徐工200億混改方案出爐 董事長稱已全部身家砸進去
徐工200億混改方案出爐！員工出資8.65億持股2.7%，董事長稱已全部身家砸進去
導讀：國有企業混改的標誌，是員工持股。
徐工機械（000425.SZ）醖釀已久的混改方案終於落地。
9月22日下午，在徐工機械舉辦的戰略投資者簽約儀式上，徐工集團（實際控制人）與3家國有控股企業成功簽訂總額為54億元的股權轉讓協議，徐工機械與12家戰略投資者和員工持股平台成功簽訂總額為156.56億元的增資協議。
當日晚間，徐工機械公告詳細披露了徐工有限（控股股東）混改結果，通過股權轉讓和增資擴股的方式，合計引資210.6億元。混改後，公司實際控制人徐工集團持有徐工有限的股權從100%降至34%，但公司實際控制人不會發生變更，仍為徐工集團。
受資本市場關注的是，隨着控股股東混改引進戰略投資者邁出實質一步，體外優質資產注入的預期逐漸升温。
9月23日，徐工機械盤中漲幅一度超6%，截至收盤，報6.03元，漲幅0.84%。
這是江蘇貫徹國有企業改革的重大舉措，江蘇省分管國有企業改革的副省長馬欣和國務院國資委改革辦副局長周巧凌到會見證了簽約儀式。
在當天的簽約儀式上，徐州工程機械集團有限公司與3家國有控股企業成功簽訂總額為54億元的股權轉讓協議，徐工集團工程機械有限公司與12家戰略投資者和員工持股平台成功簽訂總額為156.56億元的增資協議。
其中，以徐工集團工程機械有限公司董事長、黨委書記王民為核心的團隊435人，共計出資8.685億元，以徐州徐工金帆引領企業管理諮詢合作企業（有限公司）為員工持股平台，佔股2.7183%。
江蘇單體最大的國企混改
這一改革由江蘇省產權交易所作為主服務商，負責對接混改企業和戰略投資方。
江蘇省產交所總經理蔣鴻雁對21金融圈記者表示，儘管省內國有企業股權改革並非一定要通過省產交所，但這是江蘇省國有企業改革中體量最大、交易雙方最複雜的一個混改案例。而徐工混改完成後，將是2020年全國混改第一大單，也將是近三年全國裝備製造業混改第一大單。
江蘇省產交所在2019年接到徐工服務需求，對此進行了精心準備。據21世紀經濟報道記者瞭解，徐工集團工程機械有限公司混改涉及的增資項目，於2020年6月24日在江蘇省產權交易所公開掛牌，8月20日實現摘牌，最終共計14名戰略投資者報名摘牌，對應認購額遠超計劃募集資金，成為了江蘇省產交所成立以來單筆金額最大的業務。
最終，12名戰略投資者參與了本次增資項目。
戰略投資者包括天津茂信企業管理合夥企業（有限合夥）、上海勝超股權投資合夥企業（有限合夥）、嘉興金石彭衡股權投資合夥企業（有限合夥）、杭州國改雙百智造股權投資合夥企業（有限合夥）、國家制造業轉型升級基金股份有限公司、中信保誠人壽保險有限公司等12家公司，合計增資比例為46.2817%，合計投資金額147.87億元。
12位戰略投資者中，一大亮點是獲得了國字頭基金——國家制造業轉型升級基金戰略入股。
據披露，國家制造業轉型升級基金此次出資9.59億元，獲得徐工有限3%股權。該基金由財政部聯合19家企業發起，總金額1472億元，主要扶持高檔數控機牀、機器人、工程機械等高端裝備，新材料、零部件、元器件等製造業基礎領域的龍頭公司。
21世紀經濟報道記者還注意到，戰投方彭衡投資還有上市公司中信特鋼（00708.SZ）參與。據其公告顯示，7月22日，公司全資子公司興澄特鋼擬出資5億元與金石投資、中證投資、三峽金石基金等共同投資設立彭衡投資。彭衡投資基金規模14.85億元，投資方向為擬通過認購新增註冊資本的方式取得徐工有限股權。若彭衡投資順利成立併成功投資取得徐工有限股權，將有效為公司鞏固下游渠道、增強客户黏性。
7月23日當日，中信特鋼股價漲幅超2%。
此外，徐州徐工金帆引領企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）作為員工持股平台，向徐工有限投資8.685億元，增資完成後，徐工金帆所持公司股權比例為2.7183%。
徐工混改意義深遠。徐工集團是我國工程機械行業的龍頭企業，本次混改的主體徐工有限是徐工集團的主體核心企業，徐工有限為國企改革“雙百企業”之一，同時也是江蘇省第一批混合所有制改革試點企業。
此前，曾有分析人士指出，徐工有限混改牽扯中央、地方國資、社會資本、員工等多方利益，難度係數大，具有一定的挑戰性。目前來看，徐工混改引入了戰投，實行員工持股，改革力度頗大。徐工混改完成後將是今年全國混改第一大單，也將是近三年全國裝備製造業混改第一大單。
民生證券工程機械領域分析師徐昊指出，“此次混改靴子落地，長期將有利於公司優化資本結構，提高運營效率，使股權結構更加多元化，決策機制更加靈活高效。”
徐工集團位於江蘇省徐州市，是歷史悠久的老牌國有企業。從行業數據看，徐工31年來一直是中國工程機械產業排名第一的企業。
2018年、2019年，徐工營業收入連續突破千億元，多個產品銷售進入全球前三。2020年1-6月份，徐工營業收入同比增長16.4%，主營業務收入同比增長17%，產品銷量同比增長27.3%。根據海關總署的數據顯示，2020年1-6月，徐工自營出口額、品牌出口額穩居中資品牌出口冠軍。
本次混改的主體徐工集團工程機械有限公司，此前是徐工集團的全資子公司，也是中國規模最大、技術水平最高、產品系列最全、出口量最大、極具競爭力、影響力和國家戰略地位的工程機械龍頭企業，覆蓋挖掘機械、混凝土機械、礦業機械、塔機、現代物流、軍民融合等新產業版塊，2019年排名全球第四。
國務院國資委改革辦副局長周巧凌在發言中指出，國有企業混改堅持積極穩妥深化的思路，徐工混改是現代化國企的代表，要儘快落地見效。
投資者關注優質資產注入和整體上市
21世紀經濟報道記者獲悉，2018年8月，徐工被列入國家“雙百行動”綜合改革試點企業，也是江蘇省首批6家混改試點企業之一；2018年8月和2019年6月，徐州市委市政府分別審議通過混改試點的總體方案和實施方案，改革方案從頂層設計階段，就定位為全國國企改革的示範標杆；2020年7月，徐州市國資委審批通過，標誌着徐工混改正式步入了落地實施階段。
徐州市委書記周鐵根則在發言中指出，本次混改是產業鏈強鏈補鏈的具體表現，對於城市制造業的轉型升級非常關鍵，對於高質量發展非常關鍵。
戰略投資者代表、中新融創董事長桂松蕾表示，作為老股東已合作多年，對徐工的發展一直認可，本次混改出資了近20億元。
“一是在徐工的產業上下游，我們有佈局有投資；二是國際化有優勢，有強大的海外資源。這些為下一步的發展奠定了基礎。”桂松蕾表示。
所謂混改後的下一步，各方投資者所關注則是未來的經營效益提升和整體上市。
此前，徐工機械相關負責人接受21金融圈記者專訪時表示：“優質工程機械資產都要陸續注入上市公司，什麼時候注入要看時機。”
在22日的簽約儀式現場，徐工有限、徐工機械董事長王民給市場吃了一顆定心丸，其表示，計劃混改落地之後三年內將徐工有限相關資產注入到徐工機械，雖然具體時間還不好説，但“會加快”。
目前，徐工有限旗下業務板塊囊括了工程機械業務，以及挖掘機、重卡、礦業機械、塔機、裝配式建築、物流等新產業。
公開信息顯示，徐工挖機業務快速增長，2019年全年銷售3.5萬台，同比增長41.1%，牢牢佔據國內第二名。礦機新基地投產，僅去年四季度獲得15億訂單，躋身全球露天礦業挖運製造商前五強；塔機收入突破30億，穩居國內第二。
市場認為普遍認為，未來隨着混改落地，控股股東旗下優質資產有望注入上市公司，各項業務將實現供應鏈、生產製造、銷售服務等全方位協同成長。
其中，市場對挖機業務注入上市公司的呼聲最高。
方正證券張小郭認為，“挖機作為工程機械價值量第一的品類，無論市場規模還是利潤率均高於公司現有起重機業務。據保守測算，2020年徐工挖機將實現營收206億元，一旦挖機資產注入上市公司，將有效提升公司盈利能力和中長期成長能力，公司價值有望得到重新評估。”
徐工集團投資管理部部長助理王帥則向媒體透露，混改後，徐工集團核心的工程機械板塊整體上市的目標已經明確，具體通過什麼樣的方式仍待未來進行策劃、研究和設計。
員工持股2.7%
國有企業混改的標誌，是員工持股。
根據公告，經徐州市人民政府國有資產監督管理委員會出具的徐國資[2020]172號文件批覆，同意徐工集團將其 持有的徐工有限18.410943%、8.59177%、6.13698%的股權分別轉讓給江蘇省國信集團有限公司、建信金融資產投資有限公司、交銀金融資產投資有限公司，轉讓價格不得低於在徐州市國資委備案後的評估結果。
同時，徐州徐工金帆引領企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）作為員工持股平台，向徐工有限投資86，850.0000萬元，其中，計入註冊資6，678.5218萬元，計入資本公積80，171.4782萬元。本次增資完成後，徐州徐工金帆引領企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）所持公司股權比例為2.7183%。
徐工集團工程機械有限公司董事長、黨委書記王民對21世紀經濟報道記者表示，持股員工有435人，均為與公司簽訂勞動合同的經營管理人員、研發技術人員和營銷骨幹，“是徐工的中流砥柱和發動機”。
事實上，包括王民本人亦有出資。“我也是把自己的身家全部砸進去了，徐工未來的發展必須要有新鮮血液的注入。”
混改後的實際控制人仍為國有企業徐工集團，而本次股權轉讓和增資項目不會導致公司實際控制人發生變更。從公告看，國家制造業轉型升級基金股份有限公司佔股3%，這體現了國家層面對徐工混改的信心和支持。
據21世紀經濟報道記者瞭解，整體上，本次混改，徐工向社會投資者開放了約40%的股權。
戰略投資者代表、上海國盛（集團）有限公司公司董事長壽偉光則對記者表示，徐工混改在募資上超過了原來的預計，顯示出徐工在體制機制上的變革和創新。
“我們不僅可以提供產業服務，也可以提供綜合金融服務。”壽偉光表示。
而來自上海、南京、杭州、寧波、嘉興等總部位於長三角的戰略投資者，更意味着長三角一體化邁出了堅實步伐。
周巧凌在發言中指出，徐工以引進戰投為契機，要建立有效相互制衡的董事會制度，要達到“提高經營效益，激發內生動力活力”以及“在科技創新上要堅持投入，對核心技術加強攻關，全面體現高質量發展。”
超出預期的戰略投資者，為徐工混改在機制上帶來重大變化。如，在管理層面，新的管理層將通過市場化重新選聘；在決策層面，國有和市場化的戰略投資者在未來的董事會席位中各佔三席，能夠保證相互制衡，決策更加市場化；在激勵機制方面，將逐步實施骨幹員工持股和股權激勵計劃，實施利潤分享計劃、職業經理人市場化薪酬機制，實現技術人員和管理層的薪酬和貢獻掛鈎，多貢獻多收益。
“這是繼1989年組建集團以來，又一次具有深遠影響和重大意義的改革，更是一次重大機遇。”王民對21世紀經濟報道記者表示。
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責任編輯：陳志傑