公募“頂流”周應波卸任基金經理 接棒者何人？下一站去哪？

　　中歐基金成長組投資總監、基金經理周應波即將奔私，來自中歐基金的幾則公告側面印證了這一傳聞。

　　17日晚間，中歐基金髮布公告稱，基金經理周應波因個人原因卸任中歐時代先鋒、中歐互聯網先鋒、中歐明睿新常態和中歐遠見，以上4只基金將由中歐基金投決會主席周蔚文、副主席王培率領績優中生代基金經理管理。同時，中歐創新未來增聘周蔚文為基金經理，和周應波、邵潔、劉金輝組成管理小組，負責該產品的投資管理，併為明年4月開放申贖做好準備。

　　這些公告被業內人士普遍認為是周應波離職的前兆，為周應波離開中歐基金開啓了倒計時。

　　截至2021年三季度末，周應波管理規模超576億，公募“頂流”當之無愧，其代表產品中歐時代先鋒，6年管理時間創下了350%的業績回報。

　　周應波的成長，某種程度上代表了中歐基金的成長，他是中歐基金從0到1發展階段的功臣。一位行業資深人士這樣評論周應波，“年輕、睿智，投資中鋒芒畢露，他最能代表中歐基金的氣質。”

　　再看周應波此前在三季報中的表述，“經歷過去近6年的公募基金投資管理，也承蒙投資者們的信任承擔了管理較大規模資金的責任，我們審視自身在投資中犯的無數錯誤，感到戰戰兢兢、如履薄冰，希望未來能持續保持‘歸零心態’、面對好新的市場挑戰。”彼時“歸零心態”的説辭，即向市場傳達出一番深意。

　　對於周應波未來去向，據券商中國記者瞭解，有兩大可能性：一是和前銀華基金副總經理、也在中歐基金管理過專户產品的陸文俊合夥成立私募，另一個是加盟一家已成立的私募成為前三大股東。

　　周應波卸任時代先鋒等4只基金

　　12月17日晚間，中歐基金髮布公告稱，基金經理周應波因個人原因卸任中歐時代先鋒、中歐互聯網先鋒、中歐明睿新常態和中歐遠見，以上4只基金將由中歐基金投決會主席周蔚文、副主席王培率領績優中生代基金經理管理。

　　其中，中歐時代先鋒將由周蔚文、劉偉偉和羅佳明共同管理；中歐互聯網先鋒將由王培和王穎共同管理；中歐明睿新常態將由周蔚文和劉偉偉共同管理；中歐遠見將由成雨軒獨立管理。

　　同時，周應波麾下另外一隻基金中歐創新未來增聘周蔚文為基金經理，和周應波、邵潔、劉金輝組成管理小組，負責該產品的投資管理，併為明年4月開放申贖做好準備。

　　對於上述工作調整，周應波在《致持有人的一封信》中回顧總結了過往工作，並解釋了近期的一些變動和安排。

　　“因個人原因及實際業務需要，我將卸任中歐時代先鋒、中歐互聯網先鋒、中歐明睿新常態和中歐遠見4只基金，……在考慮接任人選時，公司管理層非常重視，我也提出了自己的建議，最終決定由權益投決會主席周蔚文、副主席王培領銜，依然延續過往‘老將+中生代’的團隊管理模式。大家對周蔚文、王培已經很熟悉了，他們經驗豐富，風格穩定；而另6位基金經理中有5位都是過往跟我一起共同管理相關產品的親密搭檔，對這些產品的策略和風格也都非常熟悉。我覺得這是較為妥善的安排。作為持有人之一，我依然持有此前自購的基金產品，也希望大家能夠繼續支持中歐基金。” 周應波在《致持有人的一封信》寫道。

　　周應波表示，中歐基金是自己基金經理生涯的第一站。在中歐7年多以來，他與同事們一起努力拼搏、紮實工作、追求卓越。他很珍視這段經歷，感恩公司的培養和支持，也為有幸見證中歐基金髮展成為一家長期投資業績突出、權益管理規模領先、在資本市場具有良好聲譽的大型基金公司感到自豪。

　　與此同時，他也在信中總結了自己的投資理念，“7年時間過去，我記憶最深的還是在投資中犯過的錯誤和吸取的教訓。廣闊的資本市場裏有長坡厚雪也有荒漠沙塵，我常將自己的投資框架假想為‘能粘厚雪的圓形滾石’，但無數次發現只是‘濾過砂礫的漏斗’。孔子説過‘知之為知之，不知為不知，是知也’，查理芒格説過‘確定自己的能力邊界是最重要的事’，6年基金管理最大的收穫是知道了很多自身不擅長、做不好的事，我總結出了諸如”可靠的管理層‘、’差異化的成長股等投資認知的方向，未來也希望在看得清、弄得懂、做得深的成長股領域繼續探索投資的真諦。

　　從2000萬到600億，周應波的進化之路

　　周應波畢業於北京大學控制理論與控制工程專業，畢業後曾在騰訊最核心的產品部門——即時通訊產品部擔任產品經理，是業內少有具有互聯網實業從業經驗的基金經理，科技背景濃厚。

　　2010年，周應波開始轉型做投資，先後在平安證券、華夏基金擔任研究員；2014年，經一位明星基金經理的推薦，他加盟中歐基金，歷任研究員、投資經理助理、中歐瓏琪恆佳資產管理計劃投資經理，2015年11月正式成為基金經理，開始管理其第一隻，也是其代表作基金中歐時代先鋒。

　　彼時，周應波只是一位名不見經傳的新生代基金經理，再加上剛經歷過股災，中歐時代先鋒首募只獲得了122户、2085.56萬元的認購，其中還包括周應波自己的700多萬和公司的300多萬，可謂是門可羅雀。

　　六年後的今天，截至2021年三季度末，周應波的管理規模已經達到了576.34億元，其中在2021年二季度末時甚至一度達到606.64億元，已然躋身頂流基金經理之列。

　　周應波受到越來越多投資者的認可，背後離不開其長期優秀的業績。以中歐時代先鋒為例，截至2021年9月30日，該基金近5年累計淨值漲幅243.76%，同期業績比較基準(中證500指數收益率*90%+中證綜合債券指數收益率*10%)上漲14.13%，基金年化漲幅收益28%，最大回撤-21.79%。

　　在基金淨值和管理規模的不斷增長的背後，是周應波不斷進化的投資和研究框架。

　　例如，最早在做研究員時，周應波研究的行業主要在機械、電力設備、新能源等中游行業，轉做投資後最初是從自己研究的行業出發挑選個股；隨後，他逐漸意識到市場受所在國家宏觀經濟影響很大，具有很強的週期性，因此開始重視自上而下，根據宏觀經濟情況去選擇景氣度高的行業。從其早期的重倉股來看，周應波的持倉長時間圍繞機械設備、化工、電子等行業變化，有非常明顯的行業輪動特徵。

　　因為出色的業績，2017年中旬開始，周應波管理的基金規模快速增長，2018年1月發行新基金後，其管理規模突破百億元，管理規模快速增長對業績的衝擊問題開始逐漸出現。在基金季報中，他不止一次強調“控制規模”，同時“繼續完善投資框架”。

　　2019年起，周應波開始把精力從行業輪動迴歸到精選個股，具體表現為個股集中度在提高，行業集中度在分散，換手率則明顯下降。

　　“行業景氣投資受到大的宏觀背景、基金規模影響，在我管理初期規模較小、宏觀變量較為顯著時，對行情景氣的把握是相對比較看重的；這幾年隨着基金規模快速增長、宏觀經濟長期進入‘新常態’，我把對個股基本面的理解放在了更重要的位置，更多去關注企業生意屬性、管理層是否優質。我管理組合的換手率相比管理初期下降了挺多，與背後選股框架調整是相關聯的。” 談及自己近年來投資上的變化，周應波在一次媒體採訪中表示。

　　有業內人士曾評價道，周應波是一位剋制且清醒的基金經理，他對規模沒有狂熱的追求，反而一直在修己悟道、提升自己，這在推崇規模的公募基金行業非常難得。

　　進入2021年，A股迎來了空前的市場波動和風格切換，周應波所管基金也面臨着一定的回撤。2021年三季報中，他坦言自己在把握行業主線、重點個股選股方面的工作做的不夠好，導致了業績的波動，並再次表示自己會審視迭代投資框架，一是堅持從基本面視角看待行業景氣機會、看待公司投資價值，穿越股價、淨值的“情緒K線”看到產業、企業家的“基本面K線”；二是需要持續的向經典投資案例學習、向市場學習。

　　中歐基金的三次股權變更

　　公募基金行業股權激勵可謂千呼萬喚始出來，中歐基金的“破冰”之舉開創了業內先河。

　　2014年，中歐基金股東國都證券和百駿投資各轉讓10%合計20%的股權給公司核心員工，公司董事長竇玉明及其他五位核心人員獲得共計20%的股權，轉讓後中歐基金實現了國有、外資、民營與核心員工共同持股的混合所有制。

　　“我到中歐基金，是想做一次探索，大家一起成為股東，做長期的事情。我們看到市場中的一些問題，例如，公募基金市場人才會往私募流動，我們想通過治理結構的創新去改變這些情況。” 竇玉明曾對媒體表示。

　　2017年，中歐基金推行第二次股權轉讓，意大利意聯銀行和萬盛基業分別轉出10%和1.7%股權，合計11.7%的股份給予公司核心員工。

　　第三次即在今年7月，中歐基金公告，北京百駿投資有限公司向中歐基金員工個人股東轉讓20%的公司股權，至此中歐核心員工(含員工持股平台)持股總數已超過50%。

　　券商中國記者查詢工商信息，周應波持有上海睦億投資管理合夥企業1.5%的股權，該公司是中歐基金員工持股平台，持有中歐基金20%的股權，以此計算，周應波在中歐基金股權比例為0.3%。

　　“中歐的組織架構經歷了三個階段，第一個階段是明星基金經理組成的事業部制，第二個階段是中央研究平台支持的投研方式，研究員賦能基金經理；第三個階段是投研高度協同，基金經理也要賦能給研究員。研究員、基金經理都要在自己的領域有洞見、同時要對全球化有認知，基金經理和研究員互相激發、互相分享。”竇玉明在近期召開的中歐基金2022年權益投資策略會上表示。

　　他認為，公募基金原來以明星基金經理為核心的投資管理方式已經難以適應，需要轉向以團隊合作為主的投資管理方式。從“牛人大本營”到“黃金戰隊”，是為了解決大規模資金管理的業績穩定性問題。要解決這個問題，必須同時解決研究的深度和廣度。深度靠投資研究人員的專業分工，每個人都能各有所長，廣度靠團隊協作解決，個體的專業能力和團隊的協作能力是做好投資的關鍵。

　　竇玉明表示，“個體天才”終究將受限於管理規模的快速增長，必須向強調團隊協作的“黃金團隊”發展。因此，中歐基金做了很多改變來優化協作能力，例如持續優化公司治理，統一投資理念，制定標準化的投資流程，組織結構變革、考核激勵與文化的優化，通過這些方法不斷提高組織整體的戰鬥力，爭取持續優異的投資業績。

　　截至2021年二季末，中歐基金非貨規模高達3902.5億，位於全行業第十一位，權益基金規模達3306.98億，排名行業第七，已成為一家專注於主動權益類投資的基金公司。

（文章來源：券商中國）