文｜華商韜略 青藍
“全球免税店一哥”中國中免，於本週四（8月25日）登陸港股。
中國中免此次發行價定為每股158.00港元，預計將籌集162.36億港元，成為今年以來港股最大IPO。
中國中免是一家國資委控股公司，成立長達40年之久，有“中國免税店之王”之稱，坐擁193家門店，扼住了國內最重要的機場口岸咽喉，市場份額達86%，是第二名的20多倍。
來源：中國中免招股書
受疫情影響，跨境旅遊業務鋭減，全球免税集團業績都受到衝擊，但中國中免卻保持逆勢增長。
據弗若斯特沙利文，2020年，中國中免從2010年的全球第19名，躍升至全球第一的旅遊零售集團。
2021年，其收入、淨利潤分別為676.75億元、124.41億元。2019-2021年三年來，複合年增長率分別為18.7%、50.8%。
從收入結構來看，中國中免2020年正加速由傳統口岸免税業務，向離島業務、線上平台轉型，海南離島業務已成為營收支柱。
2019年-2021年，海南離島店銷售收入佔比由28%提升至70%。對應的是，口岸免税店業務從64.6%萎縮至24.9%。
另一個亮點是，中國中免正在發力線上，搶灘奢侈品電商，拓展有税商品銷售。
通過cdf會員購微信小程序、中免日上APP等渠道，依託2300多名線上會員的龐大體系，2019年-2021年，其有税商品銷售收入從11.50億元、197.07億元激增到240.05億元，佔比從2%提升至35%，僅2020年就暴增16倍。
不難發現，“海南+線上”策略，衝抵了線下門店收入的斷崖式下跌。尤其是5家海南離島店的強勢業績，奠定了中國中免的王者地位。
目前，中國中免已佔據海南免税市場90%的市場份額，並將持續鞏固。據招股書，籌資款項將主要用於鞏固國內渠道、拓展海外渠道等。其中，僅擴建海口國際免税城就計劃佔用資金的26.3%。
三亞國際免税城 來源：中國中免招股書
但光環下，中國中免也面臨着非同小可的壓力和挑戰。
疫情是最大的威脅因素。今年上半年，海南機場客流劇降，中國中免營收、利潤同比分別下滑22.17%、37.78%。而自本月初開始，三亞、海口的免税店又遭遇一輪漫長的歇業。
其毛利率也在逐年縮水，2019-2021年，分別為51.1%、38.9%及32.9%。因線上有税商品佔比急劇增長，導致關税、折扣及促銷等銷售成本增加，稀釋了整體毛利率。
此外，同行的虎視眈眈，也讓中國中免不敢掉以輕心。
我國免税店為特許經營行業，國內僅9家持牌經營，中國中免手握3席，是唯一擁有全牌照的公司。
但近年來免税經營牌照開閘，賽道日益擁擠。2020年，王府井等三家企業成功入局。激烈競爭直接切走了中國中免6個百分點的市場份額。目前，中百集團、嶺南控股等都在排隊申請免税牌照，試圖分一杯羹。
而在線上，中國中免則需直面國內外電商平台的火熱競爭與分流，對手不僅包括阿里巴巴、京東這樣的綜合平台，也有眾多奢侈品自營平台、垂直電商等，資本風起雲湧。作為後來者，中國中免更多是依靠優惠折扣來搶份額，電商運營經驗仍存不足。
國際巨頭也對中國市場覬覦已久，正在頻頻出手。
比如，最近，韓國新羅網上免税店開通了中國跨境直郵服務，背靠LVMH的DFS集團宣佈進軍中國有税商品市場。瑞士免税巨頭Dufry，曾於2020年痛失蟬聯6年的全球桂冠，同年與阿里巴巴聯手成立合資公司，爭奪中國免税零售業務。
這一切，都在倒逼着中國中免這個巨人加速奔跑，以防止掉隊。
——END——
歡迎關注【華商韜略】，識風雲人物，讀韜略傳奇。
版權所有，禁止私自轉載！
部分圖片來源於網絡
如涉及侵權，請聯繫刪除