智通財經APP瞭解到，11月26日，同道獵聘（06100）發佈2021年Q3業績，延續了上半年的高增長，實現收入6.82億元，同比增長50.2%，超市場預期，已連續4個季度收入增長超45%，歸母淨利潤0.75億元，同比增長125.8%。首三季度，公司實現收入18.8億元，同比增長49.0%，歸母淨利潤1.28億元，同比增長91.0%。
同道獵聘是國內中高端人才招聘的行業龍頭，主要業務為人才獲取服務，收入來源於兩個部分，為企業用户（B端）及個人用户（C端）。今年Q3，兩項業務都錄得不錯的增長水平，其中企業用户收入為5.9億元及，同比增長39.4%，個人用户收入為0.92億元，同比增長206.1%。
業務高增長的背後是用户對平台生態的高度認可，截至2021年9月，該公司個人用户註冊數量7,160萬户，驗證企業用户數量約94.6萬户，及驗證獵頭數量約19萬户，均保持穩定增長，分別增長16.6%、38.7%及13.6%。
深挖用户增長原因，同道獵聘以用户體驗為核心主要在這三個方面發力：一是持續加大研發力度，通過AI技術高精準平台匹配；二是強化銷售及營銷策略，多元化吸引B端及C端用户；三是圍繞收入端（B端及C端）提供服務，如覆蓋招聘SaaS產品、靈活用工、在線調研等，滿足用户多元需求，大大提高了用户粘性。
通過三個方面的發力，同道獵聘實際上築造了三層競爭壁壘，與同行拉開了差距，形成較高的護城河。
第一層壁壘：研發實力。作為以技術及數據驅動的人才服務提供商，同道獵聘研發費用率一直都保持在10%以上，2018-2020年研發費用複合增長率31.6%，2021年前三季度研發費用達2.28億元，同比增長31.6%，研發費用率12.2%。
由於信息不對稱，供需不匹配及匹配失調一直都是人力資源行業最大痛點，特別是對於中高端人才，匹配難度更高，同道獵聘的AI算法降低匹配失調的情況，增大雙方匹配成功的概率，對於人崗匹配的行業深度理解，幫助獵聘形成了難以複製的技術壁壘。該公司也在不斷升級研發架構並提升AI能力。據財報披露，Q3實現技術重大突破，每次技術測試及迭代所需要的時間明顯縮短，不斷鞏固精準匹配優勢。
第二層壁壘：品牌及多元化營銷。2021年Q3，該公司實施了更積極的銷售及營銷策略，擴大用户獲取渠道，提升獲取效率，如通過小程序等新互聯網流量來源吸引大量年輕用户，贊助頂級賽事擴大品牌影響力，第二次承辦人力資源和社會保障部百日千萬網絡招聘專項行動，成功邀請7個熱門領域超6.8萬家企業參與。同時憑藉品牌效應和規模效益，用户獲取成本不斷下降。
第三層壁壘：高粘性招聘SaaS服務。同道獵聘平台擁有龐大流量優勢，但變現主要在平台實現，而SaaS行業高成長，該公司抓住機遇強勢佈局SaaS服務，不斷加大在B端及C端滲透率，以技術服務和平台服務共同驅動業績成長，同時公司銷售組織架構不斷調優，銷售人效和服務質量都得到大幅提升。
以招聘平台為主業，打造“B+H+C”的生態系統，SaaS服務起到技術賦能生態的效用，提升了用户粘性。在B端，通過問卷星為企業客户進行調查、評估及投票服務；通過樂班班，為企業員工提供培訓服務，此外還通過收購勳厚，佈局靈活用工領域。
問卷星是該公司於2019年收購，中國領先的在線調研服務平台提供商，截至2021年9月，發出了超過1.35億份調研接近110億個樣本。勳厚（靈活用工平台）業務也迅速發展，實現城市服務業勞動者的加速覆蓋，技術賦能下獲得持續性增長。樂班班是獵聘推出的S2B2C員工培訓SaaS平台，目前為企業免費提供服務，增強了B端及C端用户粘性。
在三層競爭壁壘下，平台“B+H+C”的生態系統更加牢固，用户粘性及用户付費意願都得到明顯提升就是最好證明。穩固的生態體系，不僅驅動該公司不斷成長，同時盈利水平也得到提升，2021年Q3，獵聘的淨利率為13.0%，同比提升3.1個百分點。在規模效應下各項費用持續優化，綜合費用率呈現下降趨勢，2021年前3季度為71.5%，同比下降3.1個百分點。
從行業來看，目前依然存在局部疫情，經濟弱復甦，但產業升級下中高端招聘需求持續旺盛。今年Q3製造業新增職位發佈同比增長55.3%，此外交通運輸、能源化工、電信及生物醫藥等行業新增發佈職位也獲得較高的增長水平，招聘市場呈現上升趨勢，求人倍率攀升至1.53倍，中高端人才市場繼續呈現供不應求狀態。
同道獵聘過去5年（2016-2020）收入複合增長率達到33.6%，即使在2020年爆發疫情的情況下，仍能實現23.5%的增長，今年盈利得到了加速，增長超過了50%。但該公司下半年在資本市場表現不理想，主要為投資者有兩方面擔憂：一是宏觀經濟影響招聘需求；二是互聯網行業監管政策。不過近期股價企穩回升，截止發稿股價為13.68港元，創近2個月新高，對於價值投資者而言或迎來右側佈局良機。
該公司主席兼執行董事戴科彬一直增持，在10月21日至10月25日期間增持公司74.3萬股，佔已發行股份總數0.14%，目前共持有約2.899億股，持股份額55.43%，戴科彬看好公司發展前景，認為市場低估了公司的價值。此次超預期業績也證明戴科彬觀點，估值圍繞着業績波動，估值迴歸或只是時間問題。