2022年2月16日新雷能（300593）發佈公告稱：三星人壽楊吉吉、中再資產孫博睿、中航基金陳周飛、中航證券向正富 王宏濤 宋子豪 永凱文、中郵基金周楠、久熙資產王棟 王京徽、北信瑞豐石礎、華泰證券劉星辰、啓勝投資曹鋒、天九投資趙紅志、安信證券温肇東、磐澤資產張聲寶、禹田資本張宇、銀河證券李良、韶夏資本張琪於2022年2月16日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司定增項目情況
答：公司近期發佈了定增項目預案，本次發行計劃的項目總投資額預計18.96億，其中計劃使用募集資金總額不超過15.8億。項目的大致情況：建設地點在北京中關村科技園昌平園、建設主體為北京雷能的三個項目：①特種電源擴產項目，建設週期2年，總投資金額9.5億，使用募集資金不超過7.8億元，本項目是在我國航天、航空事業發展對於特種電源的迫切需求以及自主可控的背景下，公司基於現有的特種電源生產能力和技術儲備，通過增加特種電源生產線，擴大公司特種電源的生產能力；②SiP產業化項目，建設週期2年，總投資金額1.68億元，使用募集資金1.45億，本項目基於高可靠性SiP功率微系統產品良好的市場前景和在航空、航天、高端工業控制領域應用國產化程度較低的現狀，本項目建設SiP潔淨車間，篩選及試驗車間，綜合辦公及其他配套設施，並且配置相應設備、建設工程化平台，實現高可靠性SiP功率微系統產品產業化。③研發中心建設項目，項目建設週期為3年，總投資額為1.97億，使用募集資金0.87億元，本項目的具體研發內容包括“高功率密度大功率特種電源組件及系統產品升級優化研發項目”、“電源管理芯片及SiP功率微系統新型產品的研發項目”及“電機驅動器及系統研製項目”。建設地點在深圳、建設主體為公司全資子公司深圳雷能的一個項目：5G通信及服務器電源擴產項目，本項目建設週期為1年，預計投資1.1億元，使用募集資金0.93億元，項目擬租賃廠房，進行SMT車間、插件裝配車間、老化車間和庫房等建設，購置5G通信及服務器電源自動化生產線，引進IMS和ERP等信息化軟件，實現智能化工廠建設，進一步擴大在5G通信及服務器領域相關產品的生產供應能力，為進一步開拓市場奠定基礎。另外計劃補充流動資金不超過4.7億。
問：SIP技術介紹
答：SIP即集成電路領域中的系統級封裝技術，是包含多種具備不同功能器件的組合體，如多個集成電路、光電子器件、電容、電感等集成在一個集成電路封裝體內，形成一個系統或亞系統，以實現整體系統的功能。SIP功率微系統是相關領域產品實現小型化、微型化的核心器件，廣泛應用於航空、航天、高端工業控制領域。SIP封裝作為一種先進的集成電路封裝技術，突破了傳統的平面封裝的概念，使單個封裝體內可以堆疊多個芯片，組裝效率高達200%以上，並具有功耗低、速度快等優點，而且使電子信息產品的尺寸和重量成倍減小，使得SIP封裝技術在航空、航天領域廣泛應用於電源、無線通信、計算機存儲和傳感器等。
問：電機驅動項目情況介紹
答：現階段航空、航天逐步向智能化、多功能以及多電/全電化方向的演化，系統從單一電力電子產品往集成化電力電子產品方向發展，電機驅動器和電機驅動系統作為能夠有效促進航空、航天集成化、智能化及多電/全電化演化的重要部件；目前公司已經開始了電機驅動中電力電子產品的佈局，仍然主要聚焦於高可靠領域的研製工作。
問：公司電源產品的未來增長空間?
答：公司電源產品主要分為特種電源產品及通信電源產品。其中，特種電源產品受益於行業及市場需求的快速發展，公司保持樂觀的預期，同時公司作為電源行業的領先企業自身具備更強的競爭優勢；公司通信電源產品2020年受疫情影響有所下降，但2021年已經恢復並實現快速增長，目前國內外5G建設尚處於前期建設階段，公司對通信產品的未來仍保持樂觀的預期。
問：公司特種電源的目前擴產情況?
答：2021年針對產能不足的問題公司從產線調整、新建產線、人員擴招、工藝升級及設備採購等方面不斷做出改進，目前產能較2021年初相比提升了50%以上，公司產能緊張情況已經有所緩解。目前公司北京本部的產線調整、設備購置已經基本完成，人員培訓也在有序進行，2022年通過增加人員、智能化設備的應用、人員效率的提升等公司產能會不斷提升。
問：芯片電源應用場景及發展情況.
答：芯片電源主要應用於板卡級別的場景，對末端負載進行供電；隨着電子化、信息化的高速發展對算力的要求越來越高，芯片電源滿足了芯片對低電壓大電流的要求；芯片電源市場是在電子化、信息化發展背景下出現的新的應用場景，公司預計芯片電源的市場需求會不斷提升。
問：芯片電源領域的行業格局.
答：目前芯片電源主要還是以國外產品為主，主要國外廠商為德州儀器、ADI等；國內僅有包括公司在內的少數廠商研製了少量替代型號。
問：公司訂單情況.
答：公司目前產能還是滿產的狀態，訂單情況良好。公司對特種電源未來幾年的增長預期仍然是很樂觀的。同時國家在航空、航天等特種領域的投入和國產化需求不斷增長，預計未來幾年特種領域行業仍會維持高景氣度。
問：公司通信電源從4G到5G的發展中價值量變化情況.
答：5G的快速發展為公司通信產品的發展提供了機遇，在4G時代電源的價值量佔比大概1%-2%左右；5G時代因為產品形態的變化、功率的升級、密度更高產品價值量佔比會增加，價值量佔比大概在2%-3%左右。
問：公司為何一線員工數量較多?生產成本的構成是什麼?
答：公司一線員工數量多主要還是由於特種電源產品存在小批量、多品種的特點，雖然公司不斷在推動自動化應用，但目前整體的自動化程度還不高。公司的成本構成65%-70%成本是物料成本，人工成本20%左右，其餘為製造費用。
問：公司未來主要研發方向及研發費用佔比情況.
答：公司未來研發方向主要為：模塊電源技術和產品的技術升級和國產化、高功率密度大功率特種電源組件及系統、電源管理芯片及SIP功率微系統新型產品的研發、電機驅動項目研發、5G新場景應用項目及服務器電源項目研發等，公司研發費用絕對額會持續增加，但由於公司營業收入的快速增長，預計研發費用佔比會保持穩定或有所下降。
問：增值税退税優惠取消對公司的影響.
答：公司本部一直以來並未享受增值税退税優惠，因此該項政策取消不會對公司產生影響。
問：公司有無再次開展股權激勵的計劃?
答：公司為技術驅動型企業，2018年和2020年公司已經實施了2期股權激勵，股權激勵已經成為公司穩定核心人才，促進公司中長期發展的重要手段，後續公司仍會綜合考慮實際情況適時開展。
新雷能主營業務：電力電子元器件製造業
新雷能2021三季報顯示，公司主營收入10.08億元，同比上升80.12%；歸母淨利潤1.95億元，同比上升184.72%；扣非淨利潤1.93億元，同比上升196.48%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.86億元，同比上升52.88%；單季度歸母淨利潤7510.18萬元，同比上升88.07%；單季度扣非淨利潤7491.39萬元，同比上升89.02%；負債率47.24%，投資收益-20.87萬元，財務費用1314.36萬元，毛利率49.68%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為69.94。證券之星估值分析工具顯示，新雷能（300593）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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