作者：樊志菁 責編：馮迪凡
在供應鏈和勞動力缺口等因素推動下，機構預測上月美國CPI同比增長3.6%。
隔夜美股整體表現弱勢，隨着美國CPI數據公佈在即，外界對通脹飆升的擔憂再次升温。
週三早盤亞洲市場承壓走低，MSCI亞太市場指數盤中觸及一個月低位。投資者關注的焦點依然在於未來通脹上行壓力是否具有可持續性，進而給美聯儲目前極為寬鬆的貨幣政策施壓。
CPI料創十年新高
北京時間12日晚上八點半，美國將公佈4月的居民消費物價指數（CPI）。根據道瓊斯市場的統計，機構預計4月美國CPI將環比增長0.2%，同比增長達3.6%，創下2011年9月以來的最大漲幅。
相比之下，美國3月份CPI環比增長0.6%，同比增長2.6%。分析師認為，結合環比數據看，同比增速加快主要是由於去年疫情初期經濟衰退造成的基數效應所致。
美國消費者正在感受到物價持續上漲的壓力。根據諮詢公司尼爾森的數據，美國大型商超從加工肉類到洗碗機等消費品的價格標籤比一年前上漲了超過10%。
涉及商品生產的每一步成本都在上升。今年石油、農作物和其他大宗商品的價格普遍出現大幅上漲，由於勞動力不足，運輸公司需要向司機支付更多費用，因此，企業對食品和消費品的報價也越來越高。
美國食品巨頭Kellogg上週表示，原料、勞動力和運輸成本的上漲正促使該公司提高批發價，“我們已經很多年沒有看到這樣的通貨膨脹了。”公司首席執行官卡希爾蘭（Steve Cahillane）説。
Stifel首席經濟學家皮耶扎（Lindsey Piegza）認為，與一年前相比，由於新冠肺炎疫情而受到抑制的商品和服務價格預計在未來幾個月將繼續“扭曲”。這也反映出，隨着美國和全球經濟重新開放並恢復到大流行前的活動，消費者將消費習慣調整回危機前的水平，供求關係面臨重新調整。
寬鬆的貨幣政策環境和政府財政支持也讓不少企業認為，客户會接受更高的價格，有關提價的報道近期頻繁見諸於媒體，比如寶潔和金佰利將上調衞生紙等紙製品價格，可口可樂也計劃漲價，傳統家電的價格正在水漲船高。 惠而浦首席執行官比策（Marc Bitzer）説：“整個市場的商品價格都在上漲，我認為現在沒有人感到驚訝。”
從近期美聯儲官員講話和近期美聯儲決議分析，聯邦公開市場委員會FOMC內部主流觀點依然是認為近期通脹超調是可控的。 美聯儲主席鮑威爾上月28日表示，供應鏈問題導致的通脹壓力可能是暫時的，不會促使央行改變旨在降低借貸成本的政策。
通過去年引入平均通脹框架，美聯儲對物價上升的容忍度有所上升 。美聯儲鴿派委員、聖路易斯聯儲主席布拉德（James Bullard）11日在接受美國媒體採訪時表示，儘管美國經濟恢復工作已經取得了一定進展，但現在還不是收緊政策的時候。2021年將看到更多的通脹壓力，可能是2.5~3%，2022年一部分會持續下去，通脹可能維持在2.5%左右。
美國5年期通脹預期創2006年以來新高（資料來源：聖路易斯聯儲）
考慮到美國CPI的權重分配，商品和服務價格上升的影響並不會完全反映在數據上。穆迪分析首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）表示，分項指標中他最關注的是租金和醫療成本的變動，預計房屋租金會開始增長，醫療價格可能仍將維持在較低水平。贊迪預計，未來美聯儲將繼續調高通脹預期。
第一財經記者注意到，11日美國5年期盈虧平衡通脹率報2.68%，創2006年以來新高。
投資者可以如何應對？
對於投資者而言，在通脹上行幾成定局的情況下，如何調整投資組合成為了重中之重。如果温和通脹不觸及美聯儲政策轉向的情況，股票、債市和大宗商品市場也許都存在機會。
今年以來，美股市場與經濟復甦相關的週期板塊表現明顯好於疫情期間勢如破竹的成長股，隨着美國經濟持續復甦，以金融、能源、原材料、工業為代表的週期價值股有望延續強勢。相比之下，科技股可能將繼續受到通脹預期的打壓，相對較高的估值水平也一定程度上限制了其吸引力。
債券市場上，中長期美債不一定是最佳選擇，3月末美債市場拋售潮讓不少投資者依然影響深刻，隨着未來經濟復甦和通脹預期升温，作為常規避險工具的美國公債近期企穩反彈並不能成為入場的理由。 通貨膨脹保值債券(TIPS)相較而言更適合投資者，債券的本金根據通貨膨脹變動相應調整，降低了相關風險。如果未來通脹擔憂加劇，隨着資金開始湧入，TIPS市場交易價格可能會進一步上漲。
今年能源和原材料是美股表現最強勢的板塊，大宗商品價格上漲無疑是最大推手，這也是後疫情時期全球經濟復甦下較為確定的市場機會。但隨着價格屢創新高，波動也料將不斷加大。
國際金價本週剛觸及近三個月新高，買黃金過去一直被認為是對抗通脹的重要選擇。瑞士信貸近期發佈的報告指出，從歷史上看，黃金在通脹高企時表現不錯，即使在通脹率飆升至兩位數的國家，黃金也能實現保值的作用。不過對於這種貴金屬而言，在經濟擴張週期內往往回報率不及股票，同時其長期以來的投資價值也正在受到部分新興資產，如數字貨幣的衝擊。
工業金屬和農產品在大宗商品週期中值得繼續關注。高盛在上週發佈的報告中指出，大多數商品品種都存在供需缺口，這都會導致價格上漲。
高盛預計未來大宗商品的表現依然強勢，且遠超其他風險資產，彭博大宗商品寬基指數（BCOM）在未來12個月內的回報率將達到6.8%。