本文來源：時代週報 作者：黃嘉祥
時間回溯至1951年11月8日，大山深處的茅台酒廠正式成立。70年過去，昔日小酒坊已是營收過千億的巨無霸酒業集團。站在新起點，茅台的產融結合明顯提速。
在“茅台輝煌70年慶祝大會”舉行的4天前，茅台集團與有關銀行、證券公司、保險公司、金融租賃公司等近30家合作金融機構在茅台國際大酒店舉行座談，與會金融機構圍繞茅台發展需求，就融資服務、信息服務、數字化建設等創新服務方面提出意見建議。
這是自2021年8月底丁雄軍掛帥以來，茅台集團首次與多家金融機構座談，也是丁雄軍首次在公開場合定調茅台的金融佈局。
丁雄軍在座談會上表示，茅台正面臨新秩序重塑期、新格局形成期、新改革攻堅期“三期”疊加的新形勢，要實現高質量發展、大踏步前進，必須按照“五線發展道路”，不斷推進現代化管理改革，走產融結合之路。希望今後與各金融機構攜手合作，不斷提高產融結合的能力，共同提高管理能級，把茅台的資源、資產和資本管理好，把資金用好。
茅台的產業不侷限於白酒。不缺錢的茅台希望盤活閒置資金，把金融板塊視作未來發展的新增長極。2013年以來，茅台集團在金融領域的觸角逐漸伸至銀行、保險、租賃、投資等領域，逐漸構築起“茅台系”金融版圖。不過，在茅台集團千億營收版圖中，金融板塊佔比依舊不高。
丁雄軍上任後，“產融結合”又提上日程。未來，這艘千億巨輪將如何增強金融資本運營能力，真正將金融板塊打造成第二盈利支柱，考驗重重。
一名業內人士對時代週報記者表示，茅台想要保證企業的發展可持續性和多元化經營，從金融角度切進去肯定是不錯的，但也面臨一個關鍵問題，即茅台作為高端品牌，其品牌的承載力、吸引力和金融領域的業務要有一定的匹配性，否則容易侵蝕自身品牌。同時，佈局金融行業，需要專業化金融人才，而白酒和金融的邏輯並不一樣，這必然導致茅台面臨一個轉型的問題。
“茅台轉型佈局金融業，這是合情合理、合法合規，但未來能否做出特色，與主營業務產生協同效應，仍需拭目以待。”上述人士稱。
金融野心與遺憾
在茅台龐大的商業版圖中，隱藏在金融領域的野心不小。
實際上，茅台在金融領域的擴張早已如火如荼。2013年3月，茅台財務公司註冊成立，貴州茅台持股51%，茅台集團持股35%。這個財務公司被稱為茅台的內部銀行，也是其涉足金融的入門台階。自此，茅台開啓了產融結合之路。
2014年下半年，茅台建信（貴州）投資基金管理有限公司（下稱“茅台基金”）和茅台（上海）融資租賃有限公司（下稱“茅台租賃”）成立。天眼查顯示，截至目前，茅台集團持有茅台建信51%股權，茅台租賃是茅台集團全資子公司。
2016年，茅台集團“十三五”規劃出爐，定位通過產融結合打造多元化發展的大型酒業投資控股集團，基於傳統核心產品積累的現金流，通過股權、投資等手段，進入金融、大健康、旅遊、物流等相關領域，為企業的成長打造新的增長平台。
“如果説酒業是茅台集團安身立命的基礎，是實現可持續發展的原動力，那麼，金融就是拉動茅台產業做大做強成為世界級企業的牽引力。當下和未來的貴州茅台，着力於改變金融資本運營能力較弱的現狀，努力打造集團酒業之外雙輪驅動中的‘另一輪’。”茅台集團“十三五”規劃指出，金融業務到2020年要實現營業收入（含税）150億元，佔營業總收入的15.17%；實現利潤39.4億元，佔利潤總額的10.83%。
此後，茅台加快金融佈局，不過過程卻頗為曲折。2016年年底，茅台聯合隆成金融集團、華康保險等5家公司，擬設立廣東絲路證券股份有限公司，但截至目前，仍無更進一步的實質性動作。
進軍證券暫時失意，茅台逐步佈局保險、銀行等領域。2017年2月，由茅台相對控股的華貴保險正式開業，這也被視為茅台拓展金融板塊的關鍵性一步。此後，茅台還參股華泰人壽、貴州銀行（06199.HK）、貴陽銀行（601997.SH）、貴銀金融租賃等多家金融企業，貴陽銀行和貴州銀行已相繼上市。不過，茅台集團對部分金融企業的投資多以參股為主，顯然不足以支撐完成茅台“十三五”規劃所制定的目標。
2017年8月，茅台董事會通過《關於籌建成立茅台集團金融控股公司的議案》，將成立茅台集團金融控股公司。同年，茅台集團宣佈，擬出資4億元參與建成貴州茅台集團資產管理公司。但4年過去，茅台這兩大金融佈局均未落地。
歷任茅台掌門人也頗重視金融佈局。李保芳曾於2017年回覆媒體稱，公司希望藉此打造一個新的增長領域，讓金融成為茅台第二大業務支柱。2020年3月，高衞東在茅台集團召開的2020年金融工作會暨內控風險整改專題會上表示，茅台金融要找準定位，做大體量，努力成為茅台發展又一增長極。
在茅台金融佈局中，茅台租賃是其唯一全資控股的金融企業，提出“像釀酒一樣做金融”，近年來動作頻頻。據官網顯示，茅台租賃業務範圍主要涵蓋大消費板塊、工業製造板塊、交通物流板塊、貴州及集團產業鏈板塊，目前經營投放規模超百億元。
茅台一向熱衷於“飛天”，飛機租賃是茅台租賃發力的主要業務之一。2020年10月，茅台租賃在投資設立了首家飛機租賃項目公司——飛天一號租賃(天津)有限公司。天眼查顯示，茅台租賃持有80%股權。2021年5月，茅台租賃又投資設立了飛天二號租賃(天津)有限公司，茅台租賃持有80%股權。
“隨着近年來航空運輸業的快速發展，我國已經成為全球航空運輸產業的核心增長區域，航空運輸業市場潛力巨大，引進需求量激增，這為國內飛機租賃提供了良好的發展機遇，市場空間巨大。考慮到飛機作為租賃資產的安全性，茅台融資明確提出在‘十四五’期間，要深耕包括飛機租賃在內的優質資產板塊，打造自身業務特色。”茅台租賃於2021年1月表示。
今年6月18日，茅台租賃和上海城投簽署合作協議，未來五年內，上海城投將獲得合作銀行提供的7230億元戰略授信額度，茅台租賃將參與上海城投集團“十四五”銀企戰略合作。7月7日，茅台租賃與寧波銀行蘇州分行舉行戰略合作簽約儀式，預計一年內雙方合作投放金額將超過50億元。
（2020年10月26日，貴州遵義，茅台酒包裝車間裏的茅台酒）
熱衷“突擊”投資擬IPO企業
私募股權投資是茅台金融佈局的另一大方向，這些年也發展得風生水起。
茅台基金是茅台集團在股權投資領域的主要平台，成立於2014年9月，是由茅台集團與建設銀行旗下建信信託有限責任公司合資設立，註冊資金為3億人民幣。茅台“十三五”規劃提出，將“茅台基金”打造為國內有影響的“黔派”資本品牌，成為國內資本市場活躍的市場主體。
縱觀茅台基金這些年的投資，大消費是主要方向。據時代週報記者不完全統計，2017年至今，茅台基金公司參與了11項投資，其中8項與大消費相關，且多為投資擬IPO企業，目前已收穫4個IPO。
具體來看，茅台基金分別投資了稻源科技、嘉美包裝（002969.SZ）、衣拉拉、李子園（605337.SH）、天宜上佳（688033.SH）、中國鹽業、萬凱新材料、新巨豐包裝、白家食品、京東物流(02618.HK)、鍋圈食匯。
從投資方向來看，稻源科技、萬凱新材、天宜上佳3家業務經營與科技掛鈎，但與茅台業務也有一定關聯。2017年，茅台基金參與了物聯網芯片企業稻源科技的B輪融資，該公司的高頻芯片產品D21X的主要應用場景包括茅台等酒類的防偽溯源。今年5月，稻源科技與中信建投簽署了科創板資本運作全面合作協議，開啓IPO上市歷程。
2019年，茅台基金參與了萬凱新材的戰略融資，萬凱新材是國內領先的的聚酯材料研發、生產、銷售企業，其產品應用方向包括酒類包裝。今年9月1日，萬凱新材創業板IPO過會，招股書顯示，茅台基金共持有萬凱新材530.3萬股，佔其目前總股本的2.08%，位列萬凱新材第十大股東，茅台基金很快將收穫又一單IPO。
茅台基金是在2019年1月投資天宜上佳，同年7月，天宜上佳就在科創板上市，當時茅台基金持有天宜上佳1072.95萬股，截至2021年上半年，茅台基金持有410.66萬股，減持了662.29萬股。
在大消費領域，茅台基金投資的嘉美包裝、李子園、京東物流已成功上市，嘉美包裝主要從事食品飲料包裝的生產及銷售；李子園則主營甜牛奶乳飲料系列及其他飲料。京東物流在2021年5月28日完成港股IPO，茅台基金參與了京東物流的上市錨定份額認購。在此之前，2018年，茅台基金參與了京東物流上市前唯一一輪融資。
而茅台基金投資的另外多家企業也已啓動IPO。其中，茅台基金2017年11月投資的童裝企業衣拉拉，於2021年遞交了IPO申請，近期已收到證監會的首發反饋意見。2019年9月，茅台基金還參與了中鹽股份的混改。當時，中鹽集團董事長李耀強表示，將盡快啓動中鹽股份IPO上市；白家食品也在2020年10月進行輔導備案，擬衝刺創業板IPO；而新巨豐包裝則在2021年發起第二輪IPO衝刺。
此外，2020年8月，茅台基金還參與了農夫山泉港股IPO上市份額認購，拿下25％的國際配售額度。
茅台基金最新一次公開投資是在2021年8月，參與了鍋圈食匯的D+輪融資，目前持股0.43%。鍋圈食匯是近年崛起的“新零售物種”之一，2019年成立以來，鍋圈食匯已經歷5輪融資，開店超過7000家。
除了直投之外，茅台基金還參與了深圳遠致富海三號和深圳明誠航空產業基金兩隻私募基金，其中前者的GP（普通合夥人）是深圳國資委下屬的遠致富海。
同時，近年來茅台集團也直接參與投資，但主要聚焦貴州省的通訊和交通領域。2018年6月，茅台集團參與貴廣網絡（60096.SH）的股權融資，目前持有該公司11.55%的股權；同年10月，雲上貴州大數據（集團）有限公司成立，茅台集團4.5億元入股，成為第二大股東。
2021年2月，茅台集團參與黔通途的投資，目前持有貴州高速公路集團有限公司14.73%股權；4月，茅台集團參與貴州省黔雲集中招標採購服務有限公司的股權融資，目前持有其20%股權。
白酒行業分析師蔡學飛對時代週報記者表示，當前階段，茅台已經不是一個單純的酒企，其在貴州經濟發展中發揮的作用越來越明顯，肩負着更加重要的責任與任務，其金融屬性將會進一步強化，在當地經濟發展上將會發揮更大、更積極的作用。
“茅台的產融結合，一是將茅台巨大的現金流用來做穩健、有收益的投資；二是為貴州經濟發展做更大貢獻，盤活城投債等，無論是劃轉股份到貴州國資，還是參股當地銀行，發債買高速公路的股份，都是為貴州經濟紓困。”白酒專家肖竹青告訴時代週報記者，未來，茅台如何在紓困地方經濟的同時保持合法合規，繼續為股東創造價值，這是一個考驗。
（時代週報實習記者尹一帆對本文亦有貢獻）