瑞聲科技(02018)收購PSS加速拓展車載領域佈局，釋放協同效應，最快明年初並表

智通財經APP獲悉，8月24日，瑞聲科技（02018）發佈2023中期業績報告。2023年上半年，瑞聲科技收入為人民幣92.2億元，毛利率為14.1%，淨利潤為人民幣1.50億元；經營性現金流入為人民幣20.5億元，同比增長43.1%。

財報顯示，瑞聲科技的賬面現金為人民幣71.3億元，淨資產負債率為4.9%，相較於2022年末下降1.3個百分點；上半年資本開支為人民幣6.16億元，同比減少42.0%。

今年8月，瑞聲科技宣佈擬收購總部位於比利時的普瑞姆揚聲器系統（PSS），該公司是一個擁有超過50年經營業務經驗的高端音響系統的全球領先供貨商。

此次收購也成為瑞聲科技中期業績發佈會最受關注的內容，瑞聲科技CFO郭丹在回答媒體提問時表示，PSS是一家在業界具有較高知名度的TO B公司，車載揚聲器每年產量1億支以上，客户端的資源和壁壘非常深厚，和主要的歐美車廠OEM有超過10年以上的長期合作經驗，佔整個市場的份額大概15%-20%，在高端領域份額則更高，技術研發能力非常強大，可以引領和配合客户做技術的整個路徑的共同研發跟升級。

郭丹表示，收購PSS主要出於幾點考慮：一方面是為了更快更好拓展車載業務。瑞聲科技在車載領域已經深耕了至少有2年，本身也已經有6-10億的定點項目和規模。整體來看，車載領域的壁壘比較深，整個行業週期和智能手機有所不同。相較而言，智能手機一年甚至半年就會迭代，而汽車尤其是歐美的產品週期可能是3到5年，一些新勢力汽車品牌可能會1年半到2年，但總體而言是一個較長的時期。

這次收購，雙方在技術、客户、運營管理等方面有很好的協同效應。據郭丹介紹，PSS主要做車載揚聲器，而瑞聲科技主要做的是創新型微型揚聲器產品，這次收購能夠提供一個比較好的平台跟渠道來拓展雙方海外的客户。瑞聲科技長期在亞洲耕耘，對生產、運營、管理，尤其是國內的客户有資源優勢，這方面跟PSS的互補性也比較高。

郭丹強調，從中長期來看，收購PSS的收益不僅僅在於揚聲器，還可以結合瑞聲科技自身優勢，與其他組件和服務（包括音頻的功放和調音）進行垂直整合，從而提升整體價值量，與其他業務配合可以釋放出極大的協同效應。“我們還可以通過車載的平台，把我們其他領域的產品也導入裏面的頭部客户，包括我們的光學、MEMS揚聲器、馬達觸控反饋等產品，這幾方面都是我們可以釋放協同效應的一個基礎。”

公告顯示，PSS的財務非常穩健，其年營收大概在4.5億到5億歐元。據郭丹透露，PSS毛利水平大概在20%左右，是一個淨現金流的公司，債務非常低，運營效率較高。根據目前的收購進度，今年年底或明年初會推進並表事項，預計明年上半年的報表裏就能夠體現出來。

郭丹表示，根據雙方的交易架構，瑞聲科技會先收購控股股權，剩下的股權交割預計2025年結束，而未來的收購價格也跟PSS的業績掛鈎，這樣的交易模式可以很好地降低收購之後在整合過渡期間的一些風險，也能夠讓雙方管理團隊有非常一致的目標，保證實現平穩過渡交接，提升商業價值的確定性。