開源證券：中京電子(002579.SZ)股權激勵草案公佈，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，中京電子（002579.SZ）股權激勵草案公佈，業績考核彰顯經營信心。上調2021-2023年盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為2.2/4.0/5.4億元(前值為2.1/3.0/4.2億元)，EPS為0.43/0.79/1.05元(前值為0.33/0.42/0.60元)，當前股價對應PE為26.6/14.7/10.9倍，考慮到公司富山工廠新增產能釋放在即，維持“買入”評級。

開源證券指出，公司發佈2021年股票股權激勵計劃，向激勵對象授予股票期權1900萬份，公司行權期內對2021-2023年淨利潤業績考核指標分別不低於2.2/3.8/5.2億元，首次授予股票期權的行權價格為12.05元。

開源證券主要觀點如下：

事件：公司發佈2021年股票股權激勵計劃，向激勵對象授予股票期權1900萬份，公司行權期內對2021-2023年淨利潤業績考核指標分別不低於2.2/3.8/5.2億元，首次授予股票期權的行權價格為12.05元。

行權價格高於公司股價，股權激勵指引公司未來三年高成長信心

公司股權激勵計劃綁定核心團隊，首次授予股票期權的行權價格為12.05元/股，行權價格高於股價彰顯公司管理信心。授予的激勵對象總人數為249人，包括董事、高級管理人員及核心技術業務人員等。公司首次授予部分股票期權在三個行權期內對應的行權比例分別為25%/30%/45%，對應2021-2023年淨利潤分別不低於2.2/3.8/5.2億元，對應未來三年業績複合增速為48%，如考核年度業績係數小於90%，則股票期權均不得行權，高增長考核體現公司未來的發展信心。

2021年珠海富山工廠產能投放，經營管理層團隊改善顯著

公司步入新一輪擴張週期，珠海富山工廠有望注入新鮮血液。富山工廠已進入部分工序試產階段，主要生產高多層板、高密度互聯板(HDI)產品，在現有產品結構上仍有提升，預計將於2021年6月大批量投產，貢獻2021-2022年的產值增量。公司管理層凝聚力強化，一方面，董事長工作重心迴歸公司，過去軍人背景帶來的高執行力有望在新產能投產期內凸顯;另一方面，公司引入外資大廠管理經驗優秀人才，提升管理運營效率。

風險提示：軟板及IC載板客户導入不及預期、公司珠海工廠投產不及預期、HDI需求不及預期、PCB行業競爭加劇。