作者：少言
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
公告顯示，愛瑪科技本次發行股份數量為6500萬股，佔發行後總股本的比例為16.10%。經協商確定發行價格為27.86元/股，此價格對應的的攤薄後靜態市盈率為21.90倍，低於中證指數有限公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率和可比公司平均市盈率，若本次發行成功，預計募集資金總額為18.11億元。愛瑪科技於6月3日開啓申購。
據瞭解，愛瑪科技第一次準備登陸資本市場是在2012年，距今已將近10年之久，愛瑪科技的上市之路一波三折，曾經的行業龍頭位置也被競爭對手取代。不知此時上市的的愛瑪科技還能否有能力應對當前的電動自行車的資本市場格局？
十年IPO路上 愛瑪行業地位被對手取代
公開資料顯示，愛瑪科技於1999年9月成立有限公司。2004年5月，為開拓電動自行車業務，引入張彥峯和張茹作為股東。2009年9月，整體變更為股份制公司。
2012年，愛瑪科技就曾計劃上市，卻因為其創始人張劍與副總裁顧新劍的“內鬥”而夭折。
據瞭解，2009年8月，張劍與顧新劍二人成立了一家新的合資公司“無錫愛瑪”，由張劍持股70%，顧新劍則持股30%，目前該合資公司已經註銷。
2010年，張劍與顧新劍簽訂協議，張劍和無錫愛瑪為顧新劍控股的“江蘇天爵”償還1.25億元的債務，江蘇天爵則以6205萬元的房地產作為抵押，顧新劍將手中無錫愛瑪30%的股份零對價轉讓，這樣，無錫愛瑪成為了愛瑪科技的全資子公司，顧新劍佔股比例則為3%。
然而，顧新劍卻認為其沒有拿到轉讓股權應得的對價，以無錫愛瑪有税務問題等緣由向張劍索要資金2.35億元，最終張劍將其告上法庭。直到2016年4月，顧新劍被逮捕，無錫愛瑪因漏税問題受到了行政處罰，愛瑪科技的的上市計劃也不了了之。
2018年，愛瑪科技再次提交招股書，證監會卻給出了包括產品質量、關聯交易等的共計58個問題的反饋意見書。2019年8月，愛瑪科技再次更新招股書，卻在發審前夜，突然被浙江一家企業以“侵害外觀設計專利權”起訴。證監會因此取消了對愛瑪科技的審核。
在這期間，愛瑪科技的幾家競爭對手接連登陸資本市場。2016年5月，雅迪控股(01585.HK)登陸港交所；2017年4月，XD新日股(603787.SH)登陸上交所；2018年10月，行業新秀小牛電動(NIU.NASDAQ)在納斯達克敲鐘。
不只是進入資本市場慢一步，愛瑪科技的發展也漸漸被對手超越。
據招股書，2020年，愛瑪科技實現營業收入129.05億元，實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤5.14億元。電動自行車的銷量為389.63萬輛。
而2020年，雅迪控股錄得營收193.06億元，錄得母公司擁有人應占年內溢利9.57億元。在產品銷量上，2020年雅迪控股共銷售1080.33萬輛電動兩輪車其中包括557.90萬輛電動踏板車和522.萬輛電動自行車，同比增長77.3%。
儘管，愛瑪科技在招股書中自稱為電動自行車行業的龍頭企業，但毫無疑問，愛瑪正處在競爭激烈的時代，並且已被曾經的對手甩在身後。
天王代言花掉大量資金 父女齊上陣能否挽回局勢
大眾瞭解愛瑪電動車，大概率是因為天王周杰倫的代言。在當時行業門檻低、技術水平不夠的競爭常態下，愛瑪科技的宣傳力度帶來了比較好的收益，巨星代言也的確將愛瑪電動車的市場佔有率提高到行業第一。
目前，周杰倫的圖片仍在愛瑪電動車官網上。周杰倫已為愛瑪電動自行車代言十餘年。但天王的代言費用並不低。據招股書，2018年至2019年，周杰倫兩年代言的合同金額為2000萬元，據報道，愛瑪科技與周杰倫籤的第一份代言合同金額為3000萬元。
據招股書，創始人張劍是愛瑪科技的控股股東和實際控制人，張格格為實際控制人。其中張劍持有愛瑪科技2.82億股股份，佔本次發行上市前股份總數的83.36%。張格格系張劍女兒，間接持有愛瑪科技457.19萬股股份，佔股本總額的1.35%。
值得注意的是，張格格出生於1993年，高中學歷，18歲入職愛瑪科技，歷任總經理助理、董事長秘書，現任公司董事，天津歲萬萬執行董事、總經理，長興鼎愛執行事務合夥人。張格格擔任董事系因家庭內部安排由張劍提名。
儘管愛瑪科技已進入申購階段，但未來會如何走向仍是未知數，能否重回行業第一的位置，GPLP犀牛財經將持續關注。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）