智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，江山歐派（603208.SH）產品服務綁定優質客户，木門市佔率再提升。預計公司2021~2023年EPS分別為5.50/ 7.08/ 8.99元，當前股價對應2021~2023年PE分別為17.5倍/ 13.6倍/ 10.7倍，建議“買入”。
東北證券指出，2015-2020年，我國精裝修市場新開盤量從82萬套上升至325萬套，CAGR達31.71%，預計2022年有望超過505萬套。2020年全國商品住宅的精裝修滲透率為30%，相較海外仍有較大提升空間。
東北證券主要觀點如下：
精裝修率持續提升，木門行業集中度乘風而起。2015-2020年，我國精裝修市場新開盤量從82萬套上升至325萬套，CAGR達31.71%，預計2022年有望超過505萬套。2020年全國商品住宅的精裝修滲透率為30%，相較海外仍有較大提升空間。全國不同規模的木門企業約10000餘家，集中度相對較低，隨着精裝房滲透率提升，木門行業集中度將提升。
產品生產與服務貼合工程客户需求，優勢明顯。隨着住宅精裝修政策的不斷推進，木門行業的工程業務需求量及其比重呈穩步上升態勢。工程業務模式的服務對象主要是房地產商和裝飾裝修公司，其訂單規模大，對產品性價比、快速交付及售後服務要求高。公司在產品及服務方面，相對競爭對手均有較強的競爭優勢：產品方面，公司擁有專業的設計團隊，不斷推出材質、外觀、花紋、色彩等設計與消費者需求同步的產品，在環保材料與技術方面也不斷創新，同時通過自動化生產降低成本；服務方面，公司有完善的售後服務體系，在接收到顧客質量反饋或投訴後，在1個工作日內提出處理意見回覆顧客，並將反饋信息傳遞至品質保障部。
工程客户資源優質豐富，持續拓客能力穩健。公司直營工程客户對工程業務營收的貢獻率達90%+。目前公司已攜手恆大、萬科、保利、陽光城、旭輝和中海等多家龍頭地產商開展合作。目前國內二線房企精裝修率約50%，腰部房企也有拓展精裝修業務的內在驅動力，精裝修市場份額將進一步向腰部房企轉移，公司憑藉在業內良好的口碑與競爭力，在獲取新客户方面佔有優勢。
發揮木門引流優勢，開拓新品類與業務。木門處於家裝鏈條前端，具備良好的引流優勢。公司利用近幾年工程端精裝房滲透率&二手房成交量提升帶來的流量紅利，積極開拓新業務，創造新增長點。
風險提示：精裝房推盤量不及預期，業績預測和估值判斷不達預期。