帝歐家居：興全基金於12月1日調研我司

2021年12月3日帝歐家居（002798）發佈公告稱：興全基金於2021年12月1日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司面對今年以來的經營環境變化做了什麼戰略調整?

答：今年以來行業出現瞭如下變化：1）精裝修滲透率提升遇到瓶頸，今年可能和去年同比持平或下滑，預計未來幾年精裝房市場可能沒有前幾年樂觀；2）受房地產宏觀政策影響，今年房地產企業回款情況、現金情況較往年更嚴峻。基於這兩個因素考慮，我們對自身的戰略方向做出了調整，提出了“精選大B，發展小B”的策略，前兩年業務以工程客户為重，而去年開始重心轉為發展小B客户，同時對大工程客户要求更高，更注重質量，所以今年以來在大工程業務擴展是以安全、穩健為主，沒有像前兩年有比較大的擴張。

問：公司小B業務端現狀如何?

答：公司今年上半年小B業務營收有40%以上增長，三季度小B業務整體基本符合我們根據外部環境急劇變化調整後的經營預期。在公司戰略調整的過程中，小B業務佔比逐步提升，以前約佔30%，今年前9個月小B業務佔比已經提高至35%-40%，未來目標為小B業務佔比過半。

問：公司在小B業務的拓展方面做了哪些工作?

答：1）廣告投入：公司今年廣告投入較前幾年加大了力度，在高鐵、機場等場所進行投放，同時聯動經銷商，在當地的公交站、建材市場等地進行廣告投放，並覆蓋主要交通樞紐；2）產品創新：今年9月我們發佈了全新8大系列產品，設計與品質走在行業前沿，新品創新能力支撐我們的小B工程與零售渠道品牌形象；3）門店改革：統一門店裝修，在大地區覆蓋旗艦門店，並在省會、一線城市等重要市場開設巖板旗艦店，另外還有普通型、專門型等多種門店形式，可以滿足各類消費者的不同需求。4）為經銷商賦能：公司內部設立工程管理部，支持經銷商升級，開展對門店店員的銷售技能及話術等進行培訓；針對無縫鋪貼等施工技術，對經銷商服務施工隊伍進行培訓，全方位為經銷商賦能。

問：公司產品提價情況如何?

答：對於我司來説，大B端執行年度採購合同，事先約定價格；小B端和C端的漲價是多方面共同推動的結果，一是進入三季度全行業產能受到限電限產影響；二是能源價格上漲，成本上升。10月份我們進行了2次提價，開始提價5%，後來隨全行業普漲10%。

問：近期公司成本端變化情況如何?

答：四季度成本端維持高位，雖然沒有像三季度一樣暴漲，但是煤炭原油價格還是處在高位，涉及到全球大宗商品價格和國內貨幣政策和CPI通脹，長期價格走勢不太好判斷，我們認為短期能耗成本還是會維持高位。

問：行業內的能耗指標問題?

答：根據國家發改委等部門發佈的《高耗能行業重點領域能效標杆水平和基準水平（2021年版）》，明確了陶瓷製品製造行業的能耗標準，要求不達標產能限時改造升級到基準水平之上，並淘汰不能按期改造的產能，我們認為相關政策的出台落實和地方政府對碳排放行政指標的限制，對行業頭部企業、尤其是行業指標紅利企業來説是很有利的。

問：公司產線投產計劃情況如何?

答：目前第一條線已經投產，第二條線預計12月或者1月初點火，第三條線要到了明年再逐步啓動。我們在可轉債發行、募集資金到位前，提前使用了自有資金保證產線的建設。隨着自有產能投產，OEM產能佔比會逐步下降，自有產能出產產品的品質、生產安排、交貨、毛利等方面還會有進一步提升。

帝歐家居主營業務：亞克力衞生潔具、建築陶瓷兩大重要家居裝飾、裝修產品的生產、研發、銷售

帝歐家居2021三季報顯示，公司主營收入46.04億元，同比上升16.05%；歸母淨利潤3.49億元，同比下降13.78%；扣非淨利潤3.47億元，同比下降7.55%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入14.74億元，同比上升16.78%；單季度歸母淨利潤7676.94萬元，同比下降49.9%；單季度扣非淨利潤8514.42萬元，同比下降33.91%；負債率53.98%，投資收益-1383.52萬元，財務費用8310.31萬元，毛利率28.32%。

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內機構目標均價為15.82；證券之星估值分析工具顯示，帝歐家居（002798）好公司評級為3星，好價格評級為4星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)