今日(6月9日)A股三大股指全線低開，盤初震盪整固之後，滬強深弱格局明顯，滬指逐步震盪攀升，而創業板指則維持低位震盪，臨近午間，創業板指才發力拉昇。從盤面上來看，“煤飛色舞鋼花濺”行情捲土重來，資源股搭台，題材股唱戲，軍工、景點及旅遊、ST概念等板塊表現突出。
開源證券認為，順大勢，逆小勢，積極佈局週期。考慮到當下政策逆風正在逐步消除，投資者此時更應該關注的是經過了一輪迴調之後風險收益比更好的週期。市場對經濟的韌性與斜率的問題正在從恐懼走向更確定的認知。行情將重新迴歸景氣度，以促進低估產能被市場更多的價值發現。我們重申重點領域：第一，煤炭、化工(純鹼、化纖)、有色(銅、鋁)和鋼鐵；第二，銀行、房地產、建築、公路以及公用事業；第三，中游製造可以佈局：機械和電子。
在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。
【主題一】煤炭
中泰證券認為，2021年煤價中樞抬升會帶動煤企業績普遍增長，除此以外，煤炭行業具有較強安全邊際(PE 估值 6-8倍，部分龍頭股股息率 10%左右)，經歷供給側結構性改革後行業格局實現大幅優化(行業前十產量佔比約 60%)，碳中和政策進一步限制行業資本開支而未來若干年需求仍會有明顯增長，煤炭行業未來幾年預計維持較高景氣度，持續看好煤炭行業投資機會。
信達證券提到，當前板塊估值遠未反映基本面景氣程度，更未反映煤炭供需趨緊、價格中樞上揚的持續性，低估值、高業績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼備”。強勁基本面下，煤炭價格易漲難跌，中樞逐步抬升，煤炭板塊將享受時間的紅利，系統性重估行情剛剛開始。
國盛證券指出，迎峯度夏臨近，煤價上漲仍有支撐。就當前市場來看，隨着用煤旺季臨近，中下游港口及終端庫存水平持續未得到有效補充，且補庫窗口期即將到來，雖然目前市場面臨政策層面壓力，但考慮到後期終端需求的逐漸釋放，預計煤價將保持穩中偏強趨勢。
【主題二】鋼鐵
太平洋證券表示，在“碳達峯、碳中和”疊加我國製造業崛起的大背景下，製造業相關標的有長邏輯，有望獲得估值盈利雙提升，建議關注可以抵禦成本提升的板材企業。
東吳證券指出，中長期依然看好鋼鐵。在估值歷史低位、盈利歷史中高位的大背景下，碳中和及壓減鋼產量大概率帶來行業供給天花板，加之原料端鐵礦、焦炭供給增加再次貢獻成本紅利，鋼鐵股中期將迎來一波業績、估值雙升的板塊性機會。
我們認為市場對悲觀情緒的反應已經較為充分；供需層面，考慮到部分下游企業過去一個月以來積累了較大的補庫存需求，以及產業鏈買漲不買跌的心裏，我們判斷鋼鐵行業進入震盪築底階段，甚至不排除股票階段性底部可能已經出現。中期來看，再次重申本輪鋼價上漲的三大邏輯均未發生變化。短期來看，我們對行業二季度業績仍然維持樂觀，預計二季度業績同環比仍保持良好增長，提示關注鋼鐵中報行情。
【主題三】有色
對於基本金屬，華創證券指出，金屬價格受非農數據影響本質上表明市場已經從交易通脹切換到交易流動性。中短期，宏觀流動性主導價格，覆盤美聯儲近年貨幣政策，就業略優先於通脹，故在就業未達預期前，美聯儲大概率維持寬鬆貨幣政策；長期，金屬價格迴歸基本面主導，鋁明年有望觸及產能天花板，供給彈性缺失下，基本面支撐鋁價中樞。
中短期，外圍不確定性鋰供給不確定性和加劇短缺，政策紅利頻出利好國內資源開發。長期，未來電動車和儲能帶動需求高增長確定性較高，鋰鎳鈷銅箔等需求高成長可期，鋰礦受資源限制或持續出現缺口。
信達證券表示，當前貴金屬的價格很大程度上取決於經濟復甦下通脹預期與流動性收緊預期之間的博弈，而當前全球經濟雖處於上升趨勢，但仍存在不確定性，新冠疫情對全球經濟的干擾仍在，預計短期收緊流動性的可能較小，預計伴隨經濟復甦帶來通脹預期的持續回升將繼續支撐貴金屬價格。
【主題四】石油化工
浙商證券指出，化工資本開支的重啓將會扭轉市場對庫存週期的悲觀預期，化工股有望迎來業績與估值的雙重修復。當前化工品景氣度環比繼續修復，預計化工品直到2021年年底都會維持較好景氣度，化工股第三波行情不會缺席。
邏輯之一：化工行業過去10年處在低有效資本開支期。化工行業過去10年處在低有效資本開支期，疫情加速了行業部分產能出清，特別是化工龍頭的資產負債表有望持續修復。剔除少部分領域龍頭公司後發現，化工行業過去10年資本開支依然處於低位區間。“十四五”開局之年新的產能週期將重構化工行業供需格局，在安全環保政策、化工園區限制及碳中和等背景下，供需格局改善將好於市場預期。
邏輯之二：低資本開支下多數子行業供需格局長期偏緊。過去十年，31個化工子行業資本開支差異明顯。回顧過去10年中31個細分行業的各資本開支複合增長情況，大部分行業保持正增長，中位數CAGR為14.19%，資本開支增速最高為53.98%，資本開支增速最低為-11.73%。多數子行業產能增速低於表觀消費量增速，供需格局長期偏緊。近10年來化工子行業產品的產能增速與表觀消費量增速，呈現長期不匹配的趨勢。
邏輯之三：化工品產能週期作用下全球補庫尚未結束。海外庫存尚未恢復至疫情前期水平，補庫動力依舊強烈。以美國為例，美國庫存水平依舊不高，補庫依然持續。結合當前我國出口增速有所放緩但總量依舊很高，預計海外補庫行情有望延續。海外需求拉動國內出口維持高速增長。我們觀察到4月出口同比增速升至32.3%，兩年複合增速明顯回升，超市場預期。加上全球化工品需求旺盛，新增PMI訂單高速增長。短期來看，產能週期的開始將庫存週期拉入了加時賽，全球補庫尚未結束。