智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，維持信義玻璃(00868)“優於大市”評級，預計2021-23年EPS分別為2.81/3.11/3.50港元/股，給予2021年PE12-14倍，合理價值區間33.72-39.34港元/股。
海通證券主要觀點如下：
各項業務顯著改善，浮法玻璃增長亮眼。
受疫情影響，2020年同期基數較低，同時三個玻璃業務部門顯著改善，驅動公司收入大幅增長。浮法、汽車、建築玻璃收入分別同比+138.6%(受益於均價上升以及21H1強勁的市場需求)、+19.6%(海外銷量增加)、+45.4%(竣工拉動需求)。
分區域：大中華、北美、歐洲、其他地區收入分別同比+122%、+14%、+48%、+33%，收入比重分別為78%、8%、3%、12%，大中華地區表現優異。
浮法均價大幅上漲顯著改善公司綜合毛利率水平。
公司21H1綜合毛利率同比+18.8pct，其中浮法、汽車、建築玻璃毛利率分別同比+30.4%、+2.6%、-1.7%。均價大幅上漲帶動浮法毛利率顯著提升;汽車玻璃毛利率受益於生產效率改善及銷量增長帶來規模效應;建築玻璃毛利率下降主要是生產成本增加，該行認為浮法價格大幅上漲對下游傳導需一定時間。
收入增長攤薄費用率，聯營公司信義光能業績增長進一步增厚盈利。
儘管運輸、國際貨運成本、研發開支、地方政府税項等增加，在收入規模大幅增長下，費用率得到攤薄，21H1公司銷售、管理費用率分別同比-1.6、-2.9pct。21H1應占聯營公司盈利7.3億港元、同比+105%，佔公司歸母淨利潤比例為14%，主要系聯營公司信義光能盈利大幅增長。
在浮法玻璃供給新增產能有限，需求受益於低產竣工、汽車景氣復甦以及單位用量持續提升的情況下，該行預計21H2公司盈利有望維持較高水平;公司已於21H1在廣西北海、江蘇張家港、廣東江門收購或新建浮法玻璃產能，同時公司正於海外發掘收購及新擴張機會，其可提供具吸引力及較大市場準入、低成本原材料、更佳生產及能源成本，並提供優惠税務待遇及其他獎勵，這將為未來玻璃業務穩步增長提供基礎。公司現金流充沛，長期維持高分紅率，2021年8月4日收盤價對應2021年股息率4.72%(按分紅率50%測算);公司重要股東增持+公司回購股票，認可公司投資價值。