還在根據髮量選基金經理？他們説基金應該這樣買

眼下臨近農曆春節，不少公司都已經發放或者準備發放年終獎，“打工人”的錢包鼓了起來，開始猶豫要不要“上車”爆款基金。網絡上“看經理髮量選基金”的梗真的靠譜嗎？答案肯定是“否”！如何在市場中8000多隻基金中挑選出合適的投資標的？近日，南方日報、南方+邀請百嘉基金（籌）董事、擬任副總經理王羣航，盈米基金且慢投研總監趙玉斌為“投資小白”補補課，以下是課堂筆記。

王羣航：回顧整個中國公募基金市場20多年的發展歷程，2020年和2021年初是爆款基金最為密集的時間段。爆款基金是指有些基金在一兩天內達到甚至遠遠超出了目前的目標，要進行配售，這樣遠遠超過基金公司預定的募集上限的公募基金產品，我們稱為爆款。從去年到今年，股票市場總體結構性行情表現精彩紛呈。我們的公募基金公司發揮專業化資產管理能力，在寬基指數總體漲幅有限的情況下，抓住了市場上結構性行情的特徵，為廣大投資者創造出了良好收益。投資者願意申購這些爆款基金，主要是因為當股票市場行情好的時候，它有可能給投資者帶來很高的收益，但我也要做點風險提示，投資者買的這些基金都屬於高風險產品，大家一定要結合自己的風險承受能力及個人資產配置情況購買。

趙玉斌：這兩年爆款基金頻頻出現，不僅與主動基金表現優異有關，還跟股民的表現慘淡有關。從15年高點到現在，很多基金均已翻倍，但指數還在半山腰；部分股民這兩年炒股的收益也非常一般，導致了一種差異巨大的現象，即“冰火兩重天”。一方面基民賺得盆滿缽滿，另一方面股民收益一般，特別是今年初以來，出現了少數股票大漲，多數股票普跌的情況，迫使眾多股民拋棄股票，投入基民的懷抱。至於為什麼最近五年這一現象尤其明顯，本質還是因為註冊制。在註冊制之下，很多股票需要重新定價，原有股民按照原有邏輯做投資，已經不靈；而公募基金是專業化的資產管理機構，發揮了基金公司責權的能力，在這兩三年內收益極高，但其背後的本質原因，是整個中國資本市場去散户化的進程在加快。

王羣航：市場見頂的説法去年就已出現，但市場現在還是漲到了3600點之上，我覺得股票市場的漲跌和基金的募集規模沒有絕對關聯。另一方面，上述三類基金，第一類混合的偏股，股票投資比例60~95，股票基金80~95指數基金95%以上都是以股票市場為投資對象的主動策略型的管理系統。理論上講，這些爆款基金給股市帶來了很多增量資金，從一般邏輯來看，增量資金這麼多，股市不應該跌，但是我們不能忽略一種情況，即基金是有建倉期的。建倉期是指，在基金合同生效後的6個月之內，完成達到倉位的要求。如果是股票基金，那麼6個月之內倉位要降到80%以上，如果是指數基金，那麼就保持在95%以上。增量資金如何入市，取決於基金經理的操作。所以爆款基金造成股票價格下跌，一定有其自身的原因。

趙玉斌：爆款基金是否意味着增量資金，需要打一個問號。因為這背後更多反映的是投資者從股民轉化為基民的過程，需要統計整個股票新增資金以及基金新增基金，統一來看才能得出是不是增量基金；其次，爆款基金頻發反映出一個情緒問題，即過去兩三年有很多表現不錯的明星基金經理，他們發新基金會產生明星效應；關於見頂問題，我覺得在新的註冊制環境下判斷行情是否見頂意義不大，因為整個市場出現了強烈分化。這其中有一個重要的風險提示，即少量明星基金經理不停發新基金，可能會使基金的抱團效應更加顯著，小部分抱團的股票將估值過高，短期可能會有波動，需要投資人格外注意。

王羣航：買新基金還是老基金應從兩個方面來看：一是基本的投資策略，二是投資偏好。如果買新基金，將有一個未知的建倉期，一般在6個月之內。如果股市漲，基金經理建倉慢，淨值便難以上漲；如果股市跌，基金經理沒建倉，淨值保持良好，就規避了風險。而老基金往往已經進入了正常運作階段，基金淨值基本上隨市場行情同向波動。如果想立刻跟上市場，可以去買老基金；如果要想從頭開始，就買新基金。另外，新基金不等於爆款基金，大家一定要了解基金投資運作裏的基本情況，從資產配置角度去選擇基金。

趙玉斌：我建議買老基金。首先，老基金成本更低，新基金一般不打折，一年要收1.5%的申購費，成本比較高。第二，新基金還需要建倉，購買老基金能夠迅速建倉。而且近兩年很多爆款基金都要比例配售，但買同一個基金經理的老基金不需要比例配售，購買體驗更好。

王羣航：首先，我建議新基民考慮安全，先買貨幣基金。基金淨值是有波動的，爆款基金主要集中在高倉位權益類基金上，如果頻頻出現，股票市場見頂，高倉位的權益類基金淨值將會下跌，大家首先應該考慮自己的風險承受能力。第二，資金使用期限越長，風險承受度越高，應根據用途的不同，進行風險等級不同的配置。因為公募基金是專業化的資產管理機構，在投資時有大概率獲勝。如果這個錢至少10年後才需要用，建議買主動策略型的股票型基金；如果只是一個短期的流動性儲備，則建議買貨幣市場基金。

趙玉斌：對於普通人來説，選擇行業基金的難度較大。第一要選對行業，其次要在這個行業基金中選出優秀的基金經理。這方面比較專業，應該由專業人士決定，但選擇哪個基金不是最重要的，最重要的是要能拿得住。我們應當把錢分成三類，第一是隨時要用的活錢，只能去買貨幣基金；第二類是半年一年才用的穩錢，去買債券基金；第三是三年以上都不會用的長錢，才可以去買股票。短錢長投是投資大忌，最好等期限和風險偏好確定之後，再去選擇股票基金。股票基金又分為兩類，一是主動的，一是指數的。如果沒有挑選主動基金的能力，可以去買指數基金，如果要買主動基金，一定要拿閒置三年以上的閒錢去投。

趙玉斌：主動基金的本質是“買人”，即買“基金經理”。市場千變萬化，而普通投資人並沒有大量時間關注市場，所以關注重點應當放在這個人。千里馬常有，而伯樂不常有，挑出一個優秀的基金經理非常難，可以藉助專業機構進行挑選。首先，考核一個基金經理需要5年以上經驗，因為市場短期波動無法預測，不能將單年度業績作為考核標準；其次，基金經理必須要有一定規模，因為買基金的除了散户還有機構，機構的專業力量非常強，往往在對基金經理進行調研之後才敢重倉買入。如果基金經理的規模比較顯著，很有可能有機構進入，相當於搭了機構的順風車。第三，對這個基金經理不僅要知其然，還要知其所以然，瞭解他的邏輯是否自洽，知行是否合一。看頭髮來選基金經理純屬玩笑，這個過程有點像談戀愛，你知道他對你好，而且能夠理解他對你的好，才能跟着他走下去。談完戀愛後，我去買他的基金“結婚”，才能走得長久。