繼紫光集團等七家企業合併重整的戰略投資人揭曉後，相應的重整計劃草案也已經制定完成，並提交法院，將於12月29日上午召開第二次債權人會議暨出資人組會議。
證券時報·e公司記者獨家獲悉完整的紫光集團等七家企業實質合併重整案重整計劃（草案）（下稱“重整草案”），重整投資方由智路資本和建廣資產牽頭，長城資產、湖北科投、珠海華髮和河北產投等組成聯合體，共同搭建重整投資平台公司，承接重整後的紫光集團全部股權。同時，重整方案還對紫光旗下四大核心板塊列出了詳盡的規劃方案，並將推動各重點業務板塊具有上市潛力子公司的上市工作。
● 根據重整草案，若紫光集團重整計劃得以順利實施，有財產擔保債權將全額現金清償，普通債權將通過現金、股票抵債及留債等方式予以清償，預計可實現95%至100%的清償率。有債權人向證券時報·e公司記者表示，重整方案超預期。
從市場反應來看，紫光繫上市公司股價比較穩定，債市已經反彈，由紫光擔保的美元債已經從破發位置翻倍反彈。
600億元重整計劃
重整草案顯示，本次重整投資方案將按照“整體重整”原則，採用“存續式”重整模式，戰略投資者現金出資 600 億元參與，並將負責半導體制造的長江存儲資產單獨劃分出來。
● 具體方案包括：
智路資本、建廣資產、長城資產、珠海華髮和河北產投等聯合體成員通過其搭建的戰投收購平台現金出資549億元，整體承接重整後紫光集團 100%股權。
聯合體成員湖北科投現金出資51億元收購長江存儲項目資產（包括重整企業持有的西藏紫光大器100%股權以及與長江存儲相關的應收款債權和信託受益權）並承接與長江存儲相關的擔保責任。
作為本次重整的債務償債資源，前述戰略投資者投入的現金投資款600億元，疊加重整企業部分自有資金，以及重整企業持有的市場價值230.11億元的抵債股票以及在重整後紫光集團的留債額度。
在本次實質合併重整程序中，紫光集團與六家關聯公司將視為合併成一家企業，其全部財產作為合併後統一的債務人財產，統籌安排向債權人清償債務。
此外，經管理人審查確認，重整企業為下屬經營實體企業長江存儲、紫光展鋭及其子公司相關融資貸款提供擔保所形成的擔保債權共202.25億元，這部分擔保債權將由相關經營實體企業按照原有融資貸款合同繼續清償，不佔用重整企業本次重整程序的償債資源。
● 本次重整的主體包括紫光集團、紫光通信、紫光資本、西藏紫光通信、西藏紫光春華、西藏紫光大器及西藏紫光卓遠等七家企業，七家重整企業均為控股型平台公司，主要承擔投融資及管理職能。 根據債權審查情況，截至2021年11月30日，管理人初步審查確定的債權總額為1447.82億元。其中，普通債權1285.29億元，佔比接近9成；其他暫緩確定債權總額129.19億元。
對於重整計劃預計實施效果，重整草案顯示，重整完成後，紫光集團與長江存儲相關的資產由湖北科投進行承接，其他核心資產全部保留在紫光集團體系內，但紫光集團債務規模將大幅縮減，資產負債率恢復至正常水平，財務結構將得到根本改善。同時，在投資人資金和業務資源的支持下，紫光集團預計能夠迅速恢復持續經營能力，實現債權人、職工、債務人等各方利益最大化。
有望高比例清償
針對佔比最大的普通債權部分，本次推出的重整方案將120萬元為限，120萬元以下部分將全額現金清償；120萬元以上部分，債權人可從三種股抵債綜合方案選擇一類，具體包括“現金+股票+三年留債”“現金+股票+五年留債”以及“現金+八年留債”，其中，“現金+股票+三年留債”的賠付比率為95%，其餘方案賠付比例100%。
本次抵債股票具體包括西藏紫光通信持有紫光股份股票（佔總股本的18.45%）、西藏紫光春華持有紫光國微股票（佔總股本的6.39%）以及紫光集團、西藏紫光卓遠、紫光通信合計持有學大教育股票（佔總股本的18.73%），按照截至2021年11月15日的前20個交易日（不含當日）的收盤價均價測算，共計可抵償債務230.11億元。
截至審計基準日，紫光集團等七家重整企業（單體）模擬合併口徑經審計的資產總額為693.7億元，負債總額為1136.48億元，所有者權益為-442.78億元。按照市場價值評估，在持續經營假設前提下，截至評估基準日，紫光集團等七家重整企業（單體）模擬合併口徑全部資產的市場價值為1214.78億元。相比，按照清算價值評估，全部資產的清算價值僅為796.22億元。
● 根據重組方案列舉的比較，如果按照《企業破產法》規定的清償順序，重整企業普通債權在假定破產清算狀態下的清償率為43.87%。如果實際重整企業破產清算，預計普通債權實際受償率可能比預計更低。相比，如果實施上述戰略投資者的股抵債綜合方案，最終實施有望實現95%至100%的清償比率。
值得注意的是，紫光集團全部股權的交割先決條件還需要北京一中院裁定批准本重整計劃草案、重整計劃等審批程序。
對於重組方案，有債權人向記者表示，重整方案超預期，傾向於選擇三年留債或者五年留債的綜合方案。該債權人還表示，八年留債的時間太長了，近期紫光股份、紫光國微股價有所下跌，現在基準日已經確定，擔心後續股價波動，出現賠付差額。
推動子公司分拆上市
日前紫光繫上市公司紫光股份、紫光國微多次提示，如果重組方案實施，上市公司控股股東和實際控制人將發生變更，紫光學大則表示實控人保持不變。
自11月15日以來，紫光股份股價累計下跌約9.35%，紫光國微微漲不到1%，學大教育則累計上漲18.3%。
本次接手的戰投方在半導體以及硬科技等領域深耕多年，實力深厚。
●根據方案介紹，牽頭方智路建廣聯合體具備整體承接紫光集團的資金實力，將投入600億元現金對紫光集團實施整體重整，在眾多參選投資者中，中選戰略投資者的報價最高，給債權人的清償條件最優，能夠最大程度保障債權人的利益。
投資人將整體賦能紫光集團
在符合法律法規及監管政策規定的前提下，投資人將在做好紫光集團穩定持續經營的同時，通過對核心業務加大資金投入、人才引進等多種形式，集中優勢資源重點投入“移動及物聯網芯片（紫光展鋭、紫光國微、紫光聯盛等）”、“存儲芯片（長江存儲、西安國芯等）”、“雲網芯片（紫光同創等）”以及“雲設備及服務（紫光股份、紫光恆越、紫光雲、紫光華智等）”等四大核心板塊，並將這四大板塊塑造成全球領先的高科技產業集羣。
其中在芯片板塊，投資人和紫光集團將通過向下屬企業紫光展鋭提供IP支持、補充產能供給、導入下游客户以及人才資金引進等多個方面，增強移動與物聯網芯片板塊的核心競爭力；針對紫光國微，將在現有業務基礎上，向以MCU為代表的車規芯片領域和功率半導體領域擴展業務，加強技術、人才、市場等全面資源投入，力爭成為中國半導體領域的龍頭企業。
此外，紫光集團將聯合湖北科投推動長江存儲發展成為中國最大的半導體公司之一和世界規模領先的存儲器公司。
在雲設備及服務板塊，紫光股份將圍繞“芯-端-邊-網-雲”全產業鏈繼續深入佈局，通過整合低毛利業務、拓展運營商市場和海外市場，不斷提高企業盈利水平和市場份額。
資本助力方面，投資人將進一步優化紫光集團的資本結構，重建紫光集團信用體系，恢復紫光集團及各實體子公司融資能力，同時加快推動各重點業務板塊具有上市潛力的子公司上市工作。
（責編：張騫爻）
來源：證券時報e公司