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文丨有牛財經（ID：yncj_cn），作者丨黑桃與長劍
近些年來，企業數字化轉型成為了全球商業界共同的談論對象，從製造業巨頭到初創公司，每個企業主幾乎都在思索如何利用數字化讓管理更加便利。得益於這股潮流，SaaS服務商們近期交出的財報都相當令人滿意，而作為全球雲計算軟件龍頭，Salesforce自然也不例外——起碼，它在營收、每股收益等方面達到了投資者們的增長預期。
8月25日美股盤後，Salesforce公佈了它截至7月31日的2022財年第二財季財報。簡要來看，Salesforce在第二財季創造的總營收為63.40億美元，較去年同期的51.51億美元增長23%，也超出了華爾街分析師預期的62.4億美元。此外，Salesforce第二財季的調整後每股收益為1.48美元，同樣超越了此前分析師們得出的平均數0.92美元。
然而，在這份“亮眼”的財報背後，Salesforce的基本盤仍然值得好好研究一番。
收購Slack“陣痛”仍在首先是營收。
細分至業務類別來看，Salesforce的老本行——企業服務所帶來的訂閲和支持收入仍佔據其營收大頭，第二財季貢獻收入59.14億美元，同比增長22%，所佔營收比重高達93%；此外，專業服務和其他服務這一項收入佔比從6%增長至7%，營收則為4.26億美元，同比增長37%。
細分至地區來看，Salesforce第二財季增長較為均衡，美洲市場、歐洲市場、亞太市場三地收入分別為43.12億美元、14.16億美元和6.12億美元，增長幅度分別為20%、31%和26%。
Salesforce董事長兼CEO馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）表示，全球範圍內的數字化轉型潮是公司實現超預期營收的重要因素。他還認為，公司在2022財年中的收入能夠達到262億-263億美元之多。“Salesforce從未有過像如今一樣好的執行力和動力。”
很顯然，這份超預期的營收成績單讓投資者們感到相當滿意，財報發佈後，Salesforce盤後股價一度上漲近2%。截至目前，Salesforce報266.42美元/股，市值達到2467億美元。
接下來是盈利——Salesforce的調整後每股攤薄收益也是刺激投資者們踴躍“投票”的一個重要因素，而與之相對應的，其調整後淨利潤成績同樣不錯。根據財報，Salesforce第二財季調整後淨利潤為14.02億美元，而去年同期這一數字為13.27億美元。
不過，去掉“非GAAP”這層華麗外衣後，我們可以發現，Salesforce近一段時間花掉的錢要比想象中多得多——第二財季，Salesforce的淨利潤為5.35億美元，較去年同期的26.25億美元下降80%。每股攤薄收益為0.56美元，去年同期則為2.85美元。
Salesforce本季度淨利潤下滑的原因，很大程度上要歸結於它對於Slack的收購——這是一家主打企業聊天兼內部協作工具的初創公司，今年7月21日，Salesforce正式完成了這筆高達277億美元的收購交易。從財報中也能看出，Salesforce第二財季“業務合併，扣除收購現金”一項支出從2020年同期的11.54億美元增加至143.56億美元。
在軟件行業，這場收購案的規模僅次於當年IBM收購Red Hat一案，Salesforce對Slack的重視由此可見一斑。但對於投資者們來説，二者的交易或許仍會讓人一頭霧水——Slack為何心甘情願被收購？斥巨資拿下Slack，又能對Salesforce的發展起到什麼樣的幫助呢？
能否互惠互利？如同前文所説，Slack是一家主打企業聊天兼內部協作工具的初創公司。但與將其收購的Salesforce不同，Slack創始人兼CEO斯圖爾特·布特菲爾德（Stewart Butterfield）從來沒有輝煌的發家史——在進入企業服務行業前，他經營着一家遊戲公司。哪怕是成功轉型後，Slack也經歷了整整四年籍籍無名的時光。
這一情況直到2016年才有所改善，彼時，微軟仿照Slack做出的產品Teams剛剛發佈，而布特菲爾德立即買下紐約時報的整版廣告，發表了一封公開信，在信中“教育”微軟該如何做產品，例如：必須做一個開放平台、必須用“愛”去工作等等。在這篇公開信發表後，Slack的用户呈現了破紀錄的增長，並且持續了不短的時間。
Slack的營銷無疑是成功的，然而它那時還未意識到微軟是個多可怕的對手。僅僅兩年後，微軟Teams的日活躍用户就開始呈直線式增長，最終在2019年7月超越Slack。當時微軟公佈的日活是1300萬，這是Slack用了整整六年都沒做到的成績。到了2020年，Teams日活用户已經超過了3200萬，Slack則依舊徘徊在1200萬上下。
自開發伊始，微軟Teams就堅持捆綁打法，將軟件打包進Office 365的套件中出售，同時總價格還不會因此增加，這實際上約等於完全免費。Slack則不同，它的模式是在免費軟件上提供付費高級功能，同時主要瞄準中小企業提供服務。兩相對比之下，微軟Teams算是完美地擊中了Slack客户羣的痛點，也就是“希望花最少的錢獲得最全面的服務”。
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總的來説，Slack近些年面對的困境幾乎是沒法解決的——主力客户羣被微軟搶佔，又難以獲得大企業的青睞（出於企業生態系統方面的考慮，它們更傾向於自主開發辦公溝通平台，或是尋找值得信賴的大型企服品牌合作）；此外，Slack也沒有像Zoom一樣抓住疫情帶來的全民居家機會，這導致它的應用範圍依舊被侷限在辦公聊天這個小圈子裏。
這正是Slack心甘情願被Salesforce併購的原因，而Salesforce也很有理由對它出手。
成功將Slack納入麾下後，Salesforce在企業聊天工具上的短板將不復存在，旗下產品工具和企業客户之間的協同效應也將加強。同時，Slack作為一家正快速成長的初創公司，所積累的用户資源對Salesforce而言可謂是無價之寶，與Salesforce合併後，這些用户的粘性將進一步得到增強，其業務也能在未來的某一天反過來補充Salesforce的營收。
飢渴的Salesforce：手持生態藍圖，“買買買”永不停歇即使收購Slack讓Salesforce的業績承受了不小的壓力，短期內也難以對其營收起到促進作用，但對於後者高速增長的業務來説，這並不是什麼值得擔憂的難題。只需翻閲它近期的幾張季度財報就能夠發現，除去收購現金支出，其淨利潤實際上是處於環比增長狀態的。
Salesforce在財報中預計，公司在第三財季的營收將達到67.8億美元-67.9億美元，同比增長25%；調整後每股收益將達0.91美元-0.92美元。這兩項數據均超出此前分析師預期。
但值得注意的是，Salesforce對GAAP下每股攤薄收益的預期似乎較第二財季更為悲觀，在財報中，它直接將這一數據下調到了每股虧損0.05美元-0.06美元。這意味着，Salesforce認為第三財季的盈利狀況會繼續承壓，甚至到了需要讓投資者承受虧損的地步。
若細細思考，這一情況或許與近期的另一樁收購案件有關——也就是Zoom收購雲聯絡中心軟件服務商Five9一案。這場收購本該順風順水，但在8月中旬，Zoom在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中提到，今年已經有另一家公司與Five9首席執行官羅文·特羅洛普（Rowan Trollope）進行過接觸，並透露出了以市場價值收購Five9的計劃。
加拿大皇家銀行分析師裏希·加魯里亞（Rishi Jaluria）、Valoir分析師瑞貝卡·威特曼（Rebecca Wettemann）等多名分析人士都認為，這家參與收購Five9的公司就是Salesforce。
“Salesforce的產品線中的確已經包含類似軟件，如Service Cloud，但它仍然缺少語音呼叫軟件，而這部分市場被亞馬遜AWS等對手佔據。”威特曼指出。她認為，收購類似Five9的呼叫中心業務有助於Salesforce補足其在該市場的短板。
但這樣一樁收購也會再次削弱Salesforce的盈利能力，按照如今的股價計算，Five9的估值早已超過140億美元。若是此事成真，那麼Salesforce作出的每股虧損預期就顯得合理許多。當然，Salesforce仍未對收購Five9的傳言做出正面回應，這意味着後續可能還有變數。
不管怎樣，Salesforce的收購腳步都不會停下，畢竟這是它打造“Digital Workspace”的一環。為此，它勢必會將更多初創公司納入自己的Customer 360全家桶。
Customer 360，圖片來自Yandex
通過低代碼、無代碼開發等方式，Customer 360意圖為用户提供一個類似Office那樣簡單而又容易上手的工具，快速搭建流程自動化。未來通過Slack進入Customer 360的客户，則能夠製作更多的獨立應用。
到最後，Customer 360很有可能成為某種意義上的“辦公操作系統”，甚至跨越辦公這道坎，延伸至普通人的生活之中。毫無疑問，進入萬億市值俱樂部的路已經為Salesforce鋪好，接下來，就看它能否翻越微軟這座大山了。