對於科技投資來説，2021年是個難言收穫的年份，近5個季度的震盪行情考驗着投資者的信心。不過，在擁有19年研究投資經驗的天弘基金股票投資研究部科技組組長陳國光看來，當前科技板塊裏很多細分領域已經很有配置價值，估值較低，市場的預期也很低，未來出現超預期業績改善的可能性比較高。
“市場對科技板塊的關注度已經到了近兩年的低點，從過往經驗看，這反而是一個比較好的佈局時點。”陳國光進一步站在更長的週期視角表示，過去二十年分別是週期股、消費股的黃金時代，站在當下，科技是未來十年的主旋律，這是中國產業升級、跨過中等收入陷阱的關鍵所在。佈局科技這個高成長賽道，收穫的概率相對更大。
看好半導體、消費電子、計算機等
“對於投資而言，首先應當充分認知時代的特徵，找準主旋律的方向。”陳國光告訴記者，比如在本世紀的頭十年，當認知到中國要進入一個工業化時代，買入週期股就是最好的策略。第二個十年的主要方向是消費升級，消費股的超額收益很明顯。“從現在看未來10年，科技股將成為時代的主旋律，這是發展最快、也是資本回報最豐厚的領域之一。”
陳國光表示，從市場的角度來看，科技股的大行情從2020年7月見頂，雖然其中也有一些結構性的機會，但總體來説調整了5個季度。“當前科技板塊中許多細分領域已經處在一個很有價值的時點上，估值和預期較低，未來業績超預期的可能性比較高。從細分行業來看，半導體、消費電子、計算機、通信都是值得深入挖掘的方向。”
自2012年任職基金經理以來，陳國光憑藉着對科技板塊大趨勢的把握和“黑馬股”的狙擊，投資業績持續跑贏同類產品。Wind統計數據顯示，截止2021年12月8日，他所管理的天弘互聯網混合近三年業績達141.36%，同期業績比較基準收益率僅為48.15%，穿越波動為投資者創造了出色的回報。
由陳國光擔綱管理的天弘鑫悦成長混合基金（A類代碼：012258，C類代碼：012259）目前也正在發行，該基金延續了陳國光一貫深耕科技賽道的風格，並將專注於投資TMT產業，將80%以上的資產投向“引領互聯網技術發展升級的信息產業”。
圍繞景氣度把握估值與賣點
相比消費領域，科技投資面對更大的波動和不確定性。怎樣才能準確把握行情的脈絡？對此陳國光有兩點特別的心得。一是把握主線，二是估值思想。“首先科技板塊雖然是一個整體，但是每次科技浪潮來臨時，每個細分領域的波動及漲幅是不一樣的。其次科技板塊整體估值思想的寬度非常高，高的時候可以突破100倍估值，低的時候也可能有20、30倍估值。圍繞景氣度把握估值、確定買點和賣點很重要。”陳國光表示。
怎樣確定細分領域的景氣度？對此陳國光在過19年的從業生涯中已經累積了豐富的經驗。“一方面，從歷史來看，產品的市場滲透率往往可以作為判斷景氣度的先決條件。另一方面，從財務特徵角度看，毛利率也是一個很好的驗證景氣度指標。比如對於5G設備的景氣度判斷，先行指標可以看季度毛利率還能不能向上？出貨量增速是不是已經下來？集成商對它的價格壓制是不是比以前更大？如果這些信息得到了驗證，就會考慮把標的倉位逐漸降下來。對於一些較長時間高景氣度的行業來説，高估值可能是常態。以爭議最大的半導體為例，未來3-5年可能高估值是個常態。”
陳國光強調説，並非所有的科技股都是根據景氣度進行操作，有一些平台型公司往往能穿越行業週期，這些公司比較少見，操作上一般不會輕易做波段。“一般來説，能看清五年以上成長的公司，不會輕易賣出。對於這些平台型公司，如果研究比較透，回調就是買入時機。”
“科技股的特點是高成長、高波動，容易讓人又愛又恨，但如果看清科技在中國未來的發展前景，以一年以上的維度去投資，相對可熨平波動，爭取長期理想回報。當然，投資者也可以選擇定投的方式參與科技股投資。作為完整經歷過上一輪科技股牛熊週期的基金經理，我力求對當前科技投資佈局更加前瞻，同時在組合層面，通過優化持倉結構等手段，降低產品波動，提升持有人體驗。”陳國光表示。