2022-01-28國金證券股份有限公司倪文禕對華菱鋼鐵進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，產線結構持續升級》，本報告對華菱鋼鐵給出增持評級，當前股價為5.45元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為65.34%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為中泰證券的郭皓。
華菱鋼鐵(000932)
事件
公司 1 月 27 日晚發佈 2021 年業績預告， 2021 年預計實現歸母淨利潤 95億元-99 億元， 同比增長 49%-55%；實現扣非歸母淨利潤 94 億元-98 億元， 同比增長 47%-54%；實現 EPS 為 1.39 元-1.57 元。
評論
Q4 業績符合預期。 21 年 Q1-Q3 歸母淨利潤 77.64 億元， Q4 歸母淨利潤17.36 億元-21.36 億元， 同比增加 11%-37%。 板材方面，造船、風電、汽車、家電等需求較好，工程機械、重卡等需求偏弱；長材方面，受到房地產調控政策的影響需求較弱，高建橋樑等需求保持穩定；無縫鋼管需求下游油氣行業需求較穩定。 公司下屬核心子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼、汽車板公司全年利潤實現歷史新高。
汽車板產能持續擴張，受益輕量化大趨勢。 近兩年受益於汽車輕量化發展趨勢和新能源汽車高速發展， 公司汽車板需求較好。 目前公司正在加速推進汽車板二期項目建設， 項目投資總額 10.7 億元，投產後酸軋線產能將由每年150 萬噸提升到 200 萬噸，鍍鋅線和連退線產能將由 115 萬噸提升到 160 萬噸，新增產能規模 45 萬噸，產品定位於高端汽車板，預計 22 年四季度投產，將引進第三代冷成形超高強鋼和鋅鎂合金鍍層產品。
產線結構升級，高端製造轉型。 熱軋板方面，華菱漣鋼高強鋼二期項目已新增年熱處理能力 10 萬噸； 冷軋板方面，華菱漣鋼高端家電用鍍鋅線項目已新增年鍍鋅產能 40 萬噸；無縫鋼管方面， 720 機組高端工程機械用管研發及產業化改造項目順利推進，預計 22 年上半年投產，增加 15 萬噸以上產能。線棒材方面，華菱湘鋼棒二線品質提升項目預計 22 年初投產，可提升大規格產品質量，年增加高檔品種鋼棒材 4 萬噸。
盈利預測&投資建議
根據 21 年業績預告，分別上調 21-23 年的歸母淨利潤 3%、 6%、 8%至96.89 億元、 100.65 億元、 102.68 億元，對應 EPS 分別為 1.40 元、 1.46元、 1.49 元，對應 PE 分別為 4 倍、 4 倍、 3 倍， 維持“ 增持”評級。
風險提示
鋼鐵置換產能釋放再超預期；下游需求不及預期。
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級2家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為13.84。證券之星估值分析工具顯示，華菱鋼鐵（000932）好公司評級為4星，好價格評級為4星，估值綜合評級為4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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