美債不香了！全球最大養老基金GPIF下調美債資產權重至35%

智通財經APP獲悉，日本政府養老金投資基金(GPIF)上一財年創紀錄地削減了其投資組合中美國國債的權重，因美國國債是全球最安全的資產，引發了全球債券拋售。

據媒體對最新數據的分析，在截至3月30日的12個月裏，全球最大的養老基金GPIF將美國國債和票據佔其外債的比例從此前的47%下調至35%。

一年多來，隨着該基金進入一項新的投資計劃，該計劃減少了對日本政府債券的依賴，並將重點轉移到回報率更高的股票和海外債務上，進行再平衡。媒體分析表明，這種轉變主要是通過增持歐洲主權債券，而不是在下跌的市場中出售美國國債。

儘管GPIF對其投資組合的年度變動鮮有評論，但鑑於其總投資額約1.7萬億美元，即便是很小的調整也會對全球市場產生影響。一些策略師認為，由於美國國債長期表現不佳，這家養老金巨頭可能尋求削減美國國債。其他策略師則表示，這可能是偶然的，因為該公司正通過調整全球指數的權重來降低風險。

在研究新的投資計劃過程中，GPIF其持有的美國國債數量在去年早些時候大幅增加，尤其是短期國債。這又提供了另一個原因，在GPIF確定更長期的配置之前，只是將額外資金暫時存放在美國票據和票據中，作為現金的替代品。

不管動機是什麼，GPIF上個財年海外債券的回報率為7.1%，而富時羅素(FTSE Russell)剔除日本後的世界政府債券指數(World Government Bond Index)的回報率為5.4%。GPIF收益四年來相對於基準指數的最強勁表現。

截至今年3月的12個月裏，GPIF對法國、意大利、德國和英國債券的配置都至少增加了1.7個百分點。媒體的分析發現，在調整匯率和債券價格波動後，這些證券的購買總額為5.72萬億日元(合計520億美元)。

根據媒體的分析，儘管美國公債的權重下降，但在絕對數量上，經匯率波動和債券回報調整後，GPIF仍於上一財年增持約1.1萬億日圓的美國公債。這也使得日本的外匯儲備達到約17.5萬億日圓。

根據2020年4月生效的五年投資計劃，GPIF計劃在股票和債券之間平均分配其投資組合，然後在日本國內和國外市場平均分配這兩種資產類別。日本政府債券此前在總投資中佔35%的比重。

這些調整正在產生效果，該基金上一財年的債券和股票的回報率七年來首次超過其綜合基準。

不過，市場不可能全面評估GPIF調整的時機選擇是否恰當，因為該基金不披露調整是在12個月期間何時所發生的。在此期間，債券市場出現了巨大波動，10年期美國國債收益率在該基金本財年的上半年基本上是橫向波動，但在下半年飆升了約100個基點，至1.7%左右。

在日本，相對於GPIF規模較小的同行通常會跟隨其步伐，將仔細研究最新的變化。東京三井住友信託銀行市場策略師Ayako Sera稱:“GPIF對日本其他養老基金的投資決策有很大影響。它的行動會對市場產生影響。”

Sera認為，就最近的走勢而言，美國國債的吸引力進一步下降。目前的收益率水平不足以補償投資者承擔外匯風險。

美國財政部數據顯示，自4月1日日本本財政年度開始以來，日本投資者總共淨拋售了240億美元的美國國債。在4月1日之前的12個月裏，日本投資者拋售了350億美元，為三年來最最高水平。