財聯社（武漢，記者鄭瑋）訊，併購標的三年承諾期業績精準“踩線”達標，對賭期滿淨利潤迅速腰斬，三豐智能（300276.SZ）如今上演資本市場這一熟悉劇本。
2020年前三季度，收購標的鑫燕隆營收和淨利潤同比分別減少了25.27%和56.61%，三豐智能淨利潤也同步腰斬，收購帶來的20.68億商譽如今高懸頭頂。
“鑫燕隆三年業績承諾已完成，有相應的審計報告，説明是符合規範的。”三豐智能董秘辦工作人員對財聯社記者表示，鑫燕隆今年的業績下滑，主要受上半年疫情和汽車產業大環境的影響。 “年度財務數據還在統計中，是否計提商譽減值要視年度數據情況而定，目前尚無法確定。”
對賭完成後業績反轉
2017年，三豐智能斥資26億元購買了鑫燕隆100%股權。鑫燕隆承諾2017-2019年實現扣非後歸屬淨利潤分別約為1.83億元、2.19億元、2.6億元。三年業績承諾完成率分別為101.55%、100.62%、100.79%，均“踩線”及格。
藉助此次收購，三豐智能的業績表現也一路上揚，2017-2019年實現歸屬淨利潤分別為6474萬元、2.35億元、2.71億元，分別同比上漲335.52%、263.74%、15.25%。
“恰到好處的完成對賭，要麼就是人為調整過業績，要麼就是公司對自己的發展進度精準拿捏。”香頌資本執行董事沈萌向財聯社記者分析。他認為，後者做法並不違規。
對於業績質疑，三豐智能回應稱，鑫燕隆在承諾期內業績披露真實、準確，不存在提前確認收入或延後確認費用調節利潤情形，也不存在銷售退回或虛增利潤情形。
巧合的是，業績承諾期剛過，鑫燕隆2020年上半年淨利就出現了大幅下滑，實現淨利潤約為3792.56萬元，同比下降73.19%。
三豐智能的營收、淨利隨之雙雙下降，其上半年實現營業收入約為7.05億元，同比下降27.99%；對應實現歸屬淨利潤約為3624萬元，同比下降73.4%。
2020年1-9月，三豐智能營收10.00億元，同比下降24.44%，歸屬淨利潤為7599萬元，同比下降58.7%，與上半年相比有所緩解，但仍然難掩頹勢。
近21億元商譽壓頂
收購鑫燕隆也讓三豐智能商譽壓頂，截至2020年上半年，三豐智能商譽賬面價值為20.71億元，其中20.68億元來自於鑫燕隆併購。
三豐智能表示，預計公司年末可能存在商譽減值風險，具體數據以2020年年度報告的數據為準。而如果對商譽計提減值準備，預測年初至下一報告期末的累計淨利潤可能出現虧損。
沈萌認為，即使過了對賭期，商譽還是一樣要攤銷或計提，這個處理是為了在會計上做到收購價和實際淨資產最終實現匹配對等。而如果過了對賭期或者收購標的業績下滑之後，利用特殊原因，馬上大幅計提，就有“甩包袱”嫌疑。
不過，三豐智能對鑫燕隆仍然抱有信心。公司董秘辦工作人員向財聯社記者介紹，鑫燕隆近期已被上汽通用汽車選定為JQ凱迪車身車間L233、U458、O1SL-2焊裝線供應商，在手訂單量20億，已經與往年持平。
三豐智能表示，鑫燕隆在建項目建成投產後，公司預計能在現有的基礎上增加20-30%的產能。鑫燕隆與上海大眾及奧迪新能源汽車長期開展合作，主要涉及智能焊裝生產線，在汽車焊裝領域仍然處於行業龍頭地位。
沈萌認為，業績下滑就會對相應的資產估值下調，下調就需要計提減值，但是有時候公司也會認為資產估值不因為業績一時波動而變化，也可以不計提減值。
著名經濟學家宋清輝認為，併購標的遭遇業績下滑，大概率需要計提商譽減值。去年，很多上市公司藉着疫情影響商譽爆雷，使得真假難辨，有可能上市公司本身就已經出現了較大的問題，建議仍舊從基本面去分析，堅持價值投資理念。