2021-10-19開源證券股份有限公司劉翔,羅通對新益昌進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：業績符合預期，半導體和Mini LED業務高增長》，本報告對新益昌給出買入評級，當前股價為122.32元。
新益昌(688383)
業績符合預期，半導體和 Mini LED 業務收入大幅增長，維持“買入”評級
2021 年 10 月 18 日公司發佈 2021Q3 業績報告， 2021Q1-3 營收 7.96 億元，同比+63.84%； 歸母淨利潤 1.57 億元，同比+132.22%。 2021Q3 單季度營收 3.02 億元，同比+84.29%，環比+3.10%；歸母淨利潤 0.57 億元，同比+129.27%，環比-5.66%。公司是國內 LED 固晶機、電容器老化測試設備領域龍頭，受益於下游半導體行業以及 Mini LED 行業的快速發展，增長潛力充足。我們維持盈利預測， 2021-2023 年歸母淨利潤預計為 2.29/3.24/4.60 億元， EPS 預計為 2.24/3.18/4.50 元，當前股價對應 PE 為 60.6/42.8/30.2 倍，維持“買入”評級。
Mini-LED 市場前景廣闊，下游客户積極擴產，公司盈利能力有望提升
受益於 LED 行業景氣度提升及 Mini LED 的良好發展態勢，公司 LED 固晶機收入大幅提升， Mini-LED 固晶機收入由 2020Q3 的 115.93 萬元增加至 2021Q3 的4661.9 萬元，同比增長約 39 倍。 Mini/Micro LED 作為新一代的核心顯示技術，具備高顯示效果、低功耗、高集成、高技術壽命等優良特性， 前景廣闊， 各家電視品牌廠如三星（ Samsung）、樂金（ LG）、 TCL 等紛紛推出 Mini LED 背光電視。據 Million Insights 預計， 2025 年全球 Mini LED 市場規模將達 59 億美元， 2019-2025 年年均複合增長率達 86.6%；根據 IHS 預測， 2026 年全球 Micro LED 顯示器出貨量將達 15.5 百萬台，年均複合增長率達 99%。 新益昌 Mini LED 固晶機已廣泛應用於三星、國星光電、東莞中麒、 SAMSUNG、華天科技、雷曼光電、廣州鴻利、洲明科技等客户的實際生產中， 我們預計新益昌 Mini LED 固晶機將受益於下游客户的積極擴產。 新益昌半導體固晶機收入由 2020Q3 的 305.3 萬元增加至 2021Q3 的 3809.15 萬元，同比增長約 11 倍。 受益於半導體產能吃緊，國內半導體封裝廠長電科技、通富微電等紛紛擴產，預計半導體封裝設備需求較高。而半導體固晶機和公司 Mini-LED 六聯體固晶機技術含量高， 毛利率較高，隨着其佔比提高，公司盈利能力有望進一步提升。
風險提示： 新產品市場拓展風險、下游需求發展不及預期