2022-04-02光大證券股份有限公司唐佳睿對紅旗連鎖進行研究併發布了研究報告《2021年年報點評：業績略超預期，門店淨增266家》，本報告對紅旗連鎖給出增持評級，當前股價為4.89元。
紅旗連鎖(002697)
公司 2021 年營收同比增長 3.29%,歸母淨利潤同比減少 4.66%
4 月 1 日，公司公佈 2021 年年報： 2021 年實現營業收入 93.51 億元，同比增長3.29%， 實現歸母淨利潤 4.81 億元，摺合成全面攤薄 EPS 為 0.35 元，同比減少4.66%， 實現扣非歸母淨利潤 4.39 億元，同比減少 4.01%。
單季度拆分來看，4Q2021 實現營業收入 23.51 億元，同比增長 4.71%，實現歸母淨利潤 1.32 億元，摺合成全面攤薄 EPS 為 0.10 元，同比增長 29.62%，實現扣非歸母淨利潤 1.17 億元，，同比增長 61.48%。
公司 2021 年綜合毛利率上升 0.22 個百分點，期間費用率上升 0.90 個百分點2021 年公司綜合毛利率為 29.67%，同比上升 0.22 個百分點。 單季度拆分來看，4Q2021 公司綜合毛利率為 29.43%，同比上升 3.01 個百分點。
2021 年公司期間費用率為 25.20%，同比上升 0.90 個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為 23.11%/1.31%/0.77%，同比分別變化+0.74/ -0.31/+0.47個百分點。 4Q2021 公司期間費用率為 24.67%，同比上升 1.63 個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為 23.66%/0.37%/0.65%，同比分別變化+3.30/ -1.16/ -0.51 個百分點。
業績略超預期，線下門店淨增 266 家
在線下渠道擴展方面，2021 年公司新開門店 412 家，關閉 146 家門店，老店升級改造 193 家。截至 2021 年 12 月 31 日，公司共有門店 3602 家，大部分分佈於大成都 23 個區（市）縣，其中 24 小時門店 154 家、甘肅紅旗便利店 91 家。在會員積累方面，截至 2021 年 12 月 31 日，公司註冊會員人數已超 500 萬，進店消費人次超 4 億。在供應鏈方面，截至 2021 年 12 月 31 日， 公司實現了大部分商品的統一倉儲與配送，與上千家供應商建立了良好的合作關係。
維持盈利預測，維持“增持”評級
公司業績略超預期，主要是由於公司 2021 年收到政府補助 4470.44 萬元，我們維持對公司 2022/2023 年 EPS 的預測 0.37/0.39 元，新增對公司 2024 年 EPS的預測 0.41 元。公司線下門店有序擴展，會員體系和供應鏈不斷完善，在四川具有一定區域優勢，維持“增持”評級。
風險提示：部分門店租約到期無法續租，疫情影響超預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達83.95%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利7.01億，根據現價換算的預測PE為9.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為6.89。證券之星估值分析工具顯示，紅旗連鎖（002697）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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