本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜
文 / 陳麗娜
航空航天作為工業領域的一顆明珠，一直備受資本市場的青睞。7月19日，A股又迎來一家相關領域的行業龍頭上市，北京航空材料研究院股份有限公司（簡稱“航材股份”）正式登陸科創板，股票代碼688563。此前其公佈的發行定價為78.99元/股。
據悉，航材股份於7月5日初步詢價，申購日期為7月10日，申購當天，航材股份實際募集了71.09億。市場預測，航材股份作為國內航空工業相關領域的龍頭股，上市後前景較好，投資者對該公司較為看好。
此外，截至發稿，航材股份的市盈率為64.73倍。而據國泰君安證券7月5日發佈的報告，截至2023年6月30日，航材股份所在的“C37 鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業”2023年6月的市盈率為38.4倍。可見，航材股份的市盈率要明顯高出行業平均水平。
那麼航材股份具體是做什麼的？公司業績怎麼樣？招股書顯示，航材股份主要從事航空先進材料及部件的研發製造，是中國航發北京航空材料研究院（簡稱“航材院”）旗下綜合性產業化平台，同時也是中國航空飛行器部件的核心供應商之一。航材院是最早從事航空先進材料研製的科研機構之一，成立於1956年，至今逾60年曆史。
業績持續增長，與上游三大龍頭均有合作
從行業角度看，航空航天領域已成為國家戰略的焦點之一，而航空材料又是製造飛機、發動機各組部件、儀表及隨機設備的必備材料。面對新市場、新工藝、新技術，航材股份作為相關領域的龍頭和重點骨幹企業佔據了領先優勢。
在此背景下，航材股份的業績也取得了不俗的成績。2020年至2022年（以下簡稱“報告期”）航材股份分別實現營業收入14.53億元、19.47億元、23.35億元，同期淨利潤分別為2.83億元、3.75億元、4.42億元。此外，航材股份預計2023年1—6月的營業收入為12.2億元至13.2億元，同比增長10.01%至19.03%；預計2023年1—6月歸母淨利潤為2.4億元至2.7億元，同比增長5.73%至18.95%。
與此同時，航材股份業績高速增長的背後，也離不開與上游優質客户的穩定合作。目前，中國航空製造業體系以航空工業、中國航發和中國商飛三大央企集團為龍頭，而這三大央企均為航材股份的客户。
經過多年發展，航材股份與中國航發、航空工業等國內航空、航天產業主要生產單位，以及空客、賽峯、羅羅、GE航空、霍尼韋爾等國際知名航空產業公司，均建立了長期良好的合作關係。
核心技術突破國外壟斷，進入東航C919供應鏈
能夠得到上游三大主要生產單位的長期合作並非易事，航材股份的實力不容小覷。
招股書顯示，航材股份出身於中國航空發動機集團有限公司下屬北京航空材料研究院，是中國航空先進材料綜合性產業化平台。
截至2023年6月30日，航材股份擁有核心技術27項，已取得授權發明專利139項。此外根據天眼查，目前航材股份還有50項發明專利處於實質審查狀態，這側面看出航材股份對於研發創新的不懈追求。
在技術領域，航材股份在國內最早開始鈦合金精鑄技術研究、最早掌握直升機旋翼彈性元件技術、最早從事航空座艙透明材料應用研究與研製，從上世紀60年代，航材股份便開始從事高温合金熔鍊技術研究。
另據招股書披露，航材股份目前按業務分為四大事業部——鈦合金精密鑄造事業部、橡膠與密封材料事業部、飛機座艙透明件事業部，以及高温合金熔鑄事業部。
其中，鈦合金精密鑄造事業部的前身是1956年創建的航材院鈦合金研究室，目前已成為國產發動機鈦合金結構件的主承製單位，同時也是國內少數能夠為全球民用航空提供鈦合金鑄件的供應單位。
橡膠與密封材料事業部的前身是航材院橡膠與密封研究所，創建於1956年，是國內專業從事航空橡膠與密封材料研究及應用的機構，也是中國專業從事航空橡膠與密封材料研究與應用研究單位。
航材股份在橡膠與密封材料領域、飛機座艙透明件領域掌握的多項核心技術還填補了國內技術的空白。
具體而言，航材股份生產的國內航空發動機用第一批鈦合金鑄件，研製的氟橡膠、全氟橡膠、聚硫密封劑、改性聚硫密封劑、低密度密封劑、防火密封劑、導電密封劑、高強度高硬度密封劑等均突破了國外壟斷。
值得一提的是，今年5月28日，中國東航首架C919飛機正式執行商業首飛，全球矚目。C919是中國首款完全按照國際先進適航標準研製的單通道大型幹線客機，具有中國完全的自主知識產權，是中國建設創新型國家的標誌性工程。
在其中，航材股份研製的民機用密封劑產品也進入了中國商用飛機有限責任公司（簡稱“中國商飛”）合格物料清單，應用於C919國產大飛機整體油箱和機身通用密封。
研發技術實力雄厚，毛利率高於同行均值
從市場前景的角度，在民用航空市場，由於亞洲地區航運需求快速增長，相應提升了亞洲地區對飛機數量的需求。根據中國商飛發佈的《中國商飛公司市場預測年報（2020—2039）》，到2039年中國貨機機隊規模將達到659架，客機機隊規模將達到9641架，市場價值約1.3萬億美元。
目前，航材股份的產品已應用於國產各類飛機和發動機，曾參與多個重點產品研製。招股書透露，航材股份承擔了國內飛機的多種用途橡膠密封材料及製品的研製任務，生產的百餘個橡膠牌號基本滿足中國相關領域需求。
此外，航材股份還承擔航空發動機熱端部件用各類鑄造高温母合金，以及大型等温鍛造模具用高温母合金的研發及生產，涉及國內幾乎全部的航空發動機高温母合金產品。
在所屬領域，航材股份也得到了相關機構的認可。招股書顯示，航材股份及下屬事業部曾累計主持編制了4項國家標準、10項行業標準。此外，航材股份還因從事相關科研生產任務獲得國防科學技術進步獎二等獎3項、軍隊科學技術進步獎二等獎1項、國防科學技術進步獎三等獎5項、國防科學技術獎三等獎3項。
航材股份在研發創新上能夠取得如此巨大的成就，得益於其多年來持續的研發投入和實力雄厚的研發團隊。2020年至2022年，航材股份研發投入分別為1.04億元、1.28億元、1.87億元，營收佔比分別為7.18%、6.56%、8.01%。截至2022年末，航材股份現有研發人員165人，其中碩士及以上學歷的研發人員122人，博士及以上學歷的研發人員28人。航材股份已形成研發帶動銷售、銷售保障研發的良性循環模式，這也使得其產品在市場中具有較強的競爭力。
未來，航材股份除了鞏固已有的業務外，未來將向民用領域拓展。本次募投項目之一“大型飛機風擋玻璃項目”便瞄準C919大飛機帶來的國產化機遇，實現向民機領域的跨越。疊加上市後資本的助力，航材股份將大放異彩。