天風證券：維持東方財富(300059.SZ)“買入”評級 資管市場蓬勃發展 長期發展空間可期

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持東方財富(300059.SZ)“買入”評級，上調21-23年歸母淨利潤至83.1/115.1/148.8億元(前值80.4/104.8/129.9億元)，對應同比增速分別為73.9%/38.5%/29.3%，對應PE分別為42.1x/30.4x/23.5x。

業績：東方財富21Q1-Q3實現營業總收入96.36億元，同比增長62.07%，歸母淨利潤62.34億元，同比增長83.48%。公司業績亮眼，基本符合該行9月22日報告提示，再次體現公司在市場β提升情況下具備較大業績彈性。

單獨拆分21Q3業績，21Q3單季度實現營業總收入38.56億元，同比增長47.85%，環比增長33.37%，21Q3單季度淨利潤25.07億，同比增長57.76%，環比增長38.04%，Q3歸母淨利潤率65.0%，同比提升4.08pct，環比提升2.2pct。

天風證券主要觀點如下：

經紀業務方面，21Q3單季度東財手續費及佣金淨收入16.53億元，同比增長50%，環比增長40%。21Q3兩市股票市場放量成交，總成交額同比增長20%，環比增長58%，日均成交額1.3萬億。東財21Q3經紀業務收入同比增速高於市場增速，可判斷公司21Q3經紀業務市佔率同比有明顯提升;收入環比略低於市場增速，市佔率或有短期正常波動。

兩融業務方面，21Q3單季度東財利息淨收入7.07億元，同比增長54%，環比增長28%。截至9月30日，滬深兩市兩融餘額1.84萬億元，同比20年9月末增長25%，環比8月末下降2%。根據市場9月末兩融餘額，以及東財9月末融出資金量計算，東財截至20年9月末的兩融市佔率為2.22%，同比提升0.2pct，環比略降0.05pct。公司積極推動可轉債、短融等形式的不斷補充資金，該行依然看好公司兩融市佔率的持續提升。

基金代銷業務方面，公司21Q3營業收入(包括金融電商服務業務、金融數據服務業務、互聯網廣告服務業務和其他業務收入)14.96億元，同比增長43%，環比增長30%。根據wind披露數據，截至21年9月末，市場非貨幣基金管理規模14.49萬億元，同比增長39.32%，環比增長1.64%。

從新發基金來看，21Q3市場股票型+混合型基金新發份額4466億份，同比減少44%，環比增長17%。新發行基金份額隨着市場熱度變化或有階段性波動，但基金保有量產生的尾隨為東財帶來基金收入基礎盤，基金代銷業務仍呈現健康增長。同時長期看在資管黃金髮展期，東財作為擁有優質垂直流量的平台，將有望享受中長期紅利。

資管市場蓬勃發展，長期發展空間可期，疊加東財業務市佔率提高趨勢、互聯網平台效應，以及國際證券和財富管理的新業務發展，共同推動東財業績短期及中長期的增長。

風險提示：資本市場景氣度波動，大金融監管政策變化，競爭環境變化，業務市佔率提升不達預期，新業務落地不達預期。