日本經濟雪上加霜

　　 【記者連線】

　　 拜登上台以來，美國繼續實行貨幣放水，給全球帶來巨大沖擊。日本持有鉅額美元外匯儲備，是第一大美債國，自然不能倖免。

　　 據日本經濟新聞社和日本經濟研究中心計算，2020年10月至12月的均衡匯率為1美元兑94日元，而2019年10月至12月為1美元兑110日元。從兑換日元的角度來看，相當於美元貶值16日元。均衡匯率是根據各國的政府債務和經常項目收支狀況計算出來的，一般而言，負債較多、經常項目赤字較大國家的貨幣被評估的價值相對較低。日媒報道認為，為了支撐低迷的美國經濟，美國政府採取了鉅額財政刺激措施，導致政府債務進一步膨脹。美國的個人消費正在快速復甦，隨着進口的增加，貿易逆差也有可能增加。從理論上來説，美元貶值趨勢或將持續。

　　 然而有趣的是，在外匯市場上，美元兑日元的實際匯率持續走高。2020年年底的匯率為1美元兑103日元，而今年3月底接近1美元兑111日元。美元處於約1年以來的最高點，並持續保持升值態勢。日媒認為，原因是在疫苗接種取得進展的背景下，市場預測美國經濟有望迅速恢復，因此美元不斷被買入。但是，從政府債務不斷膨脹的美國經濟的實際情況來看，理論上的匯率則顯示出美元價值的走低。

　　 日本經濟界認為，一方面如果美元目前的升值長期持續的話，擁有美元債務的部分新興市場國家的還款負擔將越來越重，容易引起新興市場國家債務不安併成為世界經濟的風險點。另一方面，受到美國政府支援資金等支撐的經濟復甦能持續到何時尚不清楚。如果經濟的景氣狀況不能持續，市場的目光很可能會轉向關注美元的實力；而如果美元以接近理論值的形式迅速走向貶值的話，可能會成為動搖世界經濟的導火索。美元貶值與物價上漲聯動，以持續寬鬆為前提的金融市場將有出現動盪的風險。

　　 在此背景下，日本經濟一季度再現萎縮，復甦勢頭中斷。日本內閣府5月18日公佈的初步統計結果顯示，受新冠肺炎疫情反彈影響，今年第一季度日本實際國內生產總值（GDP）環比下降1.3%，按年率計算降幅為5.1%。第一季度由於日本三大經濟圈先後實施緊急狀態，佔日本經濟比重二分之一以上的個人消費環比下降1.4%；內需的另一支柱企業設備投資由上季度的回暖轉為下降，降幅也為1.4%。

　　 實際上，日本一直在採取相關措施規避國際風險。日本央行3月中旬公佈有關超寬鬆貨幣政策的綜合評估，將繼續保持目前的寬鬆力度，並調整相關政策以增強超寬鬆貨幣政策的彈性和可持續性。日本央行還將建立“促進貸款附加利率制度”，對金融機構存放在日本銀行的活期存款支付一定的與短期利率聯動的獎勵性利息，以便在日元突然升值等必要情況下能靈活降低利率。

　　 此外，日本國會參議院4月28日批准《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）。由於眾議院此前已批准該協定，此舉意味着日本正式完成RCEP批准程序。對日本來説，中國和韓國分別是第一大和第三大貿易伙伴，儘快批准實施RCEP，將中日韓三國納入同一自貿框架，對推動日本出口、拉昇日本經濟復甦有現實意義。對比之前日本政府關於全面與進步跨太平洋夥伴關係協定（CPTPP）的估算，有日本媒體評論認為，美國退出後的CPTPP對日本GDP的推升效果僅為1.5%，相當於推動經濟增長約7.8萬億日元。相比之下，RCEP對日本經濟的利好效果遠超CPTPP。

　　 （本報東京5月23日電 本報駐東京記者 張冠楠）