2022-03-08中泰證券股份有限公司汪磊對中閩能源進行研究併發布了研究報告《優質純綠電運營商，併網提速推動更上一層樓》，本報告對中閩能源給出買入評級，當前股價為7.76元。
中閩能源(600163)
報告摘要
優秀的純新能源發電運營商，紮根福建盈利水平行業前列。公司是一家紮根福建的國有上市公司，以風力發電為主，輔以光伏發電和生物質能發電的純新能源發電運營商。目前公司在福建省內沿海、新疆、黑龍江等區域儲備了一批風光電資源項目，具有較強的持續開發能力、豐富的建設運營經驗、專業的管理人才團隊、較高的生產運營效率和良好的企業品牌形象。公司堅持實體運營與資本運作“兩條腿”並行、省內發展與走出去發展“兩條路”共進，自主開發與擇優併購相結合，將可再生能源發電做大做強。
政策引導疊加成本快速下行，風電項目盈利能力不斷提升。隨着風機大型化、運維管理水平提升等因素影響，陸上風電已實現平價上網，海上風電也即將邁入平價時代。風機大型化使得發電機組掃風面積增大，伴隨着塔筒的升高，有效風速也隨之增大，等效可利用時長增長，從而推動發電機組效率提升發電量增大，提高了風電運營商的盈利水平。此外，我國環保要求逐步趨嚴，控排企業有購買 CCER 和綠電的需求，完善的碳交易和綠電交易市場為新能源發電公司提供了增厚利潤的機會。未來風電建設將繼續加速，風電運營將由補貼驅動轉向市場驅動。據我們測算，預計 2025 年風電裝機容量達 5.36 億千瓦，風電裝機規模具備較大的增長空間。
福建風力資源豐富，公司盈利能力行業前列。福建省的海上風電資源處於全國前列，福建沿海地區年平均有效風能時數達 7837.3h，年平均風速多在 7.5m/s 以上。 公司風電項目主要分佈在福建和黑龍江，截至 2021 年，公司風電總裝機容量達 90.73 萬千瓦。其中，海上風電、陸上風電裝機規模分別為 29.6、6.13 萬千瓦。得益於前期風電項目陸續併網發電，2021 年前三季度，公司實現營業收入 10.01 億元，同比增長 50.90%；實現歸母淨利潤 3.90 億元，同比增長 94.92%。
投資項目加速併網，平海灣三期項目擇機注入。2021 年，青峯風電場二期、大帽山風電場和平海灣海上風場二期的逐步併網，公司整體發電量大增，帶動公司的業績大漲。公司身處福建，地理資源優勢明顯，風能利用率高，度電成本全國較低，度電利潤居同行業首列，未來平海灣三期項目投運，將大幅提升公司的發電量，推動公司盈利能力更上一層樓。
投資建議： 公司多個風電項目陸續併網，基於自身優良的技術水平提高運維銷量， 2021年以來發電量持續大增，推動公司業績持續增長。展望未來，隨着公司控股股東海上風電資產注入到上市公司體內，公司海上風電裝機規模有望持續增長，驅動業績快速增長。預計 2021-2023 年公司營業收入分別為 18.14、22.80、26.95 億元，分別同比增長 44.85%、25.71%、18.21%；歸母淨利潤分別為 7.02、9.70、11.16 億元，分別同比增長 44.56%、38.06%、15.12%；EPS 分別為 0.37、0.51、0.59，對應 PE 分別為 21.02、15.23、13.23 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：海風項目建設進度不及預期、資產注入進度不及預期、可再生補貼拖欠滯後風險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，中閩能源（600163）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。