智通財經APP獲悉，隨着美國一些州和各城市放緩借貸步伐，甚至因高成本而不願借貸，使得美國市政債券近期表現優異，成為美國債券資產中的“明星類別”，並促使越來越多投資者在債券市場上搜尋這類資產。根據機構彙編的數據，今年迄今為止，美國市政當局發行了2180億美元的長期債務，比去年同期減少了9%，是自2019年以來最慢的債券銷售速度。美聯儲自2022年3月以來開啓的激進加息週期大幅提高了借款成本，在一定程度上解釋了這一降幅。
在美國國債市場，尤其是曾備受機構青睞的長期限國債表現極度低迷之際，市政債券的這種稀缺性助長了這一資產類別的優異表現。美國財政部發行的國債數量激增，以及惠譽評級(Fitch Ratings)下調其對於美國主權信用評級等因素在近期導致長期限(10年及以上)美債收益率迅速攀升(美債價格變動與收益率變動呈現反向趨勢)。其中，有着“全球資產定價之錨”稱號的10年期美債收益率在週一更是升至4.21%，為去年11月8日以來最高水平，週二續創階段性高點。
但近期美國市政債券表現相對亮眼，根據機構彙編的最新數據，美國市政債券7月份的正向回報率為0.4%，好於美國國債基準-0.35%的負回報率。本月迄今，市政債券價格跌幅僅為0.8%，跌幅低於美國國債和企業債券跌幅，後兩者數據分別為跌1.2%和1.8%。
投資者對於市政債的熱情只增不減
來自富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)的策略師Luis Alvarado在週一發佈的一份報告中寫道:“供應緊張已將美國市政債券的估值推至高位。”“對於長期限市政債的投資者來説，我們認為債券市場疲軟的時期是增加配置倉位的機會。”
疲弱的市政債券供應推動其優異表現——年初至今的長期市政債券發行
由於可發行的新市政債券很少，投資組合經理已變得不願出售目前持有的債券。這種市場停滯為債券價格提供了有利條件，即使共同基金(mutual funds，州和地方債務的核心買家)難以吸引持續的資金流入。
“這一趨勢令投資組合的成交量更趨温和，因為在新市政債發行市場可尋的證券標的更少了。”來自波士頓 Income Research + Management的資深投資組合經理Wesly Pate表示。“市政債券市場實際上缺乏債券。”
投資者之間的競爭購買趨勢可以從市場對美國一些州和地方政府債券日益增長的需求中看出。全球最大規模資管機構貝萊德(BlackRock Inc.)的一份研究報告顯示，7月份新發行市政債交易平均超額認購5.2倍，高於今年迄今4倍的平均水平。
麥格理資產管理公司的市政債券主管Greg Gizzi認為，債券發行放緩有兩個主要原因：首先是發行人的資產負債表相當健康，減少了它們的借貸需求，其次，一些發行人可能會因借貸成本——即基準利率持續在高位而卻步。他補充表示，夏季通常是供應不足的時期。
並不是所有的發行人都在市場上借貸。田納西州計劃本週發行債券，部分目的是為國家橄欖球聯盟田納西州泰坦隊(Tennessee Titans)在納什維爾的新體育場項目提供資金。田納西州政府財政主管Sandi Thompson表示，這一時間安排是基於其他政府機構的日曆，而不是市場。
Thompson表示:“僅僅因為利率上下波動，我們不會玩弄市場，我們只是按照程序做我們應該做的事情。”她補充表示，高利率導致的再融資規模降低也擠壓了供應量。
由於所有這些原因，美國市政債發行量非常少，而需求卻非常旺盛，一些青睞債券資產的投資者非常渴望能夠買入這些優質的市政債券。據機構彙編的數據顯示，與上月相比，7月份的日均競價活動規模下降了3億多美元。
“投資組合中的市政債券越來越成為你想要保護的東西。”資深投資經理Wesly Pate表示。