2022-01-26國金證券股份有限公司倪文禕對盛新鋰能進行研究併發布了研究報告《鋰鹽產品量價齊升，成長性值得期待》，本報告對盛新鋰能給出買入評級，當前股價為46.99元。
盛新鋰能(002240)
事件
公司 1 月 25 日晚發佈 2021 年業績預告， 2021 年預計實現歸母淨利潤 8.3億元-9.2 億元， 同比增長 2954.31%-3285.50%；實現扣非歸母淨利潤 8.48億元-9.38 億元， 同比增長 472.96%-512.55%；實現 EPS 1.05 元-1.16 元。
評論
Q4 業績略超預期， 鋰鹽產品量價齊升。 21 年 Q1-Q3 歸母淨利潤 5.38 億元， Q4 歸母淨利潤 2.92 億元-3.82 億元， 環比增長 18%-55%。 預計 21 年公司鋰鹽產品銷量約 3 萬噸， Q4 銷量約 0.75 萬噸，取 Q4 淨利中值 3.37 億元，對應 Q4 單噸淨利約 4.5 萬元。
全球多元化鋰資源佈局，資源自給率有望逐年提升。 公司鋰資源佈局情況：四川業隆溝鋰礦（持股 75%）目前鋰精礦產能 7-8 萬噸/年； 四川太陽河口鋰多金屬礦（持股 75%） 暫未開採； 四川木絨鋰礦（持股 25.19%）勘探中； 津巴布韋薩比星鋰鉭礦（持股 51%） 勘探中； 阿根廷 SDLA 鹽湖（經營權） 2500 噸 LCE/年； Mt Cattlin 6 萬噸/年、 Manono 12 萬噸/年包銷。 隨着礦山投產， 預計公司 22 年資源自給率 20%， 25 年有望達到 70%以上。
四川+印尼鋰鹽基地， 22-23 年規劃產能逐步釋放。 公司目前擁有碳酸鋰產能 2.8 萬噸/年、氫氧化鋰產能 1.5 萬噸/年， 規劃四川氫氧化鋰產能 3 萬噸/年， 預計 22 年投產，規劃印尼氫氧化鋰產能 5 萬噸/年和碳酸鋰產能 1 萬噸/年， 預計 23 年投產。 預計 22-23 年公司鋰鹽產能分別為 7.3 萬噸/年、 13.3萬噸/年，鋰鹽權益產能分別為 6.34 萬噸/年、 10.24 萬噸/年。
盈利預測&投資建議
隨着津巴布韋薩比星鋰礦、四川木絨鋰礦未來兩年的投產，加之現有業隆溝項目，預計未來三年公司資源自給率逐年提高， 22-24 年分別為 20%、40%、 60%。 根據 21 年業績預告與 22、 23 年資源自給率的提升和鋰鹽產能的釋放，分別上調 21-23 年的歸母淨利潤 26%、 72%、 68%至 8.85 億元、 25.37 億元、 40.23 億元，對應 EPS 分別為 1.02 元、 2.93 元、 4.65元，對應 PE 分別為 52 倍、 18 倍、 11 倍， 維持“買入”評級。
風險提示
鋰鹽價格後期走勢不確定性加大； 鋰鹽需求增速不及預期等
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為66.65；證券之星估值分析工具顯示，盛新鋰能（002240）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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