新股前瞻|三次遞表一年等待，燦輝新能源卻迎來基本面受損
隨着資料的再次遞交，燦輝新能源的業績也重新更新。據智通財經APP獲悉，從2017至2019年，燦輝新能源的收入由2.52億元(人民幣，下同)增至3.81億元，年複合增長率22.88%。與此同時，經調整淨利潤從2648.3萬增至6325.5萬元，年複合增長率高達54.6%。
整體來看，燦輝新能源的業績表現亮眼，但若細心觀察能發現，2019年時，無論是收入還是經調整淨利潤的增速均出現明顯下滑。其中，收入增速從2018年的近30%下降至2019年的16.55%;經調整淨利潤增速從2018年的近80%下降至2019年的33%。且2019年的經調整淨利潤中還包括了同比增長2.25倍的政府補助，若剔除該項目，實際的經調整淨利潤增速將更低。
此外，由於公共衞生事件的爆發，燦輝新能源2020年第一季度的收入同比下滑23%。且截至2019年時，該公司有67.1%的收入來自於海外，這部分市場需求或將繼續受到公共衞生事件的影響。
由此來看，在燦輝新能源為尋求更好上市機會而拖延了14個月後，轉機並未出現;相反，等來的卻是公司的基本面在中短期內出現損傷。
業績增長明顯放緩
燦輝新能源的成立頗具故事性，創始人乃是跨界而來。在涉足鋰離子電池產品製造業之前，燦輝新能源的創始人之一陳泳平於2000年3月開始從事塑料玩具的生產及銷售。
隨着業務網絡的積累和對鋰離子電池產品市場的看好，陳泳平與其配偶朱女士在2011年10月共同創立了燦輝貿易，開始生產及銷售作為電子玩具零部件的鋰離子電池產品。
四年之後，這對夫妻開始從事具有更廣泛應用範圍的鋰離子電池產品，並引入電子及電池行業的人才，整合技術及銷售網絡。2015年6月時，燦輝新能源正式成立。
截至目前，燦輝新能源主要生產兩大產品，圓柱形電芯及電池組，電池組又包括圓柱形和方形軟包兩個種類。該等產品主要用於常規的3C產品，以及新興的LED照明設備和電子玩具。
從下游數據看，與燦輝新能源淵源頗深的電子玩具領域的市場需求旺盛，來自電子玩具的收入佔比從2017年的57.2%增至2019年的72.2%。電子玩具市場是帶動燦輝新能源收入增長的主要動力。
而3C產品的收入佔比則逐年下降，從2017年的35.5%下降至2019年的21.8%，且該產品的售價逐漸走低，疲態漸顯。LED照明設備的收入佔比較小且也呈下降趨勢。
收入放緩的同時，燦輝新能源的經調整淨利潤增速也從2018年的近80%下降至2019年的33%。值得注意的是，燦輝新能源招股書中的經調整淨利潤只是對上市開支做了調整，但2019年時，來自其他收入及收益的數額為1085.8萬元，同比增長超2倍，其中，來自政府的同比增長了2.25倍近1000萬元。若對其他收入及收益類也做調整，經調整淨利潤增速將低於33%。
除業績增速明顯放緩外，以下幾方面也是智通財經APP中短期內不看好燦輝新能源的原因：
其一，公共衞生事件爆發對業績造成影響。燦輝新能源表示，雖然公司復工後業績恢復較為強勁，但由於之前的隔離，導致公司2020年第一季度的收入同比下滑23%。
其二，海外市場收入佔比過高，2019年時達67.1%。雖然國內已復工，供給端的風險消除，但隨着公共衞生事件在海外爆發，市場需求端將會被抑制，從而對燦輝新能源的海外收入造成影響。
其三，國內市場競爭極為劇烈，想突圍並不容易。縱觀燦輝新能源過去三年的發展，其之所以能持續錄得收入增長，主要是抓住了海外市場，但面對今年的特殊經營環境，發力國內市場將是不錯的選擇。不過，國內市場競爭極為劇烈，且較為分散。據艾瑞報告顯示，國內的消費性鋰離子電池市場的玩家超過1000家，而燦輝新能源的市佔率僅0.3%。
其四，客户集中度較高。智通財經APP發現，往年前五大客户收入貢獻均超過60%，且收入貢獻主要集中在四家香港公司，分別是瑞寧興業、燦基國際、卓雄科技以及金領國際。可見燦輝新能源的出口銷售渠道相對集中，有一定經營風險。
由此可見，燦輝新能源中短期內面臨的困境並不少，但長期看，公司已為佈局新增長點做了相關籌備。據招股書顯示，自2019年1月起，燦輝新能源便向多名潛在客户交付動力鋰離子電池樣品，最終在2019年9月與部分潛在客户訂立合作框架協議，該等客户將視公司2020、2021年的擴產情況下達訂單。
這表明燦輝新能源在動力鋰離子的產品投入上已有產出，但目前卻面臨着產能的問題，這也是公司上市的最大原因。燦輝新能源表示，2020年，銷售動力鋰離子電池產品的收入不超過集團預測總收入的10%，因為在2021年最後季度新生產基地投入運營前，公司只能利用出租場若干空置部分生產相關產品。