券商“虧損王”搶走中信證券外號

作者 | 周夢婷

編輯 | 田晏林

這兩天，金融圈在議論一件比較有意思的事，“券商一哥”中信證券的江湖花名竟然被同行“搶”用了。

1月12日，專為個人投資者提供金融服務的指南針發佈公告稱，旗下全資子公司網信證券有限責任公司(下稱“網信證券”)更名為麥高證券有限責任公司(下稱“麥高證券”)。

要知道，中信證券因為總部地處北京麥子店街，又素來以“中國版高盛”著稱，一直在業內有着“麥子店高盛”的綽號，俗稱“麥高”。此次網信證券將公司更名為麥高證券，不禁引起業內聯想。有股民戲稱，網信證券“搶了中信證券的外號”，外界也有聲音認為這似有“叫板”中信證券的意味。

市界注意到，網信證券和中信證券的關係一直都挺親密。後者不僅是指南針首次公開發行股票的持續督導保薦機構，而且2022年12月22日，中信證券剛結束對指南針2022年度持續督導培訓工作。

對於此次更名，指南針表示是由於經營發展需要。當前，網信證券更名事項已取得瀋陽市瀋河區市場監督管理局核發的《營業執照》，並將向中國證券監督管理委員會遼寧監管局備案。

“虧損王”靠28.9億營業外收入扭虧

在更名公告發出的同時，1月12日，指南針還披露了網信證券2022年度未經審計非合併財務報表。數據顯示，2022年該公司實現營收0.63億元，同比增長36.41%;淨利潤為29億元(主要為營業外收入貢獻)，結束了連續四年的淨虧損狀態。

財報顯示，2019年至2021年，網信證券分別虧損12.92億元、5979.81萬元、5.08億元。截至2021年底，公司資產總額8.67億元，負債總額50億元，累計虧損47.17億元。當時其被券商行業冠以“虧損王”稱號，除經紀業務還能照常運行外，網信證券其他業務均已基本暫停。

回顧那段時間，網信證券的日子過得可謂是風雨飄搖。

2018年2月，由於資管產品到期未能兑付，公司“爆雷”;2019年5月，因業務存在重大風險隱患，遼寧證監局對網信證券發佈風險監控通知，開始全面接管;2021年7月，網信證券走上了破產重整道路。

不過好在半年後就有好消息傳來。2022年2月，隨着重整投資方案落地，指南針作為重整投資人開始被外界關注。彼時的指南針表示，將投入15億元重整投資款用於網信證券債務清償。去年7月，指南針獲得網信證券100%股權。

在指南針接手網信證券半年後，該公司實現了扭虧為贏，淨利潤還高達29億元。如此“過山車”式的成績，引起了投資者的質疑。

對此，指南針回覆稱:“首先，公司披露的網信證券報表是未經審計的;其次，2022年網信證券淨利潤近29億的數據無誤。”

指南針繼續解釋道，2022年網信證券的淨利潤金額較大，主要是由於網信證券經歷了破產重整這一特殊的過程，根據最終的重整方案，網信證券2022年7月份計入“破產重整收益”近29億元。

“破產重整相關事項發生在網信證券納入上市公司財務報表合併範圍之前，根據會計準則，上述‘破產重整收益’不會計入上市公司2022年合併利潤表。”指南針表示。

根據財務報表，2022年，網信證券實現營業收入6309萬元，營業支出為1.51億元，營業利潤為虧損8781萬元。但由於有高達28.9億元的營業外收入，因此最終利潤扭虧為盈。

也就是説，靠重整帶來的收益並不具可持續性，對網信證券來説，經營利潤實現盈利尚需一些時間。

(圖源/指南針公告)

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指南針是國內最早一批證券分析軟件開發商和證券信息服務商，但多年來的發展一直不温不火。接手網信證券，也有壯大自身實力和聲譽的考量。

可以説，網信證券承載了指南針太多的希望，不僅投入大量的精力，還有不少財力。

在破產重組的這半年裏，指南針首先是對網信證券進行了大刀闊斧的人事改革，將原先10人的“董監高”團隊全部清走，換成由指南針高管成員和擁有豐富證券公司管理經驗的7人團隊。

網信證券新任董事長兼總經理宋成，於2021年8月加入指南針。董事冷曉翔、孫鳴，監事朱曦等也都來自這裏。其中，宋成擁有在中信證券各業務條線14年的工作經歷。

注資方面，除了在成為重整投資人投入15億元用於網信證券債務清償外，指南針拿到控制權後，又向網信證券增資30億元。

2022年5月，指南針發佈定增公告稱，擬向特定對象募資不超過30億元，用於增資全資子公司網信證券，“此次募資有助於網信證券徹底擺脱歷史經營困境，有助於公司真正完善業務佈局，提升核心競爭力。”

在戰略層面，指南針是打算將網信證券打造成繼東方財富之後，國內第二家大型互聯網券商。

網信證券曾表示，對網信證券的定位是以中小投資者為主，以金融科技和財富管理為特色。結合指南針業務的互聯網屬性，未來對於網信證券的經紀業務的探索也要遵循互聯網的規律。

Wind數據顯示，僅在去年上半年，指南針就接待了11波投資者調研，參加的機構多達223家。2022年12月底，指南針在接受調研時強調，收購網信證券後的發展目標是成為互聯網券商。“因此網信證券的線下投資者關係活動營業部不會走傳統證券公司營業部的發展思路，將會是集中式管理下觸達客户的一個服務平台，便於客户完成一些臨櫃業務的辦理。”

一位某知名券商基金研究員告訴市界:“網信證券現在的發展思路還是很正確的，就是複製東方財富，走金融科技，現在業內很多公司也在加強這方面，網信證券這塊的優勢在於指南針是有一定的積累的，現在重新出發歷史包袱比較少，轉型會很快。”

對於網信證券的發展目標，指南針計劃在未來五年內將分“三步走”。第一步，一年之內扭虧為盈;第二步，希望在未來三年以後，能夠把網信證券的經紀業務做到市場的中位，大概排名在40~50名左右;第三步，五年之後，能夠把經紀業務排名推進到前20名。

“經紀業務條線是業務重點。”指南針強調。目前，一年內扭虧為贏的“小目標”已實現。但後續發展券商業務需要持續性投入大量資金，對指南針而言，無疑也是不小的挑戰。

“首先，網信證券在券商具體業務的經驗積累會欠缺一些，這個需要時間來補足，其次，對於券商具體業務的投入會是比較多也比較長期的，對於股東而言，會是一個考驗。”上述券商基金研究員表示。

指南針也在定增方案中直言:“網信證券發展停滯多年，各項業務亟待夯實基礎，而重整後的網信證券資本實力依然薄弱，由資本實力直接決定的風險抵禦能力仍需加強。”

財報顯示，2022年前三季度，指南針實現營業總收入11.01億元，同比增長48.62%;實現淨利潤3.14億元，同比增長91.89%。

雖然營收淨利雙增長，但其業績表現，在券商行業依舊不夠亮眼。在48家上市券商中，指南針的營收排名倒數第五，僅高於錦龍股份、紅塔證券、華林證券、太平洋證券。

想成為“東方財富”，光靠更名宣示“野心”還不夠，指南針或者説如今的麥高證券，需要更多思考如何提升持續經營能力，以及抗風險能力，或許只有夯實好已經荒廢多年的業務基礎，才能儘快擺脱歷史經營困境。