2023年4月23日鹽津鋪子（002847）發佈公告稱公司於2023年4月21日接受機構調研，華鑫證券、華寶基金、泰康基金、信達澳銀、大成基金、長信基金、高盛高華、長城基金、中歐基金、中信證券、浦銀安盛、光大證券、銀華基金參與。
具體內容如下：
問：請對 2023 第一季度營業收入大幅增長，分渠道情況進行簡要介紹？
答：公司 2023 年一季度營業收入實現大幅增長，公司向全渠道轉型成效突出，多個渠道實現又快又好增長
（1）零食渠道一季度同比增幅非常大，銷售絕對佔比在 15%左右，同比 2022 年全年，絕對佔比增長約 4%；預計全年銷售佔比在13%-15%左右，預計全年將繼續保持高速增長態勢。具體從系統來講①零食很忙擴店速度非常快，公司將伴隨一起快速增長，同時公司在零食很忙系統持續上新品，帶來新的增量；②與零食有鳴、趙一鳴、戴永紅等系統構建戰略合作合夥，多個系統年銷售額有望達到三千萬到五千萬量級。③全面拓展愛零食、糖巢、好想來、零食優選、老婆大人等重點系統，一大批系統年度銷售額達到千萬量級。（2）電商渠道自 2021 年下半年開始，公司電商持續步入高質量增長通道，2022 年電商同比增長超 200%，絕對佔比約 14%。2023年一季度電商絕對佔比約 20%，因 2022 年一季度基數較低原因，同比增幅達到 180%以上，預計全年電商絕對佔比在 17%-20%左右，全年銷售業績將實現較大幅度增長。（3）定量裝、流通裝2022 年全面調整了定量裝、流通裝的品類結構和核心策略，因為去年基數較低，一季度實現了翻倍增長，預計今年能取得較大突破。（4）ToB 渠道今年體量應該會超預期發展，魔芋製品、果乾製品和國內眾多龍頭企業構建戰略合作伙伴。（5）經銷商散裝一季度保持 2 位數增長。（6）直營 K 商超一季度同比下滑，下滑幅度較去年收窄。2023年目標規劃同比下滑 15%以內，後續直營渠道將保持相對穩健的基數以及較好的利潤率，絕對佔比隨着其他渠道的大幅增長，將會進一步下降。問：請對品類發展情況進行簡要介紹？
答：公司近年來持續打造產品力，實施大單品戰略，取得非常好的成效，在品類上，公司持續做減法，縮減了蜜餞、炒貨、肉魚大類裏面的很多產品。持續聚焦辣滷零食、深海零食、麪包蛋糕、薯片、蒟蒻、布丁、果乾等核心品類。具體單品方面休閒魔芋產品一季度同比增幅超 200%，絕對佔比從 2022 年全年 9%左右上升到一季度12%左右；薯片、麪包、蛋糕、鵪鶉蛋、果乾等都保持較高的增速今年新上市的蒟蒻果凍、辣條 2 個新品受到渠道商和消費者的高度認同，銷售呈迅猛增長態勢，產品處於供不應求，正在大幅擴充產能。
問：今年成本端的展望？
答：公司這幾年狠抓生產供應鏈能力，深入產業鏈前端，全年推進精益生產，加速智能製造，目前核心品類基本達成“總成本領先”目標。從 2023 年一季度數據來看，魚豆腐、魔芋、薯片等核心單品成本同比 2022 年全年均呈現下降態勢。
整體採購端成本相比去年呈現下降態勢。最有代表性的是油脂，目前執行價比預算價低 1000-2000 元/噸不等，2023 年公司大豆油、棕櫚油、起酥油等各類油脂預計採購將達一萬噸。部分原料呈現漲價態勢，比如白糖。問：費用投放展望？
答：整體費用應該會呈現下降的趨勢。
（1）關於營銷費用，公司的導向是在預算標準內，應投盡投，注重基礎業務動作不變形，注重投入產出比，不主張狹義節約費用來提升利潤，提倡費用有效全部投放，來提升銷售額，來為未來發展打好基礎。隨着渠道結構變化，高費銷比渠道佔比下降，低費銷比渠道佔比增加，所以加權計算之後，整體營銷費用率呈下降趨勢。 （2）管理費用、財務費用管控嚴格，按絕對值實現全面預算制，公司營業收入增長越快，費用率越低。問：研發費用增長的持續性？
答：研發費用的投入會持續穩健提升。費用主要投入在多個方面（1）持續引進研發類優秀人才；（2）強化核心品項的儲備和開發，以消費者驅動為導向，精益求精打造產品力，反覆測試和調試的投入會很大。（3）強化清潔標籤、健康導向等基礎研究。
問：今年更看重收入還是利潤？
答：公司秉持的觀點是高速增長、持續增長、良性增長。公司對收入和利潤都同等看重，總是規模與效益兼顧，短期效益與長期效益兼顧。2023 年首先完成股權激勵業績考核目標，其次團隊仍然會保持高昂士氣使命必達，期待最終達成情況會好於預期。
問：電商渠道盈利及各渠道銷售佔比？
答：公司電商版塊盈利包括電商公司的盈利及生產版塊的盈利，整體利潤率與公司利潤率相當。
從目前的經營數據，目前電商各版塊中，抖音佔比在 40%-50%左右天貓京東佔比 25%-30%左右 ，拼多多在 15%-20%左右，以及部分分銷。未來根據渠道的發展可能會有一定的變化。問：第一季度超預期表現是否在公司預期之內，深層次的原因是？
答：公司的核心競爭能力體現在①洞察市場機會的能力；②把握市場機會，執行落地能力。
全渠道多個維度全面開花，核心承載是組織能力，具體表現在渠道拓展能力，產品研發能力，供應鏈保障能力，總成本領先水平。是一種綜合競爭能力的表現。鹽津鋪子（002847）主營業務：小品類休閒食品的研發、生產和銷售。
鹽津鋪子2023一季報顯示，公司主營收入8.93億元，同比上升55.37%；歸母淨利潤1.12億元，同比上升81.67%；扣非淨利潤9835.24萬元，同比上升100.33%；負債率51.3%，投資收益22.08萬元，財務費用305.88萬元，毛利率34.57%。
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級19家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為146.34。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入1496.74萬，融資餘額增加；融券淨流出11.36萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鹽津鋪子（002847）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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