LPR連續17個月保持不變 實際貸款利率仍將下行

　　中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2021年9月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是自去年5月以來，LPR連續17個月保持不變。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月15日，央行續作1年期MLF，招標利率為2.95%，與上月持平。這表明9月LPR報價的參考基礎未發生變化。可以看到，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整，點差固定在90個基點。這意味着儘管7月央行全面降準，近期包括貨幣市場短端利率、銀行同業存單利率等主要市場利率也出現不同幅度下行，但在淨息差收窄至歷史低位附近的背景下，商業銀行下調關鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。

　　LPR報價具有很強的政策信號意義，因此受到市場廣泛關注。不過，業內人士也認為，LPR不動也無礙貸款實際利率下行。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，在LPR改革前，一些銀行通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙。在LPR改革後，銀行需要以LPR作為定價的參考，且LPR經常發生變化，銀行不容易在短時間內形成新的協同價。這樣，銀行的優勢被削弱，企業的議價能力相應提高，其結果是貸款利率的隱性下限被完全打破，實體經濟的融資成本得以降低。

　　“評估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點要看實體經濟的實際貸款利率，而不是LPR。LPR下降，顯然有助於推動貸款實際利率的下降；LPR不降，也並不會阻止實際貸款利率的穩中有降。”他説。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯日前在國務院政策例行吹風會介紹稱，今年前7個月，貸款加權平均利率為5.07%，較上年同期下降0.08個百分點。其中，企業貸款加權平均利率為4.63%，較上年同期下降0.14個百分點。小微企業貸款利率降幅更大。另據央行公佈的數據，2021年7月新發放普惠小微企業貸款利率4.93%，較2020年末下降0.15個百分點。

　　展望未來，企業融資成本仍有下行空間。王青預計，9月疫情等短期擾動減退後，宏觀經濟指標有望企穩，但出現明顯反彈的概率較低。這意味着當前穩增長的需求正在增大，需要金融體系加大對實體經濟的支持力度，包括適度加大信貸投放力度，進一步降低企業融資成本。“本輪穩增長政策力度相對温和，年內MLF利率下調的可能性不大，但這並不意味着接下來LPR報價也會一直保持不動。其中，為加大對實體經濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準；累積效應下，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05-0.1個百分點之間。這將有效帶動企業貸款利率更快下行，激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業融資貴問題也能產生立竿見影的效果。”