華創證券：泰坦科技(688133.SH)國內科學服務業龍頭，致力於提供一站式解決方案，首予“強推”評級

智通財經APP獲悉，華創證券發佈研究報告稱，泰坦科技（688133.SH）國內科學服務業龍頭，致力於提供一站式解決方案。預計2021-2023年公司歸母淨利潤1.61、2.44、3.64億元，同比增長57.3%、51.2%、49.1%，對應PE為95、63、42倍，給予公司2022年100倍PE估值，目標價321元，首次覆蓋，給予“強推”評級。

華創證券指出，公司是國內領先的科學服務企業，聚焦實驗室場景，覆蓋客户研發準備、研發過程、研發後期和生產質控等科學研發各個階段，下游客户涵蓋高校、科研院所和政府機構等，分佈在分析檢測、節能環保、生命醫藥等多領域。

華創證券主要觀點如下：

國內科學服務業龍頭，致力於提供一站式解決方案。公司是國內領先的科學服務企業，聚焦實驗室場景，覆蓋客户研發準備、研發過程、研發後期和生產質控等科學研發各個階段，下游客户涵蓋高校、科研院所和政府機構等，分佈在分析檢測、節能環保、生命醫藥等多領域。公司自主研發和品牌代理模式並重，產品 SKU 超85萬，累計服務超過3萬家客户，超過100萬科學家和質量控制人員，服務世界500強企業超過150家，全面覆蓋國內985、211工科高校。

科學服務市場空間超2000億，未來有望維持高速增長。科學服務是服務於科技創新研發的上游核心行業，主要驅動力來自於科技創新的投入。我國2020年研究與試驗發展經費支出2.4萬億元，同比增長10.3%，依據下游高校和企業的R&D支出估算，2020年國內科研試劑、耗材市場總規模超過2000億。科學服務行業作為服務國家創新驅動、轉型升級戰略的關鍵行業受到高度重視和政策扶持，伴隨科研經費支出維持高位，科學服務行業市場空間有望持續高增。

國產替代空間巨大，百億企業呼之欲出。由於我國科研事業起步較晚，外資企業控制着國內90%以上市場份額。近年來，國內經濟技術發展以及多年的投入積累效果顯現，部分國內企業開始通過自主創新打破外資壟斷，湧現出一批國產科研試劑自主品牌。華創證券認為，未來伴隨產品研發能力以及本土化服務能力的不斷提升，大型本土服務機構的綜合競爭力將持續增強，國產替代路徑清晰並進入高速發展軌道。對照海外巨頭超百億美金的營收規模、超千億美金市值以及發展壯大路徑，未來國內大概率出現數家百億以上營收企業。

對標行業巨頭賽默飛，科學服務龍頭雛形已現。公司自初始便瞄準國內科學服務首席服務商位置，全面對標全球龍頭賽默飛，多年發展佈局下龍頭雛形已現：1)採取自主品牌與第三方品牌相結合的銷售方式，全面覆蓋客户研發前中後期和生產質控各個階段;2)公司自主品牌科研試劑、特種化學品、科研儀器及耗材產品主要採用OEM生產模式，有利於公司專注研發，同時提高產能，確保產品供應穩定;3)“線上+線下”銷售模式，自主開發的“探索平台”與內部EPR系統高度整合，便於產品全流程管理，同時擁有專業化、智能化的倉儲物流體系，持續完善倉儲佈局;4)服務和渠道優勢有望全面複製，公司全面、專業、高效的服務贏得了良好的市場口碑，上市後在資本的助力下全國擴張有望明顯加速，助力業績高增。

風險提示：國產替代不及預期;行業競爭加劇;倉儲物流安全風險。