國金證券：維持天齊鋰業(002466.SZ)“買入”評級 Q2業績超預期 鋰鹽產品量價齊升

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，維持天齊鋰業(002466.SZ)“買入”評級，預計21-23年歸母淨利潤分別為5.19/8.64/11.19億元，實現EPS分別為0.35/0.59/0.76元。

事件：公司8月29日發佈2021半年報，期內實現營業收入23.51億元，同比增長25.13%，實現歸母淨利潤8579.75萬元，同比增長112.32%，業績扭虧為盈，2020年同期虧損6.97億元。

國金證券主要觀點如下：

Q2業績超預期，鋰鹽產品量價齊升。

公司Q2單季度實現歸母淨利潤3.34億元，同比增長270%，環比增長235%，實現扭虧為盈。上半年因SQM股價變動，公司持有的SQM的B類股領式期權業務產生的公允價值變動收益較上年同期增加，公司利息費用同比減少3.24億元。上

半年公司鋰鹽產品銷量同比增長36%，鋰鹽銷售價格同比增長31%，Q2電池級碳酸鋰均價較Q1上漲約20%，Q3開始鋰鹽價格進入加速上漲階段，由於供給端極為緊張，判斷2021年價格大概率衝破上一輪2018年高點的17-18萬元/噸。

資源是第一邏輯，佈局全球最優質鋰礦資源。

公司控股全球最大礦石鋰資源格林布什礦場的擁有者泰利森，其鋰精礦生產運營成本全球最低，泰利森目前擁有鋰精礦年產能134萬噸，規劃年產能194萬噸。公司參股全球最大的鹽湖鋰資源阿塔卡瑪鹽湖的擁有者SQM25.87%股權。公司以參股20%的西藏日喀則扎布耶鹽湖和全資子公司盛合鋰業擁有的四川雅江縣措拉鋰輝石礦作為鋰資源儲備。

澳洲奎納納一期氫氧化鋰項目進入調試階段，力爭年內投產。

公司在澳大利亞奎納納建設的“年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”一期工程正在按計劃加緊推進調試工作進度，目前已完成公用工程，火法區的迴轉窯、酸化窯，濕法區的壓榨工段、淨化除雜和蒸發結晶等工藝段的調試，力爭2021年底實現項目全線貫通並投入運行，進入產能爬坡階段，並爭取在2022年第四季度達到設計產能。此外，公司其他鋰鹽加工產能以及資源佈局隨着行業價格持續上漲以及債務的解決將大概率恢復建設。

風險提示：奎納納項目進度不及預期;後續債務償還不及預期;高管減持風險等。