“迷你基”再現逆襲 勿以“大小”論英雄

　　春節假期以後，A股市場持續震盪，核心資產價格波動劇烈。不少規模較大的基金，業績反而不如“迷你基”香了。3月以來業績居前的主動偏股類基金中，絕大多數均為規模小於5億元，甚至是不足1億元的迷你基金。此外，不少細分行業基金也呈現出這一趨勢。  

　　業內人士表示，春節假期之後的市場波動加大，市場風格相較2020年更為均衡，一些優質的中小盤個股表現更好。在這種情況下，小規模基金調倉更為靈活，有可能令其階段性表現較好。不過，長期來看，基金業績表現與基金規模無必然聯繫，基金經理的投研能力才是根本。 

　　本報記者 王宇露 張舒琳 

　　“迷你基”強勢逆襲 

　　隨着核心資產的持續調整，大盤股走弱，不少小盤股則迎來較好表現。不少重倉核心資產的規模較大的基金，反倒不如掘金小盤股的“迷你基”業績突出。尤其是不少規模不足2億的基金，在不少細分行業基金中業績居前。 

　　近3個月以來，統計的主動偏股類基金整體業績呈現出這一趨勢，業績排名榜首的華夏行業景氣，規模僅0.85億元。業績排名前十的基金中（A、C份額分開統計，下同），僅有東方新能源汽車主題這一隻基金一季度末規模較大，為62.47億元；其次為華夏興和，規模5.41億元；其餘基金規模均不足5億元。業績前二十名中，也僅3只基金規模超過10億元，絕大多數均為規模小於5億元，甚至是不足1億元的迷你基金。 

　　在不少細分行業的基金中，也呈現出這一趨勢。比如，今年來整體表現亮眼的醫藥行業基金，小規模基金屢屢跑贏大規模基金。以醫療保健行業主題基金這一分類來看，3月1日以來，收益排名前十的基金規模均不足10億元（A、C份額分開統計，下同）。其中，天弘醫藥創新A和華泰柏瑞生物醫藥A一季度末規模分別為5.80億元和7.47億元，其餘均不足5億元，收益最高的中信建投（601066）醫改A一季度末規模為3.62億元。業績排名前20的基金中，也僅3只規模超過10億元，8只規模不足2億元。 

　　小基金靈活優勢凸顯 

　　天弘基金表示，今年以來尤其是春節假期以來，市場波動加大，不少基金重倉股前期跌幅較大，在近期的反彈行情中這些基金重倉股走勢也出現分化。市場風格相對去年更為均衡，一些優質的中小盤個股表現更好。在這種情況下，一些規模相對較小的基金，在市場大幅波動時如果進行調倉的話，操作起來更為靈活，有可能令其階段性表現較好。 

　　以今年收益排名居前的一隻醫藥主題基金為例，當前該基金A、C份額的最新規模均在2億-3億元，其基金經理在調整前拋售了部分醫藥核心資產個股，相對安全地避開了疫苗股大跌行情，且持倉中的非重倉股也為基金做出了許多貢獻。 

　　北京一位FOF基金經理表示，規模越大的基金，創造超額收益的難度越大，規模合適的小基金可能表現更好。在其構建FOF組合時，通常較少選擇規模大於5億的基金。“管理規模小也並不見得代表基金經理投資能力弱，有些小規模基金經理的收益率與頂流基金經理五年長期業績差距其實非常小。”該基金經理表示，小規模基金在打新方面也可以獲得更多的收益貢獻。對於股票基金而言，5億左右規模的基金或許是最佳的。 

　　業績可持續性待觀察 

　　很多目前規模較大的基金產品，其實都是從“迷你基”開始做起的，前述收益排名居前的醫藥主題基金，近一個月規模就實現了翻倍。“迷你基”逆襲是當前市場行情的結果，還是會成為常態？ 

　　業內人士表示，關鍵還是要看“迷你基”的業績能否持續優秀，基金經理的投資理念和基金公司投資體系能否得到投資者的認可。如果短期業績較好是通過高換手和追逐短期熱點，而不是通過超額的深度研究取得的話，業績可持續性存疑。 

　　中信建投醫改基金經理謝瑋也認為，今年小基金業績不一定就好於大盤基金。他表示：“我不認為今年以來的基金業績表現，與基金規模有必然聯繫，還是要看基金經理的能力水平，以及對市場、行業和公司的深刻理解。今年市場最大的機會和超額收益，來自於認知差和預期差。尤其是在今年這種各方面不確定性非常大的市場環境下，靠資金規模驅動的行情和業績不可持續。” 

　　天弘基金表示，主動權益投資不是單純選股票，而是專注於投資優秀的企業和企業家，選擇有核心競爭力的優秀企業進行長期投資。從這個角度看，基金管理規模的大小並不是影響基金業績的最重要因素，更重要的是構建體系化投研能力，追求長期可複製的優異業績。對於投資者來説，宜秉承中長期投資理念，關注基金的中長期業績表現。