1000萬虧剩300萬？股民"悲慘"經歷刷屏！如何面對股市巨幅波動？30年投資大佬：一切磨難都是值得的

”比爾﹒蓋茨振臂疾呼道。

最近一篇關於股民的悲慘經歷刷屏，年初1000萬元進去，如今只剩300萬元。且不論這篇帖子的真偽，投資者的共鳴在於股市的波動太過於慘烈，如何才能堅持長期投資的信仰。

回首牛年以來的股市投資之路，所有投資人必須直面的最大課題，就是如何在劇烈波動之下還有長期投資的信心。股市的小波動是投資中的常態，大波動也經常幾年就會碰到一次。投資人在股市中往往無法迴避波動，但對待市場波動的態度決定了投資之路能否走遠。

本期券商中國·投資小紅書分享一位在30年投資生涯中、有過4次“腰斬”經歷的投資大佬對波動的觀點。他用自己長達30年的親身經歷來説法，“在我A股和港股的30年投資生涯中經歷過4次50%以上回撤，分別是1998年金融危機、2001年‘9·11’恐怖襲擊、2003年的SARS衝擊、2008年的次貸危機。但即使再吃十次這樣的苦頭也是值得的，因為投資股市帶來的長期回報太巨大了，一切磨難都是值得的。”

上述投資大佬與段永平一樣也是滿倉主義。在過往30年中，他通過重倉招商銀行、貴州茅台、伊利股份等公司獲得了豐厚的回報；他信仰好公司和時間的複利，即使面對50%以上的波動依然內心不動如山，好公司最終還是會漲回來的，當時即使驚天動地的波動在歷史K線圖中也僅是一個小波瀾。

上市公司代表了一個經濟體內最優秀的羣體，股市長期大概率是螺旋上升的。這也是彼得林奇所説的：在過去70多年曆史上發生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最後也會後悔萬分的。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價最終也漲回來了，而且漲得更高。

大波動將有能力的和沒能力的投資人區分開

儘管有過4次“腰斬”經歷，但上述投資大佬在過往30年的投資生涯中獲得了上萬倍的收益。“一切磨難都是值得的，即使再吃十次這樣的苦頭我也願意。”他不無感慨地説，股市長期帶來的回報太巨大了。

“真正的價值投資，就是在關鍵的時刻能堅持，能熬得住。”他説，“在投資策略短暫不佔優的時候，能否堅持住，能否熬得住，正是投資能力的關鍵勝負所在。對波動的認識，是分出投資人投資能力高低的一個關鍵點。價值投資者認識到波動是股市的正常現象，因此都會坦然接受，而進行所謂的回撤控制之類，都是偏離了價值投資。”

在他看來，一個真正的價值投資者至少應該扛住過一次超過50%的跌幅。這也是芒格所説的，如果不願意承擔超過50%的波動，就不應該進入股市。“只有經過至暗時刻的檢驗，你才會明白自己的投資體系是否可靠，從而具有理論自信和道路自信。對待股市波動的態度，也可以檢驗一個人是否真正是價值投資信仰者。”

這位大佬認為，在他長達30多年的投資生涯中，讓很多投資者熬不住的2021年的行情和2018年的行情其實都是小浪花，投資不能想着時時刻刻賺錢，連巴菲特和芒格都會有過四五年不賺錢的時候，但巴菲特和芒格最終還是不慌不忙地勝出。

在他的投資體系中，投資者的命運是由其所選擇公司的命運決定的，而非“市場先生”，“市場先生”短期會躁鬱不安，但最終股價會反應上市公司的價值。真正成熟的投資者面對市場波動會有正確的態度，絕不會因為市場的走勢悲慘而拋棄手中的籌碼，緊緊握住優質公司才是慢慢變富的關鍵。

他認為投資的關鍵是找到好股票，堅持滿倉主義，即使面對市場泡沫的波峯也不迴避。“充分投資的法則是享受股票的長期上漲，如果這隻股票漲了12倍，即使在泡沫消退期被腰斬了，投資收益仍有6倍，也非常可觀。換句話説，前期要獲取足夠大的收益，就是為了大幅回撤做準備。”

真正的價值投資者都有至暗時刻

就如前述投資大佬一樣，真正的投資者都有扛過市場至暗時刻的經歷，隨時為市場可能的40%以上的下跌做好準備。

在過去十年中，段永平持有蘋果賺取了十倍左右的收益，十年間也經歷了4次暴跌：2011年買入蘋果公司後，2012年-2013年出現了55%的下跌；2015年-2016年出現了36%的下跌；2018年出現了40%的下跌；2020出現36%的下跌。

段永平在美股幾乎單倉持有一隻股票——蘋果，但他認為可能沒有人比他更高興看到蘋果股價掉下來。“投資者只有把公司想象為一家非上市公司，沒有股價變化就會明白，不過，絕大多數人做不到這點。客觀講，如果沒有辦法將一家公司看成非上市公司，大多數投資人最後都會虧錢。”段永平曾如是説。

王富濟持有片仔癀的12年間也經歷過兩次接近腰斬的回撤，但這並不妨礙他在片仔癀這隻個股上賺取了60倍的收益。2013年6月到2014年7月，片仔癀回撤幅度為46%；2015年6月到2016年2月，片仔癀再度回撤55%。片仔癀的兩次大幅回撤均沒有改變王富濟持股的信心。

在1973年到1974年期間，巴菲特也遭遇了淨值腰斬。但巴菲特並沒有任何沮喪和不安，反而開心地説：“我覺得我就像一個非常好色的小夥子來到了女兒國，投資的時候到了。”巴菲特還説，有人之所以能成為成功的投資者，那是因為他們牢牢抓住了成功的企業不放，遲早市場會反映企業的價值。

A股中的核心資產股票在過去6年是一波妥妥的牛市，貴州茅台漲幅在十倍以上，但要收穫這十倍股，也需要極度的耐心和堅定的決心，6年時間中，貴州茅台經歷過兩次大跌，分別是2018年最大37%和今年最大42%的回撤。

沒有隻漲不跌的股市，幾乎所有的大牛股都有過腰斬的經歷，對於好公司來説，即使最深的下跌最終也會漲回來。比如，福耀玻璃自1993年上市以來漲幅近30倍，但在2008年福耀玻璃年度大跌近80%；萬華化學自2001年上市以來漲幅為80倍，2008年同樣經歷了高達70%以上的跌幅。

股市長期平均收益率不輸房市

股市波動無法迴避，迴避掉風險必然同時迴避掉了收益，上市公司作為一個經濟體中的最優秀羣體，註定成為財富的最佳載體。

儘管上證指數被戲稱“永遠年輕”，過去15年仍然盤桓在3500點附近。但對投資知之不多的投資者，仍然可以通過多元化、低成本的方式搭上中國經濟上升的列車。統計數據顯示，華夏大盤精選混合A自2004年8月份成立以來的收益為40倍，年化收益為23.92%；多隻2000年初成立的基金累計收益也超過20倍。

過去20年間，股市的收益率其實不輸房市。儘管A股經歷了2008年的次貸危機衝擊、2015年下半年的巨震、2018年的中美貿易摩擦帶來的大跌和2021年的抱團股下跌，但長期持有2000年初所發行基金的投資者依然盈利豐厚。深圳的房子過去20年也就是漲了20倍，年化收益為16.5%，並且房價以後很難有前20年的漲幅了。

如何對待大波動是財富分野的重要因素。股市由於交易活躍，輕輕一點即可成交，股市中的投資者往往經不住大波動考驗，恐慌之下失去了籌碼，也失去了財富大幅增長的機會。而房子成交緩慢，過户手續複雜，房產投資者往往更容易拿住房子，從而享受了房價的長期上漲。

卓越的投資者更是可以通過擁抱偉大的公司，獲得遠遠超越指數的長期收益。

傑里米J·西格爾教授的統計數據顯示，巴菲特在1957年啓動了他的投資合夥企業，同年標準普爾500指數創立了。1000美元的投資投入假定為無成本的標準普爾500指數基金裏，在2003年底將會累計超過130700美元，每年收益率為11.18%；1000美元如果與沃倫巴菲特一起投資的話，在2003年底將超過51356000美元，每年收益率為26.95%。

傑里米J·西格爾教授的統計數據還顯示，從1801年到2001年的兩個世紀裏，股票除去通脹的長期平均收益率為6.5%～7%，這種收益率意味着，如果按照購買力來衡量的話，在股票市場上投資者的財富在過去兩個世紀裏平均每過10年翻一番，遠遠跑贏債券、黃金和現金的購買力。

A股歷史上由於上市資源稀缺，估值過高，上證指數以長期不漲的形式來消化估值，大盤的原地踏步掩蓋了A股的長期獲利能力。其實，申萬績優股指數自2000年1月4日以來，上漲了11.2倍，複合年化收益率為11.5%，扣除2%～3%的通脹率，申萬績優股指數的年化實際收益率約為8%以上。

來源：券商中國