如何判斷基金經理調倉了？投資者該如何應對？

　　最近很多小夥伴會發現，明明白天看的基金估值是漲的，晚上實際淨值一更新，竟然是跌的，本來想加倉的沒加上，本來不應該賣出的卻賣出了。最主要的原因就是基金經理調倉了，但會公佈基金重倉股的季報卻沒有及時公佈調倉信息。

　　實際上，我們看到的基金持倉是上一季度的數據，而基金的最新持倉是非公開信息，所以我們不可能通過公開信息得知具體的調倉結果。

　　不過公開信息裏，我們還是可以尋得蹤跡的，比如基金經理一般會透露新一季度看好哪個題材或者行業，附帶給出原因，以及最新的調研方向。這些都是重要的參照信息，我們可以結合基金經理過往的投資風格和偏好來具體分析。

　　1、如何判斷基金調倉了？

　　估值與淨值出現較大偏差

　　因為法規規定基金只需要每個季度公佈一次持倉，比如説一季度結束後，一季度結束後15個工作日內，必須發佈季報，基金的季報中就是前10大重倉股信息。

　　基金估值就是第三方平台就會根據這些重倉股信息，用數學公式算出一個實時的估算漲跌值，供大家參考。

　　比如説四季報剛公佈的時候，大家會發現，估值的準確度還是比較高的，因為經理還沒有調倉。

　　隨着時間的推移，比如到了1月份，估值數據仍然是通過四季報也就是12月末的持倉估算的漲跌幅，如果經理私下調倉了，估值的準確度就會非常不準。

　　但是一般而言，基金調倉了，估值也不會有非常大的變動，一般都在1%左右。

　　首先，是因為基金的風格決定了它所投資的板塊是穩定的，如果是某一行業的基金，那麼它投資的大部分都是這一行業的股票，變動不會特別大；

　　其次，基金經理的經理和能力圈是有限的，全市場幾千只股票，他不可能每一隻都瞭解，熟悉的股票是非常少的，一般不超過50只，調倉範圍也就在這些股票裏變動。

　　最後，基金經理不會瘋狂亂調倉，因為他要控制基金的換手率，換手率高了以後，損失的手續費都要投資者買單，不利於投資者的投資體驗。

　　例如近期，基金抱團股遭遇重挫，順週期板塊則強勢崛起。出人意料的是，不少明星基金的實際淨值與估算淨值出現較大偏差，並未如想象中那般“受傷”慘重。這意味着，一些明星基金經理們在開年後已經對持倉進行了調整。

　　比如由傅鵬博管理的睿遠成長價值、趙楓管理的睿遠均衡價值的估算淨值與實際淨值也出現了較大偏差， 從最新動向來看，睿遠基金近期頻頻調研化工板塊上市公司。還有陸彬管理的去年股票型基金冠軍匯豐晉信低碳先鋒、金梓才管理的財通價值動量，兩位基金經理今年都多次透露對化工和有色板塊的看好。

　　2、如何判斷基金調倉方向？

　　在市場高呼機構抱團的情況下，其實有很多基金經理都在暗自調倉，具體的調倉方向可能要到一季報來揭秘，但是我們可以通過基金經理的公開觀點以及調研來大致瞭解調倉的方向在哪些行業和板塊。

　　(1)基金經理最新觀點

　　滬上一位基金公司投資總監透露，今年1月份A股頗為強勢，部分標的漲幅遠超預期，據他了解，不少基金經理都調了倉。“一些股票漲得又快又猛，而且市場波動又很大，現在做投資要更加繃着一根弦，基金定期報告公佈的四季度末的持倉現在再看意義已不大了。”

　　不少基金經理表示，自己越來越重視投資組合的平衡性。

　　百億私募聚鳴投資創始人劉曉龍透露，去年四季度開始加大配置電動車和軍工行業，在去年12月底到今年1月初，這兩個板塊的漲幅非常驚人，自己在1月上旬適度地做了一些倉位管理，進行了逢高減倉、擇機調倉的操作，兑現了部分收益，並適度參與港股的投資，增配了順週期和低估值板塊，使整個組合處於一種平衡的狀態。

　　中郵基金國曉雯最近的公開發言或透露出其調倉方向。她表示，各個行業的龍頭標的仍然是我對未來標的選擇的主要來源，但在市場持續分化演繹的過程中，我們也觀察到，很多質地優異的中小市值標的，在未來可見的3—5年中，利潤有望持續高速增長，並且估值顯著低於行業平均估值水平，我們認為這類標的也將納入重點研究跟蹤的範圍。從淨值來看，其近期公佈的淨值領先估值漲幅。

　　這些觀點可以通過基金公司財富號以及四季報中瞭解。

　　(2)基金經理調研方向

　　相對於基金持倉來説，基金調研可能具有更強的前瞻性，而相對於基金經理觀點，調研直觀的顯示了基金下一個興趣點在哪些企業上，而僅僅只是行業和板塊。

　　尤其在基金抱團暫時主導了市場的現在，這些數據中線上是有參考價值的。

　　頭部基金平均水平高於公募基金整體，掌握了更大的資金，也可能成為其他基金抄作業的對象，值得重點關注。

　　2021這一個多月以來有269家公司接受過公募基金調研，而這269家公司接受調研一共達到了2974次，平均超過10次，其中，參與這些公司調研的基金經理有28位在管規模超200億，這28人加起來的在管規模超過了1萬億元，很有可能是下一個抱團的方向。

　　3、投資者如何應對？

　　不少投資者會選擇抄基金經理重倉股的作業，但是投資者要明確的是，你看到的重倉股是有滯後性的，你無法預測此時價格是否已經高估，基金經理何時拋售等擇時問題。

　　而選擇買入一位基金經理的產品，絕不是因為他某一隻重倉的股票漲跌，而是他構建投資組合的理念以及由此帶來的收益。所以沒有必要因為淨值的漲跌幅落後估值而盲目贖回，風險是誰都無法避免的，基金經理構建股票組合的意義就在於分散風險，而我們長期持有的意義也在於平滑風險，所以更加建議選擇值得信任的基金長期持有。

　　一是，不要跟着你看到的基金前十大重倉股去抄作業。

　　要知道季報的持倉披露中只有前十大重倉股，而一隻基金的持倉肯定遠不止十隻股票。何況公佈的持倉信息是滯後的，一般季報都在季度結束後一個月左右才發佈，從基金換手率這個指標上也能發現，當我們看到這些持倉的時候，可能基金經理早就做出調整了。

　　總之，無論是資金量、擇時調倉還是風控水平，抄基金作業的難度大，成本高，面臨的風險也更大。

　　二是，儘量去持有配置較為均衡的混合型基金，不要分散的持有太多的行業/主題基金。

　　道理很簡單，混合型基金在持倉中通常是在多個行業中做均衡配置的，而行業或某個主題基金持股的類型和風格較為單一，一旦出現市場熱點的切換，這類基金的回撤幅度也會很大，就像之前某隻疫苗股票爆雷，導致醫藥基金中線大跌，這種情況就很容易讓投資者失去信心，甚至割肉離場。所以對於大多數基民來説，均衡配置的混合基金包括寬基指數，應該是我們基金組合中權重較大的部分，其他行業/主題基金、窄基指數，只是點綴，輕倉即可。

　　市場無法預測，合理資產配置卻是很重要的，無論牛市、熊市還是震盪市，都要合理均衡地配置權益基金、債券基金等，這樣可以讓我們的投資更穩健，更持久。 分散投資，既可以參與市場大漲帶來的收益，也能避免因大跌而遭遇的鉅額損失，更好地把握組合的長期回報和風險水平。

　　三是，儘量做到長期持有

　　有一些經驗的投資者會發現，買基金要賺錢，選對，還只是第一步，如何持有，才更關鍵。 當看着周邊的人購買基金開始賺錢，抱着急於快速致富的預期進入市場，追逐短期漲的快的投資標的，可能往往並不能遂願。不過既然是長期投資，那就比較適合多數人的做法是用“閒錢投資”，並做好中長期持有的打算，用時間來換空間。

　　建議投資者要儘量選擇長期業績持續性較好、換手率低的產品，基金經理要有承載增量資金的能力，儘量不要選在市場極度火熱的時候大幅加倉。

　　既然選擇了基金投資，還是要樹立長期投資的理念，選擇自己認可和信賴的基金產品，享受資本市場發展的長期紅利。

　　(文章整理自財富號)