中泰證券：首予冀中能源(000937.SZ)“買入”評級 焦炭量價齊升 PVC、玻纖帶來盈利增長點

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，首予冀中能源(000937.SZ)“買入”評級，預測2021-23年實現歸母淨利分別為38.1/69/72.7億元，同比增長385%/81%/5%，摺合EPS分別是1.08/1.95/2.06元/股。

中泰證券主要觀點如下：

冀中能源集團旗下上市平台。

冀中能源前身是河北金牛能源股份公司，總部位於邢台，1999年9月於深交所上市，截至2021年上半年末，冀中能源集團直接或間接持股69.21%，實控人為河北省國資委。

公司擁有煤炭、化工、電力、建材四大板塊，控股的上市公司金牛化工(持股36.05%)，對應市值約17.3億元(2021年10月11日)，參股上市公司華北製藥(持股24.08%)，當前對應市值約34.9億元(2021年10月11日)。2021年上半年，公司實現營收129.68億元，同比增21.82%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.6億元，同比增加16.95%;扣非後歸母淨利潤為4.94億元，同比減少12.29%。

煤炭板塊：價格大幅上漲，長協與市場價一致。

煤炭是公司的支柱產業，下轄邢台、邯鄲、峯峯、山西、內蒙五個礦區，21個礦井，核定產能3330萬噸，產品以優質的焦煤、1/3焦煤、肥煤、氣肥煤、瘦煤為主。

2021年上半年，原煤平均售價348元/噸，同比上漲31.6%，洗精煤平均售價1118元/噸，同比上漲15.8%，商品煤綜合售價為653元/噸，同比上漲21.6%。公司長協佔比約80%，定價機制靈活，9月份長協價格調整後與市場價一致，充分享受煤炭價格上漲帶來的業績增厚。

非煤業務：焦炭量價齊升，PVC、玻纖帶來盈利增長點。

公司非煤業務產能包括：焦炭產能150萬噸/年、甲醇產能20萬噸/年、PVC產能63萬噸/年(其中40萬噸為在建)、燒鹼產能20萬噸/年和玻璃纖維28.5萬噸/年(其中10萬噸為在建)。各類產品價格均有上漲，PVC和玻纖新建產能落地，將為公司帶來新的盈利增長點。

焦煤行業供需缺口仍在，價格持續走高。

2021年1-8月，焦煤消費量增速為1.6%，供給增速為-3.5%，相差5.1個百分點。預計8-12月供需緊張有所緩解，全年仍有1085萬噸供需缺口。截至2021年10月9日，京唐港主焦煤價格為4250元/噸，相比年初上漲2600元/噸，同比增長2820元/噸;截至2021年10月8日，峯景礦硬焦煤為424美元/噸，低揮發噴吹煤為293美元/噸，均處歷史高位。

風險提示：1)安全生產風險，公司所處的煤炭開採行業屬於高風險行業，存在安全生產方面風險。

2)下游限產影響需求風險，下游焦炭行業屬於高耗能高污染行業，若環保限產加強，可能導致公司下游需求及價格受到影響。

3)研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。