2022-02-17華鑫證券有限責任公司尹斌,黎江濤對科達利進行研究併發布了研究報告《動態點評:業績靚麗,彰顯龍頭地位》,本報告對科達利給出買入評級,當前股價為144.97元。
科達利(002850)
事件
科達利近期發佈業績預告:公司預計2021年實現歸母淨利潤5.2-5.7億元/yoy+191%-219%,預計實現扣非歸母淨利潤4.94-5.44億元/yoy+205%-236%。
投資要點
業績靚麗,全球地位顯著
公司是全球領先的鋰電結構件供應商,預計2021年實現扣非歸母淨利潤4.94-5.44億元/yoy+205%-236%;其中2021Q4實現扣非歸母淨利潤1.39-1.89億元/yoy+95%-165%,QOQ-7%至+26%,業績表現搶眼。在產品成本結構中,2020年原材料成本佔約56%,直接人工佔約16%,製造費用佔約28%。雖然銅、鋁原材料在2021年分別上漲約25%、30%,而同期動力電池需求旺盛,疊加公司產能利用率維繫高位,自動化提升,有利於製造成本等攤薄,對沖原材料上漲帶來的壓力。整體而言,公司管理水平優秀,2021年盈利能力維繫良好狀態,處於行業領先水平。
我們認為,公司研發實力、技術儲備行業領先,不斷推動產品更新迭代。公司有望憑藉優質產品、技術實力、產能就近客户佈局等優勢,推動公司業績持續向好。
全球加碼擴產,開拓優質客户
公司圍繞全球領先客户,就近佈局產能,鎖定市場份額。公司當前已經在國內打造9大生產基地,包括溧陽、宜賓、寧德、惠州、深圳等地,海外3大生產基地,包括德國、匈牙利、瑞典,可就近供應CATL、松下、Tesla、LGC、中創新航等全球領先客户。2022年公司海外生產基地包括德國(配套寧德時代)、匈牙利(配套三星等)、瑞典(配套Northvolt)將投產,貢獻增量。2021年公司產能處於高利用率水平,2022年公司產能有望實現翻倍增長,需求旺盛,拉動收入有望實現翻倍增長。我們預計公司規劃產能+現有產能已超150億產值,未來增長空間大。
綜合來看,公司積極產能佈局,加快全球擴張步伐,就近供應和服務全球領先客户,進一步強化公司競爭力,鞏固龍頭地位。
深耕鋰電結構件賽道,成長性優異
公司以技術為核心,以客户為中心,深耕鋰電結構件賽道,產能全球化擴張,電動化趨勢不可逆,需求旺盛,公司成長性優異。我們認為,大圓柱是未來重要技術路線,有望替代軟包部分市場份額,海外Tesla等有望在2022年實現產業化,國內寧德時代、億緯鋰能等不斷跟進,4680趨勢明確,大圓柱滲透率提升有望拉動結構件需求提升。
整體而言,公司所處賽道成長性好,發展路徑清晰,確定性強。而公司作為全球領先的鋰電結構件龍頭企業,有望持續受益於全球能源革命,凸顯優異成長性。
盈利預測
預計2021/2022/2023年公司歸母淨利潤分別為5.5/11.3/16.3億元,eps為2.34/4.85/7.01元,對應PE分別為62/30/21倍。基於公司卡位優質賽道,客户優異,全球產能擴張,產業佈局符合未來發展趨勢,我們看好公司中長期向上的發展機會,給予“推薦”評級。
風險提示
政策波動風險;下游需求低於預期;產品價格不及預期;競爭格局惡化風險;產能擴張及消化不及預期。
該股最近90天內共有3家機構給出評級,買入評級3家;過去90天內機構目標均價為202.4。證券之星估值分析工具顯示,科達利(002850)好公司評級為3星,好價格評級為2星,估值綜合評級為2.5星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)
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