證券之星消息，2023年11月9日華明裝備（002270）發佈公告稱公司於2023年11月7日接受機構調研，GICAlvin Lee、Harding LoevnerChristopher Nealand Ling Yue Poon、Janchor Partners楊盛、Capital GroupCathy Yao 忻慧婷、Avanda王正昊、大和證券葉捷賢 馬鍇漪、三井住友德思資管楊履韜、招商基金劉宇晨參與。
具體內容如下：
問：分接開關市場壁壘有哪些？競爭對手的特點？
答：首先產品的安全性壁壘高，分接開關在整個變壓器成本中佔比約為 10%-15%，但如果分接開關出問題，帶來的直接和間接經濟損失將不可估量，因此對分接開關的可靠性及穩定性要求非常高。其次規模效應的客觀要求，由於市場體量相對有限不會有很多企業進入這個行業，新進入者面臨前期很長的驗證週期，無法快速提升規模，投資不具備經濟性。最後主要是產品生產工藝和製造難度較大，公司在奉賢工廠有近萬種零件，覆蓋從粉末冶金到鋼鐵注塑各種零部件，80%以上零部件自給配齊生產供應要求非常高，投資會很大。
競爭對手的優勢主要在於是德國品牌並且德國製造，很多零部件由德國產業鏈製作，工業化水平高，並且競爭對手是一個百年老店，在行業發展七八十年，華明目前建廠三十多年並且在海外也只有發展十幾年時間。問：分接開關如果出，是否有其他支持的系統？
答：大型變壓器如果分接開關出現問題，目前沒有辦法替換。35 千伏及以上的變壓器調壓原理是通過線圈纏繞的匝數比的不同，實現不同電壓等級之間的切換和調整。變壓器內部通過將繞組接到分接開關上進行切換和調整，實現整個電壓調節的過程，因此無法替換。
問：分接開關成本低但安全性高，在什麼情況下海外客户會考慮公司產品？
答：競爭對手在海外近乎壟斷，掌握定價權，客户特別是下游的終端用户是不願意接受的，因此目前客户需要公司去平衡競爭對手的市場地位，讓自身掌握更多的定價權。對於公司來説擴大市場份額的核心更多需要提升產品的質量及技術，使海外客户從小批量使用公司產品的量變慢慢積攢到質變，而公司會在某一市場量變積攢到可覆蓋本土化佈局的成本並且產生收益的情況下在當地做一些團隊及產能的佈局。這兩年因海外市場對電力設備特別是變壓器呈現非常大的需求增長，供不應求，因此公司也會做一些超前佈局及投資。
問：公司收入劃分情況？
答：從目前出貨量來看主要是有載開關，油浸式開關數量更多，有載和無載開關區別在於帶電或斷電調節，且前者毛利更高。
問：油浸式和真空開關的區別？
答：從安全性來看，真空開關安全性更高，具有天然的安全優勢。從長期實用角度，油浸式開關單次檢修和維護成本更高，長週期來看，雖然首次購買價格低，但後續維護及檢修成本使得產品全生命週期總價並不低。真空開關維護及檢修次數要低於油浸式開關，從全生命週期來看真空開關的成本要低於油浸式開關。
問：公司產品出貨類型？
答：不管是出口還是進口，電力設備包括變壓器的需求呈現金字塔結構，從台數佔比來看，絕大部分都是 220kV以下，往上的佔比相對偏低。
問：高壓環節開關的類型？
答：油浸式開關和真空開關都有，有載換流變是真空開關。
問：從金額的角度公司的市場佔有率？
答：從金額角度公司國內的市佔率還比較低，遠遠達不到出貨台數的佔比。
問：和競爭對手的產品在穩定和功能性區別？
答：技術參數和整體穩定性的角度我們並沒有明顯差距，但是在很多基礎零部件的生產環節確實德國製造有一定優勢。
問：公司在海外的售價？
答：在華明進入海外市場後，實際並不是公司在制定價格策略，而是競爭對手在針對公司的報價在不同市場做出不同的反應，公司是一個進攻者的姿態，而競爭對手是在防禦，他們也不得不有時候在一些重要客户和重要項目去匹配公司的報價，但是可能也會捆綁一些其他條款例如服務等。甚至有些項目他們願意接受虧損，但是海外有非常多的目前仍然指定使用競爭對手產品的區域，在這些區域他們最多甚至可以賣到公司售價的 5倍，即使在個別區域的降價或者虧損，在其他市場也可以彌補過來。
華明裝備（002270）主營業務：1.電力設備—變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命週期的運維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設計施工和運維;3.數控設備—成套數控設備的研發、生產和銷售。
華明裝備2023年三季報顯示，公司主營收入14.55億元，同比上升21.23%；歸母淨利潤4.59億元，同比上升59.98%；扣非淨利潤4.26億元，同比上升52.49%；其中2023年第三季度，公司單季度主營收入5.45億元，同比上升21.19%；單季度歸母淨利潤1.72億元，同比上升70.14%；單季度扣非淨利潤1.7億元，同比上升68.6%；負債率26.31%，投資收益1056.3萬元，財務費用-635.78萬元，毛利率54.47%。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為16.21。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入448.89萬，融資餘額增加；融券淨流入68.73萬，融券餘額增加。
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