華潤啤酒業績翻倍背後：靠賣地創收，關停5間啤酒廠！機構評級：跑輸大市

啤酒龍頭華潤啤酒（00291.HK）3月24日交出了2021年成績單。全年綜合營業額333.87億元，同比增長6.2%；股東應占淨利潤45.87億元，同比增長119.1%。

紅星資本局注意到，股東應占淨利同比翻倍，增長表現亮眼，但這與華潤啤酒在深圳“賣地創收”有關。如果扣除土地補償收益，2021年淨利潤將大幅縮水。此外2021年華潤啤酒還停止營運5間啤酒廠。

華潤啤酒系列產品

深圳“賣地創收”約佔三成淨利

2021年整體啤酒市場容量仍未恢復至2019年疫情前水平，但是疫情影響有所減弱，啤酒市場呈現恢復狀態。華潤啤酒財報顯示，2021年整體啤酒銷量約1105.6萬千升，同比小幅下降0.4%。與疫情前的2019年相比，與行業整體銷量同期變動接近。

2021年，華潤啤酒藉助歐洲盃和歐冠賽事、產品品鑑會、《這就是街舞4》等各類主題推廣和渠道營銷活動，次高檔及以上啤酒銷量約186.6萬千升，同比增長27.8%。其中“勇闖天涯superX”、“喜力”、“雪花純生”、“雪花馬爾斯綠啤酒”按年均雙位數增長。

華潤啤酒主要財務數據

除產品結構提升外，華潤啤酒於2021年下半年逐步對部分產品的價格進行了適度調整，整體平均銷售價格按年上升6.6%，以抵消原材料及包裝物料價格上漲帶來的影響。2021年整體毛利率按年上升0.8個百分點至39.2%。同時，2021年華潤啤酒整體毛利按年上升8.3%至人民幣130.74億元，盈利能力有所提升。

華潤啤酒也一直在嘗試推出多元化品牌，2021年推出了超高端產品“醴”，高端產品“黑獅啤酒（#485玫瑰紅）”，碳酸飲料“雪花小啤汽”等等。不過紅星資本局發現，受大眾關注的超高端系列“醴”，在業績報告中並沒有相應的銷售數據。但電商平台數據顯示，兩瓶禮盒裝售價高達999元的“醴”銷量欠佳，象徵意義大於實際意義。

華潤啤酒業績報告顯示，來自出讓其擁有的土地收取補償收益約17.55億元，對應税後收益約13.16億元。可見，賣地創收就佔了約三成淨利。

據華潤啤酒歷史公告，擬攜手華潤置地（01109.HK）開發建設華潤雪花的總部及研發中心。該地塊位於深圳市寶安區新安街道創業二路，原為金威啤酒深圳二廠。早在2013年，華潤雪花以53.84億元收購金威的啤酒業務，包括金威啤酒深圳二廠及金威在成都、東莞、天津、西安等地的啤酒釀造廠均被納入華潤雪花。

如今，該地塊已經變成華潤雪花啤酒總部基地（在建），總投資逾100億元。項目包括華潤雪花總部大廈、雪花啤酒小鎮、啤酒博物館等，屆時將成為一個“網紅打卡地”。

關停5間啤酒廠，繼續佈局非啤酒產業

展望2022年，華潤啤酒表示，將繼續做好積極應對局部疫情反覆的準備。將持續緊密跟從國內外原材料和包裝物料市場動態，採取擇機合理儲備及推行錯峯採購等措施，以應對價格上漲的壓力。

同時，華潤啤酒將以“決戰高端、質量發展”戰略管理主體，計劃於2022年計劃推出多個新產品，其中包括“雪花全麥純生”和“喜力0.0無醇啤酒”，豐富產品多樣性。

此外，為應對行業競爭對手在酒吧和小酒館的佈局，華潤啤酒也會積極研究拓展小酒館業務，開拓啤酒產品新營銷渠道。

華潤啤酒持續推動優化產能佈局，2021年停止營運5間啤酒廠。截至2021年末，華潤啤酒在中國內地24個省、市、區共營運65間啤酒廠，年產能約1820萬千升。

在拓展非啤酒類領域，華潤啤酒也進行了嘗試。2021年10月通過全資子公司向山東景芝酒業注資13億元收購其40%的股權，正式進軍白酒業務。2022年2月，華潤系資本華潤戰投再度出手，戰略投資安徽上市酒企金種子酒（600199.SH）。

華潤啤酒表示，在“十四五”期間開始進入酒類多元化的戰略，關注選擇非啤酒酒精類飲品的發展機會，包括白酒、紅酒、黃酒、威士忌等。

交銀國際研報認為，華潤啤酒2021年全年業績符合預期，但下半年明顯疲軟，由於疫情爆發及宏觀疲弱，銷售額及銷量急劇放緩。鑑於疫情影響，加上高基數效應，預計2022年上半年業績或與2021年相近，甚至更差。

麥格理髮布研究報告稱，維持華潤啤酒“跑輸大市”評級，因輸入性成本通脹及疫情的影響，目標價由44.7港元下調至41港元。報告稱，華潤啤酒去年業績表現令人失望，因中國東部和北部地區為華潤啤酒主要市場，但3月份該等地區疫情加劇，故認為公司今年首季銷售仍具挑戰。

紅星新聞記者 李偉銘

編輯 楊程

（下載紅星新聞，報料有獎！）