來源： 中國證券報
受區域水泥價格、需求量分化等因素影響，水泥類上市公司2020年業績分化明顯。
部分公司加強成本及費用管控，報告期內實現業績增長。也有不少公司受區域水泥價格下滑、雨季時間長導致出廠量下滑等因素影響，預計2020年淨利潤出現下滑。
從近期水泥市場成交情況看，隨着下游開工率下降，水泥已進入傳統淡季，量價齊跌態勢明顯。業內人士預計，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價格將維持穩定，行業發展將由價格驅動轉為對內“挖潛”。
降本增效成業績增長主因
Wind數據顯示，截至2月9日晚，A股共有7家水泥類上市公司對外披露2020年業績預告。冀東水泥、寧夏建材、博聞科技3家上市水泥企業預喜，天山股份、華新水泥、福建水泥、金隅集團等公司業績則出現不同程度下滑。
預喜公司多數提到降本增效的舉措。冀東水泥預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤為28.2億元至29.2億元，同比增長4.42%至8.12%。公司指出，2020年面對疫情及水泥熟料價格下降帶來的不利影響，公司積極主動作為，進一步提升管理效能，推進生產企業“培優”，運營質量持續提升；持續加強成本及費用管控，單位產品生產成本及費用同比下降；強化戰略營銷的實施，市場基礎進一步夯實，結構進一步優化，水泥熟料銷量同比提升，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤同比上升。報告期內，按照會計核算口徑，公司水泥和熟料銷量為10700萬噸，同比增長11%。
多數業績下滑的公司報告期內受疫情和雨季影響較大，部分公司還計提了大額資產減值準備。天山股份預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤為14.2億元至16億元，同比下降13.19%至2.19%。公司表示，2020年公司產品銷量與上年基本持平，但受疫情和超長雨季的影響，公司產品銷價較上年同期下降，歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期下降。同時，公司實施產能指標轉讓後，生產設施、設備及相關資產存在減值跡象，公司對涉及的資產計提了減值準備。
部分公司稱報告期內水泥價格出現下降，影響了毛利潤。福建水泥預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期（法定披露數據）相比將減少16691萬元-19691萬元，同比下降36%-42%。公司稱，水泥平均售價同比下跌5%左右，水泥銷售毛利率降低，導致主營業務利潤減少。
供給端將大幅改善
從近期水泥區域市場情況看，臨近春節，多地區施工放緩，工人陸續返鄉回家，多地水泥價格出現下滑。百川盈孚預計，春節過後，水泥市場行情仍將處於弱勢下行態勢，中南地區價格將下滑10元-20元/噸。
從供給端看，水泥大數據研究院統計顯示，2020年全國共點火26條水泥熟料生產線，實際產能合計3816萬噸，是近五年來單年投產量最高的。2021年預計有29條生產線投產，合計產能4879萬噸。從建設方來看，有超過75%的新建產能由龍頭水泥企業所投。
業內人士表示，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價格將維持穩定，建議關注結構性和區域性機會，以及公司自身因業務拓展、管理改善、分紅增加等帶來的個股機會。此外，水泥“碳交易”時代或臨近，碳排放交易體系建立後，優質企業基於更高效節能低碳的生產能力、更為強大的研發能力和更為優秀的資源整合能力，可以將其相對於同行更為優秀的環境效益水平直接轉化為經濟效益。
國泰君安研報顯示，水泥股本身具備較高的股息率，龍頭突破的催化劑在於回購、提升分紅中樞及股權激勵等。華東、華南區域水泥資產仍是全國最好的，2017年以來，旺季價格不斷抬升和企業盈利能力大幅改善，使得市場對供給邏輯的預期已經較為充分。隨着華東、華南價差的不斷增大以及“公轉鐵”等相關運輸政策的陸續調整和落地，水泥區域“短腿”效應或弱化。