智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，中天科技(600522.SH)業績穩健增長，碳中和加速新業務發展。預期2021-2023年公司營收為497.05億元、551.90億元、609.24億元，歸母淨利潤分別為31.26億元、39.44億元、47.57億元，對應現價PE分別為11.4倍、9.0倍、7.5倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
華西證券指出，公司2020年實現營收440.66億元，同比增長13.55%，業績穩健。公司始終堅持多元化穩健經營發展的戰略，其海洋業務業績有望持續釋放。此外，隨着光通信需求上升，碳中和有望加速新業務發展。
華西證券主要觀點如下：
事件概述
公司發佈2020年度報告，全年實現營收440.66億元，同比增長13.55%，歸母淨利潤為22.75億元，同比增加16.04%。扣除非經常損益的歸母淨利潤為21.00億元，同比增長31.15%。
業績穩健成長，深耕新興業務市場
業績穩健成長，2020年公司營收同比增長13.55%，歸母淨利潤同比增長16.04%。Q4單季度公司經營業務發展良好，單季度公司實現營收137.08億元，同比增長42.48%，環比增長44.87%，歸母淨利潤為6.92億元，同比增長29.99%。公司全年經營順勢雙循環、致勝高質量，把握新基建戰略發展機遇，做好內循環，推進雙循環，在光通信產業佈局已有的基礎上着力一體化發展，在電力、海洋、新能源、新材料、智能製造等主營業務領域深耕，成為我國光電傳輸產品與系統行業的領先企業。
加強成本費用管控，創新驅動企業高質量發展
2020年公司加強內部管理，嚴格控制成本費用，以規模效應降低產品成本。公司年銷售費用6.9億元，同比減少37.55%。管理費用6.2億元，同比增加14.11%，加大研發投入所致。財務費用4.1億元，同比增長123.08%，主要是全年的匯兑損失增加導致。公司內部管理效率高速高效，三項費用(含研發費用)佔營收比由2016年的8.95%下降至2020年的6.66%，整體上呈現下降趨勢，公司確立製造業數字化戰略，實現智贏未來，數字化轉型離不開技術與經營模式的創新。公司堅持“補短板、強弱項”，用科技創新引領和確保發展。公司高度重視科技創新，2020年公司研發費支出12.17億元，同比增加10.16%，佔營收比重為2.76%，研發投入佔比加速增長，加快研發核心競爭力的先進產品和技術，助推企業高質量發展。
光通信需求上升，碳中和加速新業務發展
從CRU的預測數據來看，到2021年，全球及中國光纜需求量將分別達到5.58億芯公里和2.90億芯公里,表明未來光通信行業市場需求大。2020年公司光通信產業營收80.60億元，同比增長14.55%。未來公司加快光通信產業鏈佈局。全球風能理事會(GWEC)數據顯示，2020我國海上風電新增裝機容量佔全球市場份額的50%以上，為第一增長市場，累計裝機約900萬千瓦，為全球第二大海上風電市場。公司在海底光電覆合纜領域深耕研發創新與應用，近年來市場份額比重突出，全產業鏈佈局並不斷鞏固完善，產業鏈條上把控海纜龍頭地位，並在開拓國際業務。公司在新能源產業中的儲能領域表現亮眼，利用通訊配套基站資源和5G建設初期的風口，以自身大型儲能系統技術優勢為競爭關鍵，在公司已用產品線的基礎上供應配套後備電源系統。儲能領域公司的技術能力、盈利能力在2020年度簽署的若干重大合同業績中得到證明。
風險提示
1)疫情影響海外市場需求：疫情在全球蔓延所帶來金融市場波動的風險，以及由此引起的海外市場需求的變化，對公司國際產業佈局帶來經營風險;
2)市場競爭加劇風險：隨着光通信產品和輸配電產品技術成熟和研發突破，市場需求擴大和產能提升，同時技術升級也面臨着風險，市場競爭加劇可能導致公司產品毛利率下降，競爭優勢可能不復存在;
3)國內海上風電政策變化所帶來的風險：隨着海上風電項目中央補貼的明確退出，地方補貼政策有望出台。補貼可以提升投資意願避免出現行業低谷，而過多的補貼又會延緩平價技術的發展。補貼政策的變化可能對公司的海洋裝備發展帶來不確定性。