科創板要做創新企業上市“首選之地”

【編者按】

“在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制”是中央交付給上海的三項新的重大任務之一。本月，科創板開板即將滿一週年，科創板上市公司已突破100家。從制度變革到效率變革，科創板整體開局基本符合預期。

與此同時，我們也看到，科創板才剛剛起步，註冊制的試點經過一段時間市場檢驗後，仍有進一步提升的空間。本報從今天起推出“關注科創板再進階”系列報道，聚焦邁入“審核2.0”的這片“試驗田”，期待改革的推進能給科創企業提供更大的平台和創新的勇氣，激發源源不斷的經濟新動能。

進入6月，科創板三天內受理了14家企業的上市申請：芯片行業龍頭中芯國際募資最高，有望引領紅籌迴歸；人工智能明星企業寒武紀兩個月快速過會，創下新紀錄……截至昨晚，科創板受理企業總數已達到324家。

審核提速的背後，是改革“加碼”的清晰邏輯：集聚更多科創力量，激活市場潛力，育新機、開新局。市場各方對科創板及註冊制給予厚望，期待這片邁入“審核2.0”階段的“試驗田”進一步增強對科創企業的包容性，發揮“頭雁效應”，成為創新創業公司上市的“首選之地”。

上海證券交易所相關負責人日前也積極回應：將在把好質量關的基礎上，優化審核服務，適當提高審核速度，完善並公佈審核標準，壓縮自由裁量空間，積極支持科創企業依法依規利用資本市場茁壯成長。

改革亮點多集聚更多科創力量，激活市場潛力

首單、首例、首家……最近一週以來，科創板的改革亮點頻現。

首單併購重組出爐——5月26日，A股首單無需證監會併購重組審核委員會審核的發行股份購買資產項目在科創板誕生；同一天，首家深交所上市企業公告，選擇分拆子公司在科創板上市。

首例累計投標詢價——5月28日，復旦張江在發行定價過程中“吃螃蟹”，也是2013年以來A股首次採用累計投標詢價機制。

首家紅籌“A H”啓動“迴歸”——6月1日，上交所受理了已在港股市場上市的國內芯片龍頭廠商中芯國際在科創板上市的申請。

與此同時，科創板“迎新”的速度也在加快。就在昨天，6家科創企業齊齊過會，意味着光是6月份前三天就已有11家企業拿到了科創板的“號碼牌”。其中，最引人關注的當屬人工智能行業“獨角獸”——寒武紀，從3月26日受理，4月10日起接受審核問詢，兩輪問詢後，6月2日快速過會，整個過程歷時僅68天，刷新了科創板審核的最短時間紀錄。

進一步降低發行上市信息披露成本、提高發行上市審核效率，這是科創板再進階的主要發力點。

“在今年疫情引發不確定性因素增加的背景下，科創板的審核提速可以一鍵激活整個資本市場的新股活動。”德勤中國A股資本市場主管合夥人吳曉輝如此評價科創板近期的改革動向。他認為：“無論是鼓勵硬科技企業在科創板上市的指引，還是對科創板發行上市規則作出的調整等，目的都在於要為高新行業帶來更大力度的支持，整個板塊要成為中小型創新、高新企業的有效融資平台。”

“審核2.0”增強市場包容性，加速形成規模效應

今年全國“兩會”上，一些代表委員對科創板下一步的深入改革積極建言獻策。例如，信息披露針對性還不夠，有效信息不充分、不突出；過於注重監管合規性，投資決策信息不足、冗餘信息多；在審核問詢環節中，需進一步提升審核的重大性和針對性，進一步統一審核標準和尺度，進一步優化審核與註冊銜接機制。科創板這片“試驗田”，需要不斷克服改革進一步推進過程中面臨的難題。

速度是改革成效的最直觀體現。最近，上交所在中國證監會的指導支持下，在總結前期發行上市審核工作的基礎上，以實施“科創板發行上市審核2.0”為抓手，切實提高效率，優化審核服務，促進科創板做優做大。

上交所有關負責人告訴記者，“審核2.0”的核心是“一個不變”和“四個變化”，即堅持以信息披露為核心不變，讓審核問詢“更精準、更高效、更務實、更協同”。

具體來説，堅持以信息披露為核心，增強市場包容性，不斷降低隱性發行門檻，把選擇企業的權力交給市場，提升資本市場的資源配置效率。

“更精準”，審核問詢突出重大性、針對性，突出為投資者判斷提供有效服務，避免“題海戰術”“免責式問詢”，問詢問題減量、提質、增效；“更高效”，在審核經驗日益豐富、中介機構合規意識和執業水平逐步提高的基礎上，改善審核生態，提高審核效率；“更務實”，嚴格圍繞發行上市條件和信息披露要求提高把關質量，豐富監管手段，把關有問題的堅決處理，把關沒問題的正常推進，不在明確的條件和要求之外新設關口；“更協同”，通過優化審核作風，強化服務意識，減少核查內容，幫助發行人、中介機構理解監管意圖，提高回覆質量。

這些制度安排，有助於鼓勵推動一批標杆型、引領性企業登陸科創板，促進科創板規模效應和集聚效應加速形成。上海市地方金融監管局局長解冬表示，要讓符合科創屬性的金融科技行業龍頭企業、以信息技術為核心的模式創新型企業、具有較高科技含量的科技應用創新型企業在科創板上市，推動科創板成為創新創業企業上市的“首選之地”。

註冊制改革以信息披露為核心，不是不審不管

註冊制不是不審、不管。在上海交通大學上海高級金融學院教授陳欣看來，深化註冊制改革必須前端和後端協同推進，“前端就是以信息披露為核心，嚴把審核質量關；後端更要注重中小投資者的保護，在法律法規、監管等配套上儘快建立相適應的制度體系”。

事實上，科創板試點的註冊制改革，其基本內涵就是要堅持以信息披露為核心，使發行人在符合基本發行條件的基礎上，更加註重以投資者需求為導向，真實準確完整地披露信息；投資者根據發行人披露的信息審慎做出投資決策，形成合理價格。

吳曉輝認為，目前科創板信息披露範圍比較廣，關鍵是要站在投資者的角度提供更多有用的信息，這方面值得交易所和中介機構進一步探索，“尤其是科創板企業都來自新興行業，既要結合行業特點，把公司的核心競爭力披露到位，又要避免過度披露”。

上交所方面也表示，將建立適應科創板試點註冊制的信息披露規則體系，從合規性和有效性雙重目標開展信息披露審核，採取以公開化問詢和現場督導相結合的審核方式，督促發行人真實準確完整地披露信息。在信息披露責任上，更加突出發行人是信息披露的第一責任人，保薦人、證券服務機構對發行人的信息披露進行嚴格把關。

作者：唐瑋婕
編輯：施薇

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