“新式茶飲第一股”來了！
大年三十（2月11日），奈雪的茶砸出了一則重磅消息。
港交所文件顯示，奈雪的茶向港交所遞交招股書，摩根大通、招銀國際、華泰國際為保薦人。
圖片來源：招股書
奈雪的茶由80後“深圳女孩”彭心辭職與愛人趙林攜手創立，於2015年從深圳開第一家店起步，逐步打造出新茶飲獨角獸品牌，在多次否認上市傳聞後，奈雪的茶終於進入二級資本市場，未來有望衝刺“茶飲第一股”。
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流血上市，三年虧損超1億
從奈雪的茶招股書來看，其各項經營成本居高不下，連續三年虧損超1億元，整體淨利潤率僅為0.2%。
招股書顯示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度收入為10.87億元、25.02億元、21.15億元，淨虧損0.70億元、0.40億元、0.28億元，合計虧損1.38億元。
2020年前三季度的虧損，與疫情初期部分門店關閉有關。根據招股書，2020年2月，奈雪的茶在中國有61%的店面暫時關閉7天以上。位於武漢的19家店在2020年1月底至2020年4月初暫停營業。在一段時間內，其他地區的店面也臨時提供外賣或自提服務。
更重要的是，奈雪的茶成本支出居高不下。招股書顯示，2018年、2019年、2020年前三季度，其材料成本佔比分別為35.3%、36.6%、38.4%，員工成本佔比為31.3%、30.0%、28.6%。
圖片來源：招股書
除各項成本高企外，奈雪的茶門店增速、單店日均銷售額、門店利潤率等都出現不同程度下降。2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶門店數量為155家、327家和422家（2019年新增172家，2020年前三季度新增95家），單店日均銷售額為3.07萬元、2.77萬元、2.01萬元，客户訂單量為2120萬、5320萬、4590萬，門店利潤率為24.9%、25.3%、12.6%。
奈雪的茶門店利潤率下降，與其在核心商圈200平大店模式密切相關。奈雪的茶創始人彭心曾表示，“我們的店均還是將近200平，依然提供人工點單，甚至我們Pro店服務這一塊是更重的。”招股書顯示，奈雪的茶將於2021年到2022年在一線、新一線城市開設300間、350間門店，70%規劃為Pro店型。
圖片來源：招股書
大店模式，意味着更多的租金壓力，讓奈雪的茶在負債方面有增無減，有必要通過上市獲得更多的現金儲備。
招股書顯示，截至2018年、2019年、2020年前三季度，奈雪的茶流動負債淨額分別為5.65億元、9.31億元、10.86億元，經營活動所得現金淨額為2.01億元、4.16億元、3.99億元，融資所得現金淨額為1.81億元、2.29億元、0.80億元，現金及現金等價物為1.86億元、0.81億元、3.77億元。
奈雪的茶在招股書中表示，董事認為，其將有足夠的營運資金來滿足目前需求和自本文件日期起未來至少12個月的需求。奈雪的茶同時承認，其營運資金需求巨大，過去曾面臨營運資金赤字。倘將來繼續面臨營運資金赤字，其業務、流動性、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。
而奈雪的茶上市募集資金的去向之一，便是在未來三年用於擴張公司的茶飲店網絡並提高市場滲透率。去年如期完成200家開店目標的奈雪的茶，正在擴張道路上狂奔，也暴露出更多在管理、安全上的問題。
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備受資本關注、新富豪誕生？
截至目前，奈雪的茶已完成多輪融資，據彭博社消息，今年年初的C輪融資後，奈雪的茶估值接近20億美元（約130億人民幣）。
根據招股書，奈雪的茶（深圳市品道餐飲管理有限公司）於2017年1月獲得天圖投資的7000萬元A輪投資。同年8月，獲得A+輪融資，總額為2200萬元，主要投資方為天圖投資。
2018年11月，奈雪的茶再獲得天圖投資的簽訂B1輪融資，總額為3億元。時隔兩年後的2020年4月，奈雪的茶與SCGC投資者簽訂B2輪融資，總額為2億元。
2020年6月，奈雪的茶與HLC簽訂B2輪融資，總額為500萬美元。IPO前夕，太盟投資集團突擊入股。2020年12月，奈雪的茶獲得PAGAC Nebula（太盟投資集團）的1億美元C輪融資。
圖片來源：天眼查APP
在完成最新融資之後，創始人彭心和趙林夫婦通過林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股權激勵計劃的平台Forth Wisdom Limited持股8.32%。
此外，去年6月公司與首席技術官何剛簽訂股權獎勵協議，何剛及其配偶通過Evermore Glory Limited持股0.35%。何剛是原瑞幸咖啡首席技術官（CTO），於2020年7月加盟奈雪的茶，當時就有傳聞稱這是為上市做準備。
而喜茶目前累計獲得融資超5億元，投後估值160億元。
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新式茶飲賽道擁擠
據CBNData數據顯示，經測算，2020年中國茶飲市場的總規模為4420億元，在4420億元的茶飲市場中，新式茶飲市場估摸預計到2020年底將達到1020億元。
在這千億新式茶飲市場中，有多家品牌參與競爭，且競爭程度很是激烈，從門店數量上就可以看出。
根據《2020年中國新市茶飲白皮書》顯示，截止至2019年底，國內有新式茶飲門店數量50萬家。2020年受到新冠疫情影響，截止至2020年6月底，國內新式茶飲門店數量為48萬家，預計2021年會達到55萬家。
在新式茶飲這一賽道上，有像奈雪的茶一樣的品牌經營者，也有夫妻店、家庭店一類的小型門店。在這一市場中，奈雪的茶競爭對手很多。
奈雪的茶與喜茶等品牌在高端價位進行競爭，主打直營、大店的模式。而一點點、CoCo在中端價位，蜜雪冰城在低端價位，從下沉市場入手，以加盟的模式，開了很多家門店，佔據品牌榜前五。其他新式茶飲品牌也不是泛泛之輩，茶顏悦色在武漢開店時，一杯奶茶被炒到幾百元一杯。
圖片來源：茶顏悦色微博
且在資本市場，喜茶的融資能力並不比奈雪的茶弱，蜜雪冰城也被曝出已經接受一輪融資，準備上市。
另外，奈雪的茶的直營大店模式，一定程度上限制其發展，在新冠疫情比較嚴重的那段時間尤為明顯。高企的人力、租金成本，降低了奈雪的茶的盈利能力，重資產運營模式，讓奈雪的茶的門店數量明顯低於蜜雪冰城、一點點等競爭對手。
新式茶飲市場仍處於激烈競爭階段，市場頭部格局尚未定型。而由於市場競爭激烈，新式茶飲市場出現同質化問題。
產品趨於同質化，也就意味着奈雪的茶，在產品方面，會有很多替代者，失去在特有產品上的競爭力。而在此時，對於各個品牌的競爭來説最終考驗的就是各自的經營能力。
奈雪的茶在未來的發展道路上，依然存在一些危機，想要解決，或許還要先認清新式茶飲行業火爆的本質。
若此次成功IPO，奈雪的茶能否追趕喜茶，成為名副其實的“高端茶飲第一股”呢？讓我們拭目以待。
素材綜合自：華爾街見聞、鈦媒體APP、鐳射財經