國盛證券：給予廣和通買入評級

2022-04-07國盛證券有限責任公司宋嘉吉,黃瀚對廣和通進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，未來有望繼續保持高增》，本報告對廣和通給出買入評級，當前股價為35.43元。

廣和通(300638)

業績符合預期，持續保持高速增長。公司發佈2021年年報，2021年全年共實現收入41.09億元，同比增長50%，歸母淨利潤4.0億元，同比增長42%。其中，單四季度實現營收12.56億元，同比增長62%，歸母淨利潤0.78億元，同比增長31%。

毛利率略有波動，經營狀況持續向好。受原材料漲價、匯率波動以及產品結構調整等影響，全年毛利率24.1%，較20年同期下降約4.2個百分點，2021年Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分別為25.11/25.89/25.05/21.25%。費用端也有一定收縮，2021年全年淨利率較去年同期下降0.6個百分點。整體費用率有一定收縮，經營質量持續提升。

行業高增長，龍頭持續受益。根據Counterpoint，2021年全年，全球蜂窩物聯網模塊出貨量同比增長約60%。其中2021Q4全球蜂窩物聯網模塊市場收入同比增長58%。全球CR10佔據了75.8%的市場份額，國內廠商份額持續提升。公司作為全球蜂窩物聯網模塊的龍頭廠商之一，有望繼續擴大優勢，持續高增。

從行業未來的發展狀況來看，伴隨物聯網連接數的進一步增長，蜂窩物聯網模塊的銷售量有望進一步提升，同時行業集中度有望向頭部繼續集中。

盈利預測與估值：隨着物聯網行業持續爆發，整個蜂窩模組行業需求水漲船高。公司作為行業龍頭廠商。經營穩健，收入增長持續性好，內部管理效率高，發展狀況持續向好。我們預計公司2022-2024年歸母淨利潤5.9/7.8/9.7億元，對應當前股價PE分別為27/20/16倍，維持“買入”評級。

風險提示：PC模組市場發展不及預期，車聯網滲透率不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券餘芳沁研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.32%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.36億，根據現價換算的預測PE為15.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為54.82。證券之星估值分析工具顯示，廣和通（300638）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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