4月29日，在節前最後一個交易日收盤後，寧德時代終於姍姍來遲地公佈了2021年一季度財報。不出很多投資者預料，推遲兩天發佈的財報明顯是利空的：
2022年一季度，寧德時代營業收入486.8億元，同比增長153.97%；但淨利潤僅為14.93億元，同比下降23.62%。
作為A股最典型的賽道股之一，寧德時代上百倍市盈率的高估值是建立在營收和淨利潤雙雙高增長的基礎上的。如今淨利潤下降這麼多，整個五一假期，投資者都在問：寧德時代在5月5日開盤後到底會跌多少，會不會來個20cm的大號跌停？
事實上，5月5日，寧德時代的確大跌了，在開盤之後一度大跌近14%，收盤價則大跌-8.15%。
海康威視跌停，曾是超級白馬股
最受關注的寧德時代沒有跌停，但當天有“安防茅”之稱的科技巨頭海康威視（002415.SZ）卻跌停了。
跌停的原因是，有媒體報道，美國方面已經着手準備制裁海康威視。
面對市場傳聞，海康威視也發聲了，公司給英國《金融時報》發佈的電子郵件稱“美國方面將採取的行動有待核實。公司認為，任何此類制裁都應基於可信證據、遵循適當程序，並期待得到公平及公正對待。海康威視嚴格依據業務所在國法律合規經營，遵循國際通行的商業道德和經營準則，與全球所有領先的科技公司一樣，致力於科技為善。”
作為一家在全球150多個國家和地區開展業務的跨國公司，海康威視憑藉過去多年的業績高增長，成為A股的明星股，同時也是基金重倉股。
過去的兩三年，寧德時代在A股大放異彩，而海康威視2018年之前在A股市場的美譽度，完全可以媲美寧德時代。
可以説，海康威視就是四五年前的寧德時代，是當時投資者最為信奉的價值投資股票之一。
海康威視的主營業務是視頻監控設備、智能物聯網設備等，2010年在A股上市。受益於中國城鎮化水平的快速提高，安防監控設備的需求量快速增長，海康威視和大華股份這兩家行業內的公司都成為了A股大牛股。
其中海康威視作為行業的絕對龍頭，自2010年上市到2017年底上漲了大約70倍，是妥妥的大白馬、長牛股。
海康威視不僅是國內本行業的老大，而且產品銷往全球，海外業務做的非常不錯。從2021年的財報來看，海康威視境外業務的營業收入近220億元，佔公司總收入的比例為27%，超過了四分之一。
美國不斷打壓，影響短期股價
有句話叫“木秀於林風必摧之”，美國這幾年盯上了越來越多的中國大企業，其中就有海康威視。
2018年，美國在一項通過的增補議案中提到，建議以國家安全為由禁止美國聯邦政府採購一些中國公司製造的視頻監控設備，其中就包括海康威視。
儘管海康威視當時駁斥美國此舉有明顯的主觀臆測和偏見，但美國這一舉動還是對海康威視股價造成了不小的影響。
2017年之前海康威視一直是比較穩健的長牛股，每次回調幅度都不大，之後會再創新高。但2018年受制於外部美國的不友好舉動和內部的A股整體下跌的影響，海康威視當年下跌了35%，是上市之後表現最差的一年。而在之前的2017年，海康威視股價漲幅高達183%。
2019年，美國方面繼續了不友好舉動，再次對海康威視購買美國技術進行限制，此消息發佈的時候，海康威視股價也出現大幅下跌。但海康威視經歷這種事多了之後，自然不會像第一次那麼被動。整個2019年，海康威視的營收和淨利潤繼續增長，股價當年也上漲了32%。
2020年，在貨幣整體寬鬆的大背景下，海康威視上漲53%，再創新高。
截至目前，海康威視的股價歷史最高點在2021年7月，當時股價一度突破70元。
也就是説，海康威視這幾年來儘管不斷被美國方面打壓，但股價總體表現依然搶眼。
其實，海康威視被美國方面制裁已經是這幾年不斷髮生的“舊聞”了，每一次“舊聞”出現，海康威視的股價短期內都會受到明顯影響，但長期看，公司股價還是跟着業績走的。
庫存高企，增收不增利
最新的業績數據是：2021年，海康威視營收814.20億元，同比增長28.21%；利潤184.74億元，同比增長21.57%；淨利潤168.00億元，同比增長25.51%。
2022年一季度，公司營收165.22億元，同比增長18.11%；淨利潤22.84億元，同比增長5.29%。
把2022年一季度跟2021年全年相比，海康威視的淨利潤增速尤其出現了明顯的下滑，從25%以上下降到了5%左右。
像海康威視這種基金扎堆的“大白馬”公司，機構們歷來對其業績心裏有數。今年以來，海康威視股價下跌了近27%，一方面是機構預計業績增速下滑，另一方面是A股整體表現不好。
從供應鏈的角度來説，自從2018年海康威視第一次被美國打壓之後，公司就一直在國產化程度上發力，零部件、元器件已經越來越多的使用了國產產品。
從公司這幾年營收和淨利潤不斷上漲也可以驗證一個事實：假如海康威視完全被美國“卡脖子”了，完全被美國“拿捏了”，其產品出貨量必然會受到嚴重衝擊，至少是小規模下降，或者是大規模下降。但海康威視這幾年的財務報表中，營收依然是每年都增長的，這説明公司逐漸擺脱了美國打壓帶來的負面衝擊。
如今，海康威視已經打算逐步退出美國市場，丟掉這塊市場，對海康威視的確會造成一定損失，但不至於傷筋動骨。
美國方面的因素更多的是心理層面，海康威視在年報和一季報中反映的增收不增利和高庫存則是長期投資者要注意的隱憂。
2021年年末，海康威視的存貨為179.74億元，較年初大幅增加了56.5%，佔總資產比例達到了17.31%。2022年一季度，存貨又增加了5億元，達到185億元。
其實海康威視跟立訊精密、歌爾股份這類“果鏈”公司有很多相似之處，它們都是做硬件產品的，一旦存庫大幅上漲，就明顯影響現金流。2021年，海康威視的經營活動現金流為127億元，同比下滑21.01%；今年一季度，這一財務指標繼續惡化，為淨流出39億元，而去年同期的數字為20.2億元。
明星基金經理方面，高毅資產的馮柳今年一季度對海康威視加倉了620萬股，而謝治宇的興全合宜、興全合潤基金，2021年下半年大幅減持了海康威視。可以看出，大佬們對其是有分歧的。
筆者個人認為，美國的打壓影響了公司短期股價，而存貨的上升和淨利潤增速的趨緩，會影響公司長期股價。在接下來的二季報中，如果公司存貨問題依然得不到明顯解決，或許會有更多的基金從中撤出。