智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，維持中金公司(03908)“買入”評級，預計2022-24年歸母淨利潤增速為5%/21%/10%，對應BPS為19.82/21.67/23.69元每股，給予2022年1倍PB，對應目標價23.5港元。公司業績符合預期，投行業務一枝獨秀，ROE繼續領先同業。
事件：22Q1實現營業收入50.7億元，同比下降14.5%;歸母淨利潤16.6億元，同比下降11.5%;加權平均淨資產收益率2.01%，同比減少0.67pct。分業務條線來看，22Q1經紀、投行、資管、利息、投資淨收入佔總營收比重分別為26%/30%/7%/-3%/29%。
浙商證券主要觀點如下：
經紀業務略微下滑
22Q1實現經紀業務淨收入13.4億，同比下滑11%，判斷歸因代銷收入下滑。22Q1全市場日均股基成交額同比增長7%，預計代買業務市佔率延續提升態勢，但代銷金融產品收入下跌拖累經紀業務增速。公司已經深入佈局財富管理，2021年高淨值客户數達3.49萬户，同比增長36%，高淨值客户資產同比增長22%至8,204億，年末公司財富管理產品保有量超3000億，同比增長近90%。財富管理業務整合至中金財富後，有望在2022年看到更多成效。
投行增速一枝獨秀
22Q1實現投行業務淨收入15.2億元，同比增長59%，增速亮眼，主要得益於IPO規模大幅增長854%。根據數據統計，公司22Q1股、債承銷規模分別為468/1880億元，同比增長50%/57%，市佔率分別為11.2%/8.3%，同比提高3.1/2.4pct，且均排名市場第三。截至4月28日，中金公司IPO儲備項目61個，其中80%為雙創板項目。中央政治局會議再提穩步推進註冊制改革，中金將繼續享受紅利。
投資收益拖累業績
2021年實現投資淨收入14.9億，同比下跌46%，主要受資本市場動盪拖累。22Q1末衍生金融資產較年初增長38%至202.2億，判斷歸因衍生品相關的客需型交易增加。22Q1公司槓桿較年初微降0.2至6.4倍，仍然領先同業。
風險提示：資本市場改革進度不及預期等。