美歐製造業持續擴張 供應鏈隱患顯現

　　美國和歐元區最新公佈的數據顯示，製造業繼續處於擴張狀態，顯示經濟仍然處於復甦軌道之上，不過，供應鏈問題正成為製造業擴張隱患。總體而言，在疫苗接種工作的推動下，經濟復甦趨勢未變。

　　製造業持續擴張

　　當地時間5月3日，美國供應管理協會（ISM）發佈的數據顯示，4月ISM製造業採購經理人指數（PMI）為60.7，仍然高於50的榮枯線，顯示美國製造業正在持續擴張。

　　從分項數據看，ISM生產指數為62.5，新訂單和就業數據分別為64.3和55.1。ISM數據還顯示，工廠及其客户減少了庫存來滿足旺盛需求，工廠庫存指數創下去年8月以來最快下降速度，客户庫存指數跌至歷史新低。製造商支付價格指標則創2008年7月後新高。

　　金融數據供應商IHS Markit公佈的數據也顯示，美國4月製造業PMI終值升至60.5，但低於初值；上月產出分項指數終值升至57.2，與初值相同；投入物價分項指數終值升至77.2，低於初值。4月未交貨訂單及出口訂單都增加，企業開始動用庫存應對需求。

　　IHS Markit首席商業經濟學家威廉姆森表示，4月份，美國製造業出現了至少14年來最大的繁榮。隨着復甦希望的增強和新的刺激措施的出台，需求以11年來從未有過的速度激增。

　　歐元區4月IHS Markit製造業PMI終值62.9，為1997年6月此項調查開始以來最高水平，高於前值62.5，但低於初值63.3。

　　過去兩個月，歐元區的產出和訂單均以自1997年開始這項調查以來前所未有的速度增長。分析認為，歐元區各經濟體擺脱新冠肺炎疫情封鎖的光明前景促使需求激增。

　　從歐元區各國表現看，德國4月製造業PMI終值為66.2，略低於預期的 66.4和初值66.4，指數總體保持在3月的紀錄高位附近，主要是由於新訂單的持續強勁增長；法國4月製造業PMI終值為58.9，低於前值和預期的59.2，較上月的紀錄增幅略有放緩，工廠產出和新訂單依然很高；意大利 4月製造業PMI終值為60.7，高於前值59.8。IHS Markit經濟學家庫珀表示，4月意大利製造業繼續強勁復甦，製造業PMI升至60.7的歷史高位，與此同時，產出接近歷史水平，新訂單增速達到了21年來最快水平。

　　供應鏈隱患顯現

　　儘管美國和歐元區的製造業指數均明顯高於50的榮枯線水平，歐元區的製造業PMI還升上有記錄以來高位，但仔細分析數據可以看到，供應鏈隱患對製造業擴張勢頭的影響仍在不同方面顯現。

　　美國4月的數據60.7已經從一個月前的逾37年高點64.7回落，且低於接受彭博調查的所有經濟學家預期的65。與此對應的是，由於產能限制，ISM生產指數降至三個月低點62.5，低於3月的68.1。ISM新訂單和就業指數也分別低於3月的68.0和59.6。

　　數據反映出供應鏈存在的問題。一些分析人士認為，這些變化顯示，由於持續的供應鏈問題和材料短缺導致生產受限和訂單積壓，美國製造業增長勢頭在4月出現降温。ISM生產指標的下降主要是由於產能的限制。

　　ISM下屬的製造業委員會主席蒂莫西·菲奧裏表示，4月製造業繼續復甦，不過有受訪者表示，它們的公司和供應商正在盡力滿足日益增長的需求，但創紀錄的長交貨期、關鍵基本材料的大範圍短缺、商品價格的上漲和產品運輸的困難正繼續影響着製造業經濟的所有部分。

　　數據還反映了全球面臨的通脹壓力。持續的供應挑戰限制了製造業本應強勁的增長勢頭，導致積壓訂單創紀錄，並推動材料價格上漲。原材料支付價格指數躍升至2008年7月以來的最高水平，凸顯投入品的短缺。

　　歐元區的部分數據也顯示出供應鏈問題對製造業的制約。法國4月製造業活動增長較上月的紀錄增幅略有放緩，因供應鏈瓶頸制約了該行業的復甦。企業報告稱，隨着法國進入第三次全國性疫情封鎖，供應鏈中斷仍然令人擔憂。

　　IHS Markit經濟學家史密斯在點評德國4月製造業PMI終值時表示，積壓訂單連續第二次創紀錄增長，凸顯出德國製造商面臨的強勁需求，但也凸顯出生產仍落後於新訂單的事實。數據顯示，商品生產商已加倍努力擴大產能，4月份就業創造速度明顯加快，達到逾兩年半以來的最快水平，但供應問題仍是製造業增長前景的一個風險。

　　從全球範圍看，以汽車行業為例，芯片短缺一直打壓汽車廠生產，全球汽車巨頭紛紛宣佈工廠減產或停產。

　　大量媒體報道顯示，美國汽車製造商已經削減了產量，原因是智能手機、電視和計算機等產品的訂單激增，而芯片短缺問題仍無緩解跡象。汽車製造商正努力爭取撥出一部分資金用於汽車級芯片，並警告稱，如果美國汽車和輕型卡車行業得不到優先考慮，今年美國的汽車和輕型卡車產量可能會減少130萬輛。

　　德國央行首席經濟學家烏布里奇日前表示，德國工業的芯片短缺危機可能會在二季度進一步惡化，從而影響到德國今年經濟復甦。

　　經濟復甦趨勢未變

　　儘管供應鏈在一定程度上制約製造業復甦的速度，但是服務業將繼續受惠於疫苗接種的推進和疫情的回落，從而使整體經濟復甦趨勢仍然向好。

　　數據顯示，一季度美國耐用品消費、非耐用品消費和服務消費環比增速分別為9.0%、3.4%和1.1%。疫苗接種的推進和美國疫情出現回落，將繼續帶動美國服務業迅速修復，其中餐飲住宿消費受益最為明顯。此外，耐用品消費依舊是受財政刺激影響最大的分項，美國新一輪刺激計劃對美國消費仍能形成支撐。

　　分析人士認為，疫苗接種推動出行限制放鬆，美國服務業料將維持高速復甦。當前美國疫苗一針接種比例已近半，完全接種比例約三分之一，拜登預計今年7月初美國疫苗接種率超過70%。這將明顯領先於其他發達經濟體。疫苗接種已推動疫情快速回落，根據美國疾控中心的最新規定，對於國內完全接種疫苗的人羣，國內、國際出行限制均已完全放開，將有利於美國服務業的放開。

　　摩根大通預計，第二季度美國經濟將比2019年底時增長0.2％，此前預期是下降1.9％。該行還預計未來12個月（到2022年第二季度）經濟增速將擴大至4.3％。

　　歐元區相對而言復甦力度有限，情況與美國有別。歐洲統計局披露的數據顯示，今年一季度歐元區季調後國內生產總值（GDP）環比下降0.6%，歐盟整體下降0.4%，同比數據分別下降1.8%和1.7%。在主要經濟體中，除了法國以外，德國、意大利和西班牙的經濟數據均出現了環比下降。

　　不過，歐洲經濟復甦趨勢仍未發生根本性改變。從下半年開始，歐盟範圍內的國家將開始收到經濟復甦支持資金，同時該地區的疫苗接種速度也正在提速。歐盟委員會預計，到今年夏天70%的成年人將完成疫苗接種，依賴旅遊業的國家正在期待更高基數的“免疫人口”將帶來一個成功的夏季旅行季。